这只全球最大的玻尿酸原料龙头，越跌越买！

今天来聊聊这家全球最大的玻尿酸原料龙头企业。

华熙生物

在介绍公司之前，先来了解玻尿酸。

玻尿酸也叫透明质酸，广泛的分布于人体的结缔组织、上皮组织和神经组织内。根据主要用途的不同，玻尿酸可以分为医药级玻尿酸、化妆品级玻尿酸和食品级玻尿酸等三大类。

以医药级玻尿酸为例。产品主要用于医美、骨科和眼科三大领域。具体来说，医美领域的主要功效是抗衰老、美容；骨科领域的主要功效是治疗退行性关节炎，即软组织填充、医用润滑剂；眼科领域的主要功效是治疗青光眼、白内障，减少药物刺激、延长药效。

华熙生物是全球领先的、以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业。透明质酸产业化规模位居国际前列，是国内最早实现微生物发酵法生产透明质酸的企业之一。

透明质酸具有良好的保水性、润滑性、黏弹性、生物降解性及生物相容性等理化性能和生物活性，在医药(骨科、眼科、普外科、泌尿外科、胃肠科、耳鼻喉科、口腔科、整形外科、皮肤科等)、化妆品及功能性食品中应用十分广泛。

公司持续开展微生物发酵法生产透明质酸技术研发，国内率先实现了透明质酸微生物发酵技术产业化的突破，改变了我国以动物组织提取法生产透明质酸且主要依靠进口的落后局面。

目前已经建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食品制造企业、医疗机构及终端用户。

简单的说，华熙生物是一家生产玻尿酸的全产业链企业！不仅是全球第一的“玻尿酸原料生产商”，还是一家拥有核心技术优势的科技企业。

在这背后，不得不提到公司的三大产品线：原料产品、医疗终端产品和功能性护肤品。

先说“原料产品”。

公司的核心基础业务。当前全球范围内对玻尿酸原料的需求仍在不断增长。作为全球最大的玻尿酸原料产品供应商，尽管这一业务在公司整体营收中不断降低，但依旧拥有巨大的增长潜力。

再说“医疗终端产品”。

目前公司的医疗终端产品主要应用于眼科、骨科和医美等领域。具体来说，主要包括眼科黏弹剂、关节腔注射剂、医用润滑剂以及软组织填充等医疗器械产品。

以眼科为例。截止2019年底， 华熙生物已经中标全国23个省份的集中招标采购。不仅如此，华熙生物还在不断增加产品的覆盖区域和医院，寻求与知名眼科医院建立起合作关系。

根据财报显示，公司2019年该业务的营收为4.89亿元，尽管占比不及原料产品，但是该业务的同比增速却达到了56.36%。

随着人均可支配收入、购买力和爱美意识的不断觉醒，未来对玻尿酸这类非手术类项目医疗美容的需求会不断增加，市场容量会不断扩大。这是大的趋势。

最后说“功能性护肤品”。

截至目前，华熙生物在护肤品领域拥有“润百颜”、“丝丽”、“米蓓尔”等多个品牌，产品种类包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜、手膜、喷雾等多个系列。华熙生物今年前三季度的销售费用同比增速达到了98.04%。

随着消费者购买力的不断增强，尤其是消费者愈加重视产品的特定功能效果，势必导致中高端功能性护肤性产品的市场越来越大。

回到公司层面。2016年，华熙生物的护肤品营收只有0.64亿元，但是到了2019年这个数字增长至6.34亿元，占总营收的比重由8.7%提高到了33.63%，年复合增长率达到了114%。

为什么玻尿酸的生意好？

第一、公司可以凭借技术和成本优势，实现产品的高毛利；

第二、公司能够向产业链的上下游拓展，打造更多的应用场景，巩固公司护城河；

第三、凭借在品牌、技术、渠道层面的先发优势，市场竞争格局相对较好。

“原料产品”属于公司赖以起家的业务，目前全球第一的地位依旧相当稳固；而其他两项业务则是公司未来新的增长点，标志着公司由玻尿酸产业链上游开始向下游转型。由此可见，公司的三块业务都拥有很好的市场前景。

最后简单来看看业绩。

过去四年，公司的营业收入分别为7.33亿元、8.18亿元、12.63亿元和18.86亿元，年复合增长率37%；同期净利润分别为2.69亿元、2.22亿元、4.24亿元和5.86亿元，年复合增长率30%。

即便是今年前三季度，公司营收和净利润的同比增速也都达到了23.96%和5.12%。由此可见，公司的成长性是相当不错的。需要特别说明的是，今年华熙生物净利润增速之所以不如营收，原因是销售费用达到了6.45亿元，同比增速为98%。

毛利率

过去四年，公司的整体毛利率分别为77.36%、75.48%、79.92%和79.66%，保持了总体稳定且逐步增长的趋势。尤其是今年前三季度，在疫情影响下整体毛利率不降反升，达到了80.88%，表明公司的产品拥有很强的竞争力。

ROE。

过去四年，公司的净资产收益率分别为24.14%、14.9%、24.4%和24.59%，总体处于较高水平。另外，需要强调一点的是，根据财务报表显示，公司2019年的净利率为高达31%，资产负债率仅为8.49%。

也就是说，公司的高ROE主要得益于高净利率，再次证明公司强大的盈利能力。

公司行业赛道自不用说，肯定是好的，护城河在于公司的技术，业绩也不错，发展前景也很好。所以，这也是一家具有长期投资价值的好企业！