屋漏偏逢连夜雨，波音受737MX事故和疫情的双重打击

作为世界上最大的商业飞机制造公司，波音一直都是力压空客在发展，特别是其明星产品“梦想飞机”(Dreamliner)波音787，新材料和黑科技的应用，让其出尽了风头。但是天有不测风云，也由于其自身的傲慢，在2018年10月印尼狮子航空一架波音737-MAX 8客机发生空难，造成189人死亡。再加上后续埃塞俄比亚航空类似的空难，波音公司的麻烦就开始了。

从其营收情况来看，虽然也有起伏，但总体是增加的趋势，特别是发生空难的当年，其营收达到破记录的千亿美元，已经是空客的1.3倍左右（空客的数据是欧元，折合为美元约为780亿）。

但2019年相关事故被爆出，大量的航空公司停用737MX以后，波音的情况就急转直下，2019年营收被空客反超，按当时的汇率，空客的营收折合美元为790亿，高出波音3%。

波间2018年及以前营收的增长，只能算是波浪式的前进，作为一家成熟的寡头企业，其实还是相当不错的了，12年时间增长了64%，年几何平均增速在2.5%左右，这其实就跟美国的GDP增速差不多。也就是说波音就是一家传统企业了，虽然其产品上大量使用高科技，但确实不算高科技企业，至少发展模式上算不了。

我们再来看其营定利润的情况：

从其近10多年的情况来看，每年的营业利润还算稳定，至少没有出现亏损。但是2019年开始亏损，2020年亏损达到了破记录的149亿美元。相关新闻说亏损了119亿美元，那是因为其亏损还是可以抵所得税的。

从变化情况来看，最近两年的趋势，让人吃惊，这不是下跌，这是在跳崖。

我们还注意到一个现象，那就是波音的利息费用，一直都是几亿美元，也就是说其债券或贷款等间接融资是不多的，但是2020年高达21.56亿美元的利息支出，这是因为其长期负债比2019年底增长了400亿美元，也就是波音在被迫大量借债来度过危机。甚至现金还比2019年多出150亿美元，这就是怕后续借债困难，多借一些，但闲着也要给利息。

我们再对比，两家飞机巨头的营业利润（税前），其实两家2018年及以前，一直都算稳定的态势。因为空客的数据是欧元，所以看着要低一些。虽然2019年空客还没有公布全年数据，但从其上半年数据来看，空客是会利用对手波音的错误，再次扩大其竞争优势的。

从其营业利润的增长来看，从2015年同样的低增长，到2016年至2018年相互交织的增加和下降，再到2019年、2020年分头发展，这就是对寡头市场教科书的诠释。

2020年的疫情，给这两家巨头的客户，航空公司带来了严重打击，仅中国的前五大航空公司，2020年的亏损就达千亿人民币。客户的困难，当然要传递到上流的厂家，空客由于占着对手犯错的机会，优劣互补后，日子还过得去，波音就真惨了。

当然，我们不能认为波音就会一蹶不振了，因为作为全球商飞的领导者，这点困难还是扛得住的。但是，仅就2020年的这些影响，其消化的时间也会要三五年。这几年时间，是不是就给中国商飞带来的机会呢？我们当然希望是这样！