核心资产共振，市场才有新高度

1、估值修复继续进行。

A股市场上相对估值比较低的行业，主要有银行、保险、证券、地产、基建、建材、钢铁、电力、煤炭、化工、有色等传统行业，估值相对比较高的是消费、医药、科技、军工等新兴经济。最近这段时间，大家可以看到传统行业总会冒出一些热点来，这主要是行业基本面逐渐夯实，二级市场上行业龙头公司相对估值偏低，存在比较强的估值修复要求。与此同时，这些传统行业景气度伴随中国乃至全球经济复苏陆续转好，特别是处于产业链上游的领域供求关系偏向资源链、价格链，而涨价则比较容易形成盈利弹性的炒作逻辑。我们认为，传统行业的估值修复大概率与企业盈利复苏同比，叠加机构投资者配置的需求，有可能经历跨年度的行情。

2、盈利驱动持续轮换。

2020年相对宽松的货币政策，给A股市场估值驱动逻辑加分不少。但是未来很长一段时间，流动性宽松的预期会发生变化，在总量宽松、结构优化的大背景下，市场流动性大概率不如2020年这么充裕。这也意味着估值驱动逻辑遇到天花板。事实上，从2020年3季度起，大部分高估值的行业纷纷调整，也有个别高估值行业延续强者恒强，这种情况有可能是最后一轮冲击，最终必然遇到估值天花板。相对而言，随着经济景气和企业盈利回升，投资者对于企业业绩弹性的关注力度会提升，而通过盈利增长消化估值，或者那些相对估值合理，而行业以及企业盈利增速乐观的群体，未来盈利驱动动力会更加强大，软件、计算机、芯片半导体、大数据、云计算、5G、人工智能、工业互联网、新能源汽车、新材料、高端装备制造、节能环保、医疗器械等诸多领域，还是有很多机会可以挖掘。

3、多点布局，耐心等待。

七月份以来市场宽幅震荡，指数层面没有起色，对应大多数个股缺乏赚钱效应，这也造成了投资者参与过程中不赚钱甚至亏钱的现实情况。但如果把行情拉长看，指数化赚钱效应还是不错的，在一个长期慢节奏震荡上行的趋势中，能够获得与指数同步的成绩，其实是非常了不起的。而大多数投资者还是希望通过构建自己的小组合来获得超额收益。那么，遇到这段时间持续横盘震荡行情，需要做好不赚钱的思想准备，耐心布局自己看中的投资标的，通过多点布局的方式优化投资组合，并静待花开。

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刘海杰(执业资格编号A0430611030006)
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