铜冶炼企业授信审查要点！

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行业概览

有色金属是国民经济、人民日常生活及国防工业、科学技术发展必不可少的基础材料和重要的战略物资。有色金属行业属于典型的周期性行业，与国民经济发展密切相关。有色金属工业是资源、能源、资金和技术密集型产业，产业发展受矿产资源禀赋、运输成本、能源供应和环境污染条件制约。

有色金属产业链主要分为：矿山采选——冶炼——加工——贸易环节。

矿山采选方面：我国大部分有色金属矿产资源紧缺，国内资源保障水平不断下降，国家支持企业走出去、在海外采矿买矿。矿山投资属于高风险行业，存在技术要求高、投资金额大、投资回收期长、矿山价值不易评估、海外项目国别风险高等特点。

冶炼方面：以铜为典型的有色金属冶炼企业普遍存在资源对外依存度高、所需矿石长期大量依赖进口的问题；部分产品冶炼产能相对过剩（尤其是铝冶炼），一些中小企业工艺和技术装备水平落后、环境污染严重。有色冶炼行业落后产能的逐步淘汰和行业内部竞争结构在优胜劣汰中不断整合是长期发展趋势。

加工方面：有色金属加工企业整体集中度低、规模偏小、利润率薄、技术水平低，大部分高精尖产品仍有赖于进口。

贸易方面：有色金属贸易企业普遍存在利润薄、轻资产、负债率高等特点，在产业链中处于相对弱势地位。受商品价格波动较大等因素影响，有色金属贸易企业经营压力大，部分企业经营困难。2020年国内铜市呈先跌后涨的“√”走势，据生意社数据监测，2020年初铜价49033.33元/吨，年末涨至58303.33元/吨，涨幅为18.91%。纵观全年铜的走势来看，铜价呈先抑后扬走势，全年最低点在3月23日的39465元/吨，最高价在12月18日的59103.33元/吨，振幅达49.76%，振动幅度较大。

铜冶炼行业现状分析

铜价在2021年呈现了上升趋势，但铜冶炼行业利润率情况不佳，具体原因如下：

2020年全球铜精矿生产和运输都受到新冠疫情影响，2020年以来，占全球铜精矿产量近40%的智利和秘鲁因疫情停产，部分智利铜矿开启新一轮劳资谈判，其中不乏 Escondida这样的大型铜矿。数据显示，秘鲁上半年铜精矿铜产量同比下降20.4%；1-8月秘鲁累计产铜1341866吨，同比下滑16.7%。铜矿产量低迷叠加冶炼产能持续投放，导致铜矿加工费跌至50美元之下的低迷水平，较2015年高点下跌61.5%；铜冶炼的副产品硫酸属于危化物品，必须进行对外销售，而近年来我国硫酸需求不足，硫酸价格持续低迷导致冶炼厂利润进一步压低，2020年甚至出现倒贴运费进行对外运输，这导致出现大面积冶炼亏损，加之不断趋严的废铜进口审批政策影响，增加市场供应的不确定性。

此外，铜精矿 TC/RC 持续大跌，影响实际产量的释放。2019 年开始 TC/RC 持续下降至历史低位，反映铜精矿短缺加剧。截至 12 月 6 日，TC/RC 为 55.3/5.53 。2020 年国内冶炼厂和海外铜矿企业的长单 TC/RC 也降至 62/6.2，而冶炼成本相对来说较为固定，加工费持续走低意味着冶炼厂利润空间不断受到压缩，影响新建产能的释放和在建产能的开工率。

铜冶炼企业审查要点

一般而言，矿山企业利润率高，冶炼加工企业利润率低，贸易企业利润最低。行业内供需的变化会对产业链不同位置的企业产生不同的影响：在矿山资源稀缺时、矿山企业利润暴涨；矿山资源丰富时、矿山企业利润迅速下降，而冶炼企业反而能获得不错的利润；同样，加工企业少时，加工利润也高，随着加工企业的增多，加工利润率也下降。应关注企业在产业链中的位置和链条上各环节的供需状况。对于有色金属采选和冶炼业务，需认真核实其资源储量、矿石采选量、冶炼产量、加工产量。根据其产品价格，将真实的采选冶炼产量与债务规模做对比，分析其真实的承贷能力。具体细分要点如下：

1.原材料供应是否有保障，自有矿山原料比例不足25%或通过合资合作方式取得5年以上铜矿长期合同的原料未达到总需求的40%。

2.未采用先进的闪速熔炼、顶吹熔炼、诺兰达熔炼以及具有自主知识产权的富氧熔池熔炼或者富氧漂浮熔炼等先进冶炼工艺，能耗及污染物处理不处于行业领先水平，其中粗铜综合能耗高于430千克标准煤/吨；阳极铜高于480千克标准煤/吨。

3.企业年生产规模如何，产能利用率80%是否已经达到80%。

4.借款人或其母公司是否在国家相关部门公布的符合《铜冶炼行业规范条件》企业名单之列，2019年9月4日根据国家有关法律法规和产业政策，工业和信息化部正式发布新版《铜冶炼行业规范条件》，该文件指出：

①利用铜精矿的铜冶炼企业，应采用生产效率高、工艺先进、能耗低、环保达标、资源综合利用效果好、安全可靠的闪速熔炼和富氧强化熔池熔炼等先进工艺(如旋浮铜熔炼、合成炉熔炼、富氧底吹、富氧侧吹、富氧顶吹、白银炉熔炼等工艺)，不得采用国家明令禁止或淘汰的设备、工艺。鼓励有条件的企业对现有传统转炉吹炼工艺进行升级改造，提升无组织烟气排放管控水平。须配置烟气制酸、资源综合利用、节能等设施。烟气制酸须采用稀酸洗涤净化、双转双吸等先进工艺，烟气净化严禁采用水洗或热浓酸洗涤工艺，硫酸尾气需设治理设施。配备的冶炼尾气余热回收、收尘工艺及设备须满足国家《节约能源法》《清洁生产促进法》《环境保护法》等要求。

利用含铜二次资源的铜冶炼企业，须采用先进的节能环保、清洁生产工艺和设备。企业应强化含铜二次资源的预处理，最大限度进行除杂、分类。禁止采用化学法以及无烟气治理设施的焚烧工艺和装备。冶炼工艺须采用NGL炉、旋转顶吹炉、倾动式精炼炉、富氧顶吹炉、富氧底吹炉、100吨以上改进型阳极炉(反射炉)等生产效率高、能耗低、资源综合利用效果好、环保达标、安全可靠的先进生产工艺及装备。同时，应根据原料状况配套二噁英排放控制设施或净化设施，须使用预热空气和余热锅炉等设备。禁止使用直接燃煤的反射炉熔炼含铜二次资源。禁止使用无烟气治理措施的冶炼工艺及设备。

②鼓励有条件的企业开展智能工厂建设。建立铜冶炼大数据平台，广泛应用自动化智能装备，逐步建立企业资源计划系统(ERP)、数据采集与监视控制系统(SCADA)、制造执行系统(MES)、产品数据管理系统(PDM)、试验数据管理系统(TDM)，实现智能化管理、智能化调度、数字化点检和设备在线智能诊断，最终实现智能分析决策。

4.经营状况是否稳定，近年来盈利情况，融资情况。

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