集装箱海运：财务结果（不加杠杆）
我们今天来看一下不使用杠杆情况下的收益测算：
图一 财务结果（不使用杠杆）
在这张测算表中，运营期限选取了13年，第3年至第13年中每年的金额都相同。
收益计算的思路也很简单，先算利润表，然后是现金流，就可以计算内部收益率和净现值。
我们逐行来看：
图二
图二中红色方框是全投资，即船舶的投资金额。
绿色方框是计算加权资金成本（WACC）。
这两部分中蓝色字体是手工输入的数字，其他的数据则是引用“单船年度效益测算表”的有关数据（见图三）或者计算。
图二中黄色方框标记的增值税计算，也是直接引用“单船年度效益测算表”中增值税的计算结果，见图四。
图三 单船年度效益测算表-项目基本信息
图四 单船年度效益测算表-收入、成本和增值税
图五
图五第23行到31行的利润表中：
第23行收入合计金额、25行的折旧摊销以及26行的成本合计金额分别引用图三和图四“单船年度效益测算表”中的计算结果。
第24行付现成本，是用26行的成本合计金额减25行的折旧金额倒推出来的。
第27行的税金和附加为39元，等于第19行和20行的合计金额，即增值税实缴+增值税附加。这里需要注意一点，通常利润表中的计算中是不会有扣除增值税的计算的。为什么这里要减掉增值税呢？因为这个利润表中的收入和成本金额都是包含增值税的。
我们再看现金流的计算。这里的现金流并没有套用FCFF（企业自由现金流）的公式，而是利用收付实现制的方法，计算收到和支付的现金，这不正是FCFF公式从会计的权责发生制出发希望得到的数据吗？
这个现金流的计算是很简单的，用于估算来说还是有些可以改进的地方：
船舶数量是1，模型里面并没将数字1所在的单元格与其他计算公式相连，所以无法对船舶数量进行修改。
没有考虑流动资金，对于新投产的项目来说，流动资金对于收益测算的影响还是挺大的。
没有区分建设期和运营期，由于这个项目假设全年只运营180天，资本性开支和收入/成本在同一年发生也说的过去。这类项目，船舶的改造期大概在6个月左右，而可研计算的运营期通常是投产日之后的12个月开始计算，从计算来说资本性开支发生在第0年，而运营期的收入和成本发生在第1年。这样调整完以后，IRR就从现有的8.72%降到了7.18%。