划重点！电气机械和器材制造业IPO募投项目设计及被否原因分析
电气机械器材制造业作为制造业的重要组成部分为我国经济的发展也相应做出了很大的贡献，这不但体现在改善人民生活上，而且在提升机械产业竞争力和优化产业结构上都占有很重要的地位。从2018-2020年IPO新上市企业名单来看（数据截至2020年10月19日），这期间在A股新上市的企业共有610家，其中电气机械和器材制造业的企业有32家占总审核的5.2%。近年来，随着我国国民经济的快速增长，以及国家对机械产业的大力扶持，我国电气机械和器材市场需求不断增长；为电气机械和器材制造业的快速发展提供了良好的经济环境。电气机械和器材制造业的企业主要集中于医疗康护领域、智能办公领域和智能家具领域，相比于其他行业电气机械和器材制造业具有以下几个特征：随着时代的转变，大数据、人工智能等技术突飞猛进，智能家居在生活中扮演着越来越重要的角色。传统的生产工艺已不能满足消费者的需求，智能技术将成为一大关口。能根据用户习惯和使用情景进行智能控制、亦可更好保证 使用安全的智能化产品已成为行业的未来发展趋势。技术壁垒：相关产品的技术涉及了机械、材料、电子、智能控制、热学、光学等多门 学科，特别是产品工业设计创新的壁垒，结构与安全设计的专利壁垒，装饰化 新材料、新工艺的应用壁垒，对独立研发能力不强、产品同质化、采取低价竞争策略的企业构成了综合性的技术壁垒。规模化壁垒：具备大规模生产经营能力的企业更容易获得产业链上游供应商及下游销售 渠道的认同，对上、下游具有较强的议价能力，且规模效应可有效降低产品生产成本，规模化带来的成本优势可有效提升行业龙头企业的市场竞争力。品牌壁垒：随着生活品质的不断提高，消费者对产品质量、安全性以及售后服务能力的要求越来越高，对品牌的认可度和依赖性不断提升，而树立良好的品牌形象需要企业在产品质量、用户体验、服务能力、品牌建设等方面不断改进，需要长期的积累，对于新进入的企业形成了较高的品牌壁垒。(3) 原材料价格波动是影响行业利润水平的重要因素行业内相关产品生产的主要原材料为铜材、塑料等，采购价格的波动会成为产品成本的重要影响因素。近几年，铜和塑料等大宗商品价格波动幅度较大，是影响行业利润水平的重要因素。随着各项新技术在该领域的逐渐应用，企业只有不断地进行技术革新，将新技术、新工艺、新材料引入到产品应用中，才能保持技术的先进水平。因此，行业的技术更新换代正在加速。随着时代的发展，技术的提升，人们对于智能化产品的需求呈现不断递增的趋势，电气机械和器材制造业的企业需要不断加强对于产品、技术的研究，注重产品生产线与生产基地的建设，提高产品生产效率，降低生产成本。由于技术更新换代的速度较快，企业需要提高研发投入，以保持自身的竞争优势。基于人们的品牌意识加强而形成的行业品牌壁垒，以信息化、智能化建设项目为基础，在优化企业管理的同时，提高顾客服务的有效性。2019-2020 年期间新上市的32家企业的 IPO 募投项目主要有以下几个方面：①解决现有产能瓶颈，发挥规模效应，进一步夯实市场竞争力近年来，智慧办公行业快速发展，凭借独特的产品设计、优质的产品性能、稳定的客户基础以及快速的客户反应能力，公司各类智慧办公驱动系统产品市场需求旺盛，但易受制于场地与生产设备投入，现有产能已经无法满足市场需求的快速扩张，产能不足与市场需求提高的矛盾日趋激烈。通过扩大生产场地、增加生产设备来扩大智慧办公驱动系统产品产能，解决现有产能瓶颈，充分利用现有产品的销售渠道和管理资源，提高整体销售收入，降低单位销售费用和管理费用，发挥规模效应，提高公司整体运营效率，进一步加强公司市场竞争力。②提高生产过程的自动化生产水平，提升产品品质的稳定性提高生产过程的自动化水平， 一方面能够进一步提升产品品质的稳定性和一致性，同时降低人工成本；另一方面也有助于缩小与国际知名品牌在制造过程上的差距，开拓新的境外高端客户， 最终提升公司在行业内的竞争力。③提高生产过程中的自动化、精益化、降低人工成本的需要公司在项目设计中全面加强生产线的自动化和精益化投入，提高生产效率，缩短产品制造周期，实现快速交货，提高公司在市场上的竞争力。同时， 还可以提高原材料周转速度，降低流动资金成本。而且，设备自动化生产出来的产品质量具有高度可靠性、一致性，能够大幅降低不良率。电气机械和器材制造业的企业补充流动资金，主要用于增加流动资金、偿还银行借款、日常周转等主营业务相关的支出。通过募集资金补充营运资金缺口，一方面将有利于增强公司的营运能力和市场竞争能力，另一方面还将一定程度上改善公司流动性指标，提高公司偿债能力，降低公司财务风险，使公司财务结构更为优化。随着公司未来产能、市场份额的扩大、技术研发的水平不断提高，公司面临着更多流动资金的压力。公司若为非上市公司，融资渠道较少，如果无法通过现有渠道筹措业务发展所需资金，将对公司的业务发展造成不利影响。通过补充流动资金能够有效补充公司生产经营所需资金，优化资产负债结构，满足未来业务扩张的需求，提高抗风险能力。②资金密集型的行业特征使得补充流动资金为公司发展提供支持电气机械和器材制造业一直以来都是资金密集型行业。在生产线的建设投入阶段，生产设备的购置需要占用大量资金;在生产阶段，具有典型的“料重工轻”的特点，以铜为代表的主要原材料价值较高且价格波动较为明显，对于企业的资金规模也有很高的要求。未来随着公司业务的进一步发展，公司存在较为迫切的资金需求，须获得更多的流动资金支持。随着公司的战略发展目标逐步推进实施以及募集资金项目实施后业务规模的进一步扩大，公司需要较大规模的营运资金支持生产周转与规模扩张，完善其对客户的综合服务能力，加大品牌建设力度。因此，增加营运流动资金有利于公司正在实施项目和计划实施项目的顺利实施，是公司经营规模扩张过程中维持长期、健康、可持续发展的必然要求。补充流动资金将有利于满足公司进一步拓展业务规模和加大市场开发力度的经营需求。募集资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流动资金部分将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。①加强对新产品新技术的研发投入，保持公司技术的先进性随着市场竞争激烈，企业只有始终保持产品与技术的先进性，才能在竞争中立于不败之地。为此，公司必须建立先进完善的研发平台与研发体系，不断加大对新技术、新材料、新工艺的研究应用，加快产品研发创新的步伐。实施本项目将十分利于公司进一步增强产品与技术的先进性。通过研究中心项目建成后将承担公司已有产品的技术升级迭代，有效保持公司技术的先进性，保证产品的持久竞争优势；同时，还将着力加大对新品研发，为公司培育新的业务增长点、抢占市场先机奠定前提条件。②完善研发检测实验设施，进一步提升公司产品品质保证能力随着人们生活水平的提高，以及国家标准和资质认证的逐渐完善和规范，产品品质受到更广泛的关注，对生产企业的研发生产提出更高的要求。而产品研发质量的高低直接决定了产品品质，诸多产品质量问题往往由产品设计缺陷引发，强化研发实验设计是从源头上提高产品质量的根本保证。公司产品一直以高品质赢取市场口碑，为了继续保持高产品 品质，建设高水平的研发检测实验设施十分必要。研究中心建设项目的实施可以帮助企业打造业务先进的研发中心和良好的研发环境， 吸引国内外专家及专业技术人才的加入，进而为公司研发创新能力及技术水平提供保障，进一步激发企业的创新活力。市场营销项目是公司继续提升海外市场影响力的具体措施，对于公司的全球性销售网络完善、海内外客户关系维护、品牌管理、技术服务体系建设等方面有着重要意义。由于线上销售渠道迅速崛起成为销售的重要渠道，且相比于传统营销渠道，线上平台在产品价格实惠、支付方式多样、专业产品功能介绍等方面更具优势。募投项目的实施有利于公司完善线上销售渠道，进一步促进线下、线上渠道相融合，及时准确掌握消费者信息，运用大数据了解消费者偏好，是公司加大市场竞争力、加快新品推广周期、提高市场份额的必要途径。随着产品线的丰富，产品体验成为客户的重要需求，将线下门店发展成集产品体验、销售、售后服务于一身的综合型实体店，为客户提供更加专业化的服务，形成线上线下销售服务生态闭环，进一步提升品牌感知度。④社交化分享为移动电商时代的新营销方式，精准营销助力业务规模扩张随着人民生活水平提高，各方面消费力量兴起，90 后、女性等细分用户成为消费新动力；此外用户更加注重商品品质，更倾向于选择符合自身特征的商品。在此基础上，基于特定品类和特定人群的垂直经济成为发展趋势，内容化、粉丝化以及场景化成为移动电商吸引流量的新方式，通过社交用户的消费体验分享， 达到品牌推广目的。公司通过数据信息分析，高效地进行营销业务处理、产品数据管理、供应链业务管理、财务管理等，提升公司的管理水平与效率。同时通过信息化的应用提高信息准确性，从而筛选出更有价值的市场、技术和政策等信息，从而使企业决策具有全局性和前瞻性，引导企业发展的正确方向。在经济全球化和信息网络化的社会中，企业需要不断获取新的信息和知识，提升响应速度和创新能力，以确保在激烈竞争环境中不断发展。企业信息化建设可以更好地实现内部协调沟通，解决好企业与供应商、客户、合作伙伴之间的关系。公司作为一家专注于创意小家电的研发、设计、生产与销售的企业，企业信息化建设是提高公司管理水平的重要因素。为确保企业内部信息在传递过程中做到快速且精准，从金字塔型向扁平型进行转变是大势所趋。借助于信息化网络的发展，企业各部门间的障碍被打破，部门内部的沟通与合作也变得便捷，员工的主动性和工作热情得到最大限度的发挥。公司是一家专业从事电力电子产品研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业，是中国电源学会的常务理事单位。公司主要产品是开关电源，包括车载电源、通信电源、电梯电源等多类应用领域的产品。从发审委的意见来看，威**主要的问题在以下五个方面：1、扬**、同**合计持有发行人7.93%股份。2018年发行人第一大客户及其下属公司间接持有扬**、同**股权及财产份额。请发行人代表说明：股份是否存在关联；扬**及同**入股发行人后是否存在明显变化；是否存在技术依赖；2、2017年6月发行人进行股权激励时确认股份支付费用采用的每股价格同2018年3月引入外部投资者的每股受让价格存在较大差异。3、关于售后服务费计提。2017年至2019年售后服务费实际支出超过预计负债计提金额。4、发行人持股5%以上股东蔡**涉及的执行案件目前仍处于司法程序中。5、发行人募投项目与深圳市龙岗区发展和改革局项目公示存在差异。请发行人代表说明：（1）上述募投项目在招股说明书中披露的情况与环评单位公示产生差异的原因及合理性；（2）该募投项目在开工时间、进度安排、建设进展情况。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。分析：从发审委会议提出的五个方面可以看出，威**涉及是否依赖关联交易、财务处理是否合理、股权结构是否稳定、以及信息披露矛盾等方面的问题，最为致命的是发行人募投项目与项目公示存在差异，使得募投项目的真实性、合理性存疑。公司主营业务为研发、生产和销售铅酸蓄电池核心部件极板及成品铅酸蓄电池。公司根据市场的需求，研发和生产出质量一致性水平较高的铅酸蓄电池极板和成品铅酸蓄电池。公司所生产的铅酸蓄电池极板和成品铅酸蓄电池基本覆盖了备用电源、储能和起动等各种用途领域和规格型号。从发审委的意见来看，闽**主要的问题在以下五个方面：1、报告期内发行人关联方众多，直接或间接持股5%以上股东、董事、监事、高级管理人员、核心技术人员或其关系密切的家庭成员控制、实施重大影响的其他企业达几十家，另外还有30家关联方被注销，2家关联方处于吊销状态。2、发行人产品大量使用重金属铅，生产过程中存在铅污染的风险。3、报告期发行人主营业务收入持续增长，电池毛利率逐年上升且与同行业趋势不一致。4、请发行人代表根据目前电池制造行业中铅酸蓄电池和锂离子电池等新材料电池的发展趋势，说明发行人行业地位及所处行业经营环境是否已经或者将发生重大变化，并对持续盈利能力构成重大不利影响。5、报告期末存货余额变化的原因及合理性，并结合生产周期等情况说明存货结构是否合理；分析：发行人电池毛利率逐年上升且与同行业趋势不一致，根据目前电池制造行业中铅酸蓄电池和锂离子电池等新材料电池的发展趋势，发行人行业地位及所处行业经营环境是否已经或者将发生重大变化存疑，不利于募投项目实施后的资金回收。报告期各年环保投入和相关费用支出情况、募投项目所采取的环保措施及相应的资金来源和金额、环保投入与排污量的匹配情况等。请发行人结合募投项目产品的市场容量、行业景气程度、主要竞争对手的产品、发行人市场占有率，补充说明发行人是否具有开发或消化募投项目新增产品或产能的能力及具体措施。请保荐机构、发行人律师就发行人使用相关房屋及土地使用权、募投项目用地是否违反相关法律法规规定，是否存在使用农用地，是否存在纠纷争议，是否会对发行人生产经营产生重大不利影响，是否构成本次发行上市的障碍发表明确核查意见。请在招股说明书中进一步披露募投项目目前进展情况及相关备案、环评文件是否有效，并按照相关规定完整、准确地披露募投项目合法合规性、募集资金专户存储等相关信息。募投项目中偿还银行贷款的合理性及测算的依据，结合市场前景、在手项目及未来业务的开拓情况，进一步说明营业收入增长预测的合理性。请保荐机构对上述问题进行核查，说明核查过程、提供相关依据并发表意见。请保荐机构和发行人律师核查说明发行人所从事的行业是否属于重污染行业，发行人生产经营和募投项目是否符合国家和地方环保要求。公司募投项目资金使用的合理性和必要性；募投项目各项资金的具体测算方式；募投项目是否有相应的业务人员、是否能起到改善财务结构、提高市场占有率等积极作用、是否能够巩固或增强发行人的核心竞争力。募投项目营销网络开拓的风险；是否与公司现有管理能力相适应；其募投项目盈利能力预测的合理性。关于本次募投项目，（1）请保荐机构核查并说明本次募投项目是否可能导致增加同业竞争或关联交易，对发行人独立性的影响；（2）请补充披露公司本次募投项目是否存在风险，包括但不限于募投后折旧或者摊销费用的增加，项目实现效益甚至初期亏损，市场容量有限（是否存在客户支撑）等风险。请发行人说明项目名称不一致的原因，发行人的募投项目手续办理是否齐备，是否合法合规。请保荐机构、发行人律师核查并出具明确意见。募投项目对发行人产能、产量、销量、产能利用率、产销率的影响，新增产能、产量、经营规模是否具有足够的市场消化能力，市场开拓措施，与市场需求变化是否匹配，是否存在产能闲置风险，如有，请做风险提示。从反馈意见来看，证监会审核电气机械和器材制造业的IPO募投项目时会较为关注募投项目是否符合国家和地方的环保政策，是否有采取相应的环保措施，需要进行全面的披露。对于募投项目来说需要有良好的市场前景和盈利能力，在申报材料中也需要充分体现出来并进行合理的解释，保证手续齐全且符合相关的法律法规。
