回复“1105”查看今日操作
点击“阅读原文”，查看精选研报
作者/星空下的牛腩
编辑/星空下的菠菜
排版/星空下的小鱼
“所以连任可能都不是真的，懂王。”
于是，睡王（瞌睡乔）离胜利只有一步之遥：陌生的人，请给我一支蓝州。
不出意外地，川大智胜（002253）早盘跌了，而登云股份（002715）高开了。只不过，这些都是娱乐性的炒作，对于实际投资而言没有太大意义。武选文选，都不如毛选。凡是敌人反对的，我们就要拥护。因此，A股早盘除了新能源继续高歌猛进之外，在懂王任内被疯狂打压的半导体，突然又精神了起来。新能源和半导体，并非两条永不相交的平行线。比如说光伏太阳能电池板和芯片，都离不开硅片。所以，如果有一个领域，能成为两者的交集，那岂不是好上加好？还真的存在这样的领域——这就是我们今天要谈的IGBT。IGBT（Inslated Gate Bipolar Transistor）翻译成中文是绝缘栅双极型晶体管。看不懂没关系，只要知道它是功率半导体的一个子类，对于投资而言，基本上也就够用了。在复杂的电路中，各个元器件所需的电压、频率等往往都有区别，但是电源有自己的工作节奏，很难照顾到所有元器件的需求。功率半导体的存在，就是为了解决这个问题，例如想要实现调节电压、频率、直流交流转换等功能，都离不开功率半导体。作为细分子类的IGBT，其发挥的作用，基本上也跑不出这个范围。电动汽车、工业控制、消费电子、新能源发电都是IGBT下游主要的应用场景，简而言之，IGBT下游的需求广泛且旺盛。而且，我国是全球最大的IGBT消费市场，行业近年来复合增长率超过14%，远高于全球水平。那么，IGBT未来的需求还会保持旺盛吗？要回答这个问题，不妨看一看IGBT的消费结构：在以上各个细分领域的增长，牛腩在之前的一系列文章中，都有所覆盖：特斯拉一年十倍，比亚迪（002594）市值突破5000亿元，足以说明行业趋势；而且，新出台的重磅文件，要求2025年新能源车销量要占新车销售总量的20%左右；
10月底，红墙里的6个职能部门联合发文，实施机器人及智能装备推广计划，助力国内制造业升级；
度电成本不断下降的光伏行业，不仅摘掉了“骗补”的帽子，甚至开始出口创汇；
尽管老生常谈，但苹果最近正面临着iPhone 12电源芯片短缺的问题，而电源芯片是另一种重要的功率半导体；一些高端的电源管理芯片中，就集成了IGBT；既然IGBT在供给端是一块大蛋糕，那么在供给端，国内的IGBT厂商，未来能不能讲好国产替代的故事，分得行业蛋糕中比例客观的一块呢？国产替代的愿景自然是好的，但其中的潜台词，却是市场份额被英飞凌、日本三菱等国际大厂把控，国内高端IGBT依赖进口的现实。但即便如此，牛腩认为，就算是国产厂商短时间内无法占领高端市场，中低端市场依然可以大展宏图。就以新能源车为例，今年销量第一的品牌，并不是高大上的特斯拉，反而是土到掉渣的五菱宏光。宏光MINI EV，最高时速105公里，平均续航150公里左右，没有安全气囊，也没有快充。但就是这款可以用简陋来形容的纯电动车，今年10月的销量超过2.3万辆，环比增长18%。原因无他，不到3万元的起售价，没有比它更便宜的纯电动车了。以便宜为最大卖点的宏光，自然不会用高端的IGBT元器件，这反而给国内的供应商创造了薄利多销的机会。国际巨头们不愿意做的事，国内厂商把它做到极致，这还有不成功的道理吗？所以，中低端并不等于不赚钱。永远不要小看群众路线，国内IGBT厂商依然有机会，在行业内站稳自己的脚跟。
