小米市值蒸发2822亿，解禁是表象，技术是核心 / 四六文摘

易简财经

同是国产手机，为什么华为可以被称为民族骄傲和民族品牌，而小米却不是？

- 1 -

小米公布增持行动，增持了TCL

本周，小米股价狂泄3天，年轻人的第一只股票，又再尝到苦果。

1月8日，小米股价大跌7.50%，次日再跌6.85%，到了10号，其开盘后一度再跌8%，最终收跌3.58%，以9.97港元/股收盘，此时已经较发行价17港元跌去了41%，市值较最高位已蒸发2900亿。今天略有反弹，但市值较最高位仍然蒸发2822亿。

引致股价接连下挫的原因，主要是小米6个月的股票禁售期1月9号结束，也就是说，IPO前的机构股东，可以将手上所持23.8%的股票自由出售，以发行价来算，该部分股票市值达643亿元。

眼见股价跌跌不休，9号早上，小米发布了一个神奇的公告：控股股东承诺未来一年不减持。然而，当天解禁的股份根本就不是控股股东的股份，你都还没解禁呢，就提前喊不减持了？

再说，截至1月10日收盘，小米股价已经较发行价跌去四成至9.97港元，不减持有什么意义，这时该做的应为公布增持和回购计划安抚市场吧？

事实上，小米的确公布了增持行动，但却不是对自己而是对TCL。1月6日，TCL公告，小米购入TCL集团逾6500万股，占总股本的0.48%，当天小米一家即贡献了TCL集团八成的交易量。

看来，雷军认为TCL股价见底了，小米还没见底，于是增持了TCL集团。毕竟TCL最近剥离了自己的半壁江山，电视+洗衣机+冰箱+手机等资产，加起来仅卖了47个亿，目前市值仅约370亿，其股价正在低位。反观小米，即使经历三天暴跌，截至1月10号收盘，其市值还有2372亿。

- 2 -

商业价值存疑

实际上，解禁即大跌、是否有增持计划等，都只是短期表象，我们都会背诵巴菲特的名言，股市短期来看是个投票机，长期来看，是个称重机。然而，问题是小米的长期价值也存疑。

在小米暴跌的同一天，著名消费电子展CES正在美国拉斯维加斯召开，世界主流的电视厂商汇集一堂，一位不愿意透露姓名的业内高管对易简财经（ID：ejfinance）表示，搞资本的和搞产业的想法完全不一样，我们搞产业的，觉得小米既缺乏商业价值，也缺乏技术价值。

其还指，以小米电视为例，产品给经销商的渠道费用大概是3%-5%，对经销商没有太大价值，小米电视的净利润估计也在3%-5%左右，对于股东也没有价值。此外，小米提供的产品价格太便宜，55寸才2200元，制造业的东西，一分钱一分货，不存在入门级产品吊打旗舰这种可能，所以对消费者其实价值也很低。

了解电视产业的人都知道，一台电视的好坏，取决于三个要素，屏幕、背光模组、芯片。屏幕现在几乎一样，但背光模组和芯片两个领域里，涉及到大量的技术积累，SONY在2018年推出X1U电视芯片组，重回电视领军阵营，而一台索尼KD-55A9F电视的价格，去到22000元。

显然，5%的净利润，是不太可能完成研发积累，推动产业向高端升级，从而挑战三星和SONY的，小米跟CES上的这些巨头相比，差距只会越来越大。

中国的手机、空调、洗衣机、厨电都在不断迭代，重视研发，都开始涌现出一批世界级的巨头，而中国电视业却因为小米等互联网公司的搅局，一直停留在10年前互相杀价的恶性阶段，这不得不说是一种悲哀。

- 3 -

叫板华为

大概是看到这几天股价不好看，1月10号，红米Redmi独立品牌发布会上，雷军一改过去风格，开始怼起各友商来，华为荣耀更是首当其冲。雷军甚至在现场直指其是PPT手机，并放话：生死看淡，不服就干。

然而，有业内人士指出，华为和小米，其实根本不在同一个水平上，华为是“技术派”，实实在在依靠技术完成行业领先，而小米是以价格战取胜，并没有自己的核心技术，本质上是拼装与贴牌。

单说研发费用一项，2017年，华为研发费用897亿元，而小米研发费用仅为32亿，连前者的零头都未够。而在打出名头的技术上，华为已经拿出了自己过硬的麒麟芯片，然而小米的松果澎湃S2，却始终只闻其声不见实际量产。

这几天，还有网友发现，雷军知乎账号添加了一个问题（目前已被删除），“同是国产手机，为什么华为是族品牌，而小米却不是民族骄傲”。

其实答案很简单，小米若做出点技术突破，国人自然会引以为豪，但用价格战来赢得市场，其实并没有值得骄傲的地方。

对此，也有雪球网友神评论称，问问雷总：为什么名画蒙拉丽莎的微笑可以卖几个亿，而它的复印件却只值一毛钱呢？

- 4 -

资本的变化

在2018年之前，资本是狂热的、傲慢的，它们都认为，只要我们钱够多，拼命补贴市场，把规模拉起来，我们就能通过烧钱打造一个独角兽乃至一个上市巨头。于是，中国资本市场涌现了一批以烧钱为本领的飞猪型企业，小米也因此快速崛起。

可是，从2018年下半年开始，由于大家都知道的原因，资本正逐步从狂热回归理性，风停了，资本转弯了，这些飞猪型企业，自然就一个接一个的掉下来了。

肉眼可见地，乐视网创始人贾跃亭跑美国了、ofo创始人戴威失信了、暴风CEO冯鑫资产被冻结了，现在，瑞幸和小米也开始受到投资者的质疑。

小米起家时依靠资本发起的“补贴”，本质上就是一种贿赂，是企业对于消费者的一种贿赂，刚开始外延成本低，补贴100个用户，就可以吸引10000个用户，但随着用户的增长，大规模的补贴将造成巨大的亏损。

雪上加霜的，是资本热潮的冷却。像小米这样，没有工厂，没有工艺，一切全靠代工的互联网品牌，在资本退潮后，还剩下什么市场竞争力？

2008年金融海啸迄今已有10年，全球化红利、互联网红利、人口红利纷纷见顶，在资本泡沫中狂欢的日子不多了。做好潮水退却后的准备，不只是小米，这也将是每个公司都必须要面对的现实。

关于本文

小米市值蒸发2822亿，解禁是表象，技术是核心