年报点评丨5年年复合增长率25%，碧桂园的底气与信心
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01
业绩保持行业领先
未来三年每年10%权益销售额增长
随着整个房地产行业步入调整期，市场竞争加剧，房企在销售端和融资端双双承压，生存发展面临考验。面对行业变局，碧桂园作为行业领头羊和风向标，业绩表现和战略转向备受行业关注。
2020年，尽管受到新冠疫情、房地产调控政策持续、各类成本居高不下等因素的综合影响，碧桂园仍实现约5706.6亿元合同销售金额，再创新高。
对比2016年至2020年期间销售数据发现，2016-2020年碧桂园权益销售金额复合增长率达到25%。这在整体承压、竞争激烈的市场环境下可谓韧性十足，面对市场考验，碧桂园在战略、业务、经营管理全方位优势凸显，并保持了良好的增长态势。
图：碧桂园2016-2020年销售全口径及权益金额（亿元）
数据来源：企业公告，CRIC
在2018年下半年，房地产市场步入调整期，碧桂园紧跟市场形势，提出“提质控速”战略：主动降速求稳、转向高质量稳健增长。在2020年报发布会上，碧桂园集团总裁莫斌表示，公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。由此看来，经过2年多的时间，碧桂园已然完成其战略调整，并对未来发展充满信心。
02
继续保持拿地优势
土储丰富精准，市场全覆盖
从其战略布局来看，全国化布局为碧桂园规模的稳定增长提供了有力支撑。目前碧桂园项目已进驻中国内陆所有省份，达到市场全覆盖。
截至2020年底，碧桂园已签约或已摘牌的中国内陆项目总数为2958个，业务遍布31个省/自治区/直辖市、289个地级市、1350个县市级/区/县/镇，在整个行业内处于领先地位。
2020年全年，碧桂园共获取511幅土地，权益总地价约2100亿元。其中，65%位于三四线城市，截至2020年12月31日，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约1.75万亿元，潜在的权益可售货值约5000亿元，权益可售资源合计约2.25万亿元，以此前权益销售额为基数，可支撑未来3.5年以上的发展。
在新获取土地中，75%的土储聚焦五大都市圈（京津冀、长三角、珠三角、成渝及长江中游），这些区域人流密集，房地产市场发展空间巨大。
3月12日，“十四五”规划和2035年远景目标纲要正式对外发布，作为指导我国今后5年及15年国民经济和社会发展的纲领性文件，相较于“十三五”规划内容，下一个五年规划对房地产方面的内容着墨颇多。
在城镇化空间布局中，文件提及“发展壮大城市群和都市圈，分类引导大中小城市发展方向和建设重点，形成疏密有致、分工协作、功能完善的城镇化空间格局。依托辐射带动能力较强的中心城市，提高1小时通勤圈协同发展水平，培育发展一批同城化程度高的现代化都市圈。”
从房地产角度而言，这就意味着未来市场份额将向城市群和都市圈集中，强化行业新格局。目前，我国已经获批的城市群共有19个，承载了我国75%以上的城镇人口，贡献了80%以上的GDP。未来长三角、粤港澳、京津冀、长江中游和成渝这5大城市群或将成为新一轮发展高地，市场占有率也将稳中有升。
碧桂园前瞻性地深度布局长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，很好地契合了国家重大区域发展战略。据了解碧桂园2020年当期获取已开盘项目中，年化自有资金回报率大于30%的超过9成，新获取的项目经营效率较以往已经出现明显提升。
03
财务稳健，净负债率仅55.6%
回款连续5年高于90%，造血功能强
近年来，碧桂园财务愈发稳健。尽管受年初疫情影响部分项目进度有所放缓，2020年碧桂园仍实现总收入4629亿元，毛利约1009亿元，净利润约541亿元。
目前，碧桂园已连续多年保持净负债率低于70%，报告期内，碧桂园净负债率仅为55.6%。这在国内陆产企业中并不多见。
不仅如此，截至2020年12月31日，碧桂园的有息负债总额从3696亿元下降至3265亿元，同比下降11.7%，期末平均融资成本仅5.56%，同比下降78个基点。
目前行业整体的利润空间受到挤压，房企利润增长和盈利能力面临较大的下行压力。但在严控安全质量、提质控速的前提下，通过自身产品竞争力的加强以及周转速度的优化，未来头部房企的盈利指标仍有一定的提升空间。
2020年，碧桂园权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益回款率达到91%，已连续5年高于90%。
图：碧桂园2016-2020年净利润、借贷成本及净负债率（亿元，%）
数据来源：企业公告，CRIC
04
多元发展循序渐进
建筑机器人将在明年实现盈利
从战略层面来看，地产、机器人、现代农业是碧桂园的三大重点发展方向。其中，在机器人产业上，碧桂园通过机器人研发、制造、应用一体化以及机器人与装配式、BIM技术融合进行技术创新。
博智林科创大厦
短短两年多的时间里，碧桂园已有在研建筑机器人46款，绝大多数通用于现浇混凝土工艺与装配式建筑施工，其中18款建筑机器人已投入商业化应用。
据了解，自2018年7月创立以来，碧桂园旗下全资子公司博智林重点聚焦建筑机器人及智能施工设备的研发应用，目前共有4000多名国内外优秀研发人才，集中开展重点产品研发、关键技术攻关，累计递交专利申请近3000项，已获授权近1000项。
莫斌表示，建筑机器人和机器人餐厅，有信心在明年全面实现盈利,机器人对主营业务的支持是非常强大的。“新业务一定会成功，而它们的成功一定会给股东和投资者带来更多的回报。”
测量机器人施工作业图
2020年9月25日，首批共有9款43台建筑机器人在顺德碧桂园凤桐花园项目举行交接仪式，自此，博智林创立的以建筑机器人为核心的人机协同作业施工体系，开启实战模式。截至2021年2月，博智林机器人已在超过15个项目中开展试点应用，累计应用施工面积达80万平方米。
随着碧桂园的地产、机器人、现代农业三大重点业态的协同发展，以及全面优化提升之后的实际成效，这都将会为企业的未来发展提供更多原生动力。
当前，房地产市场去化承压，融资渠道趋紧，房企普遍面临资金紧张的局面，在此形势下，碧桂园凭借自身强大的造血能力以及财务能力，呈现出较强的韧性与实力。
不仅如此，面对行业变局，碧桂园紧跟市场形势，推动战略、业务、经营管理的升级，继续推进围绕房产主业的中心多元化布局。经过一段时间的发展，碧桂园机器人产业、农业的发展有序推进，并保持了良好的增长态势。未来随着建筑机器人的出现和量产，碧桂园机器人产业也可能像业绩、发展都亮眼的碧桂园服务一样，给投资人带来可观的回报。