“调”仓的季节

本篇的标题定的既不是“加”仓的季节也不是“减”仓的季节，而是“调”仓的季节，上月末三季报已经全部公布完毕，《史记·太史公自序》有道是：“夫春生夏长，秋收冬藏，此天道之大经也”。那么今年余下的两个月各路机构的主要动作一是秋收，二是冬藏，乃合天之道也。                                                        秋收收什么，收成熟的，熟透的，你不摘别人就要摘的熟果子，所以这几周我们可以看到高位品种，高估值品种各种原因的抱团松动；很多公司的脆弱性，对利空的抗击打能力的减弱最主要原因就是股价涨多了涨高了，股价涨幅远远超过了利润的增幅，所以持股人的心态开始变得不够稳定。

一只股票在涨了几倍甚至十几倍之后的高位区域开始放量，通常预示着筹码的松动，也就是需要提防规模资金的出逃，因为没有哪家机构会迟钝到一家公司涨了十倍之后才突然睡醒觉得应该去打规模的建仓，起码在技术层面也不是一个安全的买入时机。而冬藏则是在保住今年的收成之后，开始为明年的生计储存种子，开始为明年培育新的题材。
     之前为什么一直强调需要重视并且去等待这个三季报的水落石出，是因为每年四份季度报表公布的时间不同，间隔周期不同，造成三季报和四季报（年报）披露时间会出现一个相对较长的信息真空期。通常一季报和年报基本都在每年的三四月份公告，中报是在七八月份，两个周期之间相差三四个月，三季报在十月披露完毕，和中报又只相差两个月，那么在报表中我们可以很快得知业绩的变化以及股东的进出变动情况。而三季报和年报的披露周期从十一月开始到来年的四五月份，中间会相隔几乎半年的时间。这里面就给了市场的主力资金充足的时间去做文章，比如在对某只股票突然打压的过程中，因为散户对公司信息的缺失（大多数人又没有能力去实地调研公司的即时运营情况），就无法明判这只股票是因为基本面的恶化导致的股价下跌，还是因为主力资金想要吸筹故意在盘面制造形态上的技术破位（专杀技术派，因为不破位技术派人士不会卖，不会引起足够的恐慌）而人为制造的下跌。等散户在公布完年报一季报知道真实业绩后，时间已经到了第二年的四月，那时候股价要不就已经被拉升到一定的高度（散户恐慌交出筹码被轧空），要不就已经跌到下不了手去割肉的深度。
     也就是说这个从十一月到四月的时间周期是机构们最喜欢的一段不透明的操作周期。在这个周期内不用公开他们买了什么股和买了多少股，卖了什么股卖了多少股，广大散户只能通过过去式的三季报来猜测公司未来的走向。其实相当程度的机构们也只能通过三季报为依据来进行调仓换股，业绩始终是参考的第一要素，（而游资喜欢打板的品种则是以题材为主，寻求短期的爆发力，炒完走人，所以不会关注长期基本面的支持，要的是短平快）。客观上未来半年目标公司的经营发展情况都属于尚未发生的阶段，有些公司可以从订单情况了解，有的行业则无法提前预知。作为散户如何从财报中寻找好行业，好的赛道以及好公司？这里我简单提供一些个人的思路。
        什么是好公司，过去几年持续走牛的公司都有哪些特征和共性我们需要进行总结归纳，首先产品要有较深的护城河，高毛利率，足够大的市场，最好具有唯一性，其次还要具有成瘾性，高粘黏性，重复消费的特性。下图是茅台以及其他两只涨了十倍八倍长牛股的毛利率状况：

好的企业不仅要有高毛利率，而且主营业务单一，单一意味着经营上的专注，这些公司有钱了没有去搞房地产，没有去搞互联网金融P2P，没有去二级市场炒股来分散企业的经营专注力。

再来看云南白药这只老牌绩优股，如此靓丽的财报为什么股价近期却没有得到正向积极的反映？

因为企业动用了数十亿的货币资产去炒股，提供的利润总额之中有部分是通过炒股所得，可以设想假如公司手里的股票下跌了怎么办？不要忘了上海莱士以及秦安股份的教训

所以在读季报的同时，对业绩增长不仅要看利润增速也要看利润的构成情况。再来看一组有意思的对照：

300394的天孚通信和300570的太辰光， 两只股票同属创业板，也同属光通信行业，几乎同时在14块底部启动，市值规模接近，但是两者从19年9月开始形成了截然不同的分化走势，其最主要的内因就是业绩的变化

前者的业绩增速不仅同比增加，环比增速也较为明显，而太辰光的业绩从19年三季报之后环比开始减速，今年以来同比也大幅下滑。同比就是和过去年份的同期相比，而环比是每个季度之间的业绩增速之比。

再比如这价格公司业绩的环比波动非常之大，就拿三季报来说同比是增加的，但半年报到三季报这三个月的企业经营状况的反映只有0.02元，这时候就需要分析半年报从亏损到盈利0.42是怎么来的，

原来是企业得到一笔一次性的拆迁补偿款，实际的经营状况则是三季报体现出来的单季0.02元，企业的这种一次性收入都属于非常态下的盈利情况，不宜作为真实的业绩去考虑股票估值的高低。
       有一个行业我觉得可以中长期看好，就是医美行业，医美行业具有较宽的赛道，越来越多的人群对整形的接受度越来越高，安全性随着医疗技术的进步也在提高，恢复时间也大大缩短，国内疫情解除封禁之后，医美行业整体得到快速恢复，以往去日韩整形的人群现在都基本留在了国内消费（国内医美技术水平认可度越来越高），现在整形微调的接受人群年龄大大降低，据我这几个月的市场调研，寒暑假是大学生甚至高中生的就医的高峰期，五一十一这种小长假更是排队排到爆，有的整形医院床铺不够用甚至将旁边酒店租下作为术后恢复期使用，留院观察的时间也较过去有所缩短，病床“翻台率”提高。而且这行也具有客户的高粘黏性和成瘾性，爱美之心人皆有之，毕竟现在是一个看脸的社会，开了双眼皮的人会觉得鼻子和过去不搭，可以继续弄一下鼻综合或者整牙，五官捯饬完了又会觉得身材不够协调去做做隆胸抽脂，只要经济层面允许会不断的让自己变得完美，没钱的做做双眼皮，有钱的可做项目就更多，涉及的范围从牙科项目（种植，美白，正颚）到抽脂线雕热玛吉双眼皮开眼角自体假体脂肪填充抽脂精雕等等做不完的项目，赚不完的钱。各位有空可以去市场走走，去正规的整形医院实地走访一下，观察一下人流以及消费情况是否与我分析的一致，再看看周围的朋友以及同事的接受度和做过的人数占比，医美这条赛道是否值得去投资。新三板有一只430335华韩整形今年的走势可以参考一下。散户具有天然的信息不对称劣势，所以更适合在能够直观感受到消费状况的行业进行投资。比如一件产品卖得好不好直接就可以去终端卖场了解到一手情况。大道至简，最简单的常识分析就是最好的逻辑，比如我这次配置金龙鱼，食用油的消耗量怎么也应该高于酱油

最后关于美国大选的尘埃落定之后的政策变化还需要观察，但暂时不作为主要操作因素考量，当下个人的调仓还是会以业绩为主要抓手，弃高从低，创业板注册制20CM之后消灭了3块钱以下的股，未来其他板块一旦实行注册制也开始搞20%涨跌停之后又会发生什么。。。。。。留给创业板的福利时间还剩多少？文中所提到的上述股票不对他人构成任何买卖意见，股市有风险，买卖需谨慎自负。