全球各大投行分析师看好2015年贵金属价格走势
日前，伦敦金银市场协会（LBMA）宣布了今年年度贵金属价格预测结果。预测者们预计黄金价格在2015年基本与上年持平，其他贵金属的价格前景更加向好，预计银价上升2.1％、铂价上升5.6％、钯价上升5.3％。
今年贵金属价格会发生什么变化？哪些因素可能影响价格？预测者们给出了各自的观点……本报将陆续发表，供读者参考。
威廉·亚当斯
Fastmarkets有限公司，伦敦
黄金
范围：1172美元/盎司~1292美元/盎司
平均：1252美元/盎司
在过去两年里，黄金市场上的主宰已经从机构投资者的兴趣转向加工商和投资者对金条和金币的实物需求。在此期间，对金融体系的信心得到恢复，而避险需求有所下降。随着股市创出历史新高，持有黄金的机会成本增加。如果中国的零售需求能够不断增长，我们对黄金前景温和看涨，我们的感觉是股市可能会出现回落或者调整，欧洲的量化宽松会增加对小金条和金币的需求。同时，我们认为，黄金价格将从美元的回调和盘整中获益，这可能在美联储似乎并不急于提高利率时出现，这并不奇怪，因为全球的经济增长前景疲软。
白银
范围：15.71美元/盎司~18.8美元/盎司
平均：17.63美元/盎司
自从2011年4月到顶之后，白银价格一直走低。银价已经返回到2006年~2010年之前的区间，在2010年年底开始大幅拉升，随后一直上冲到接近50美元/盎司的高位。我们认为，大多数过度投机盘都已被淘汰出白银市场，这意味着交易应该更多地依据其基本面，而干扰主要来自于基金。
鉴于经济前景疲弱，工业最终用户可能不急于补货，但太阳能发电行业的投资在上升，并有可能在相当程度上不依靠经济增长。我们预计投资者的兴趣仍将继续，这应该让银价跟随金价走高。
罗宾·巴尔
法国兴业银行CIB，伦敦
黄金
范围：950美元/盎司~1340美元/盎司
平均：1025美元/盎司
2015年，一旦美联储采取更强硬态度和市场价格开始以更快的步伐应对加息，黄金的长期走势将加速下跌。
美国经济学家预计第一次加息在2015年中期，到2015年年底紧缩政策将把利率提高75个基点，在2016年，紧缩政策将把利率再提高150个基点。这样一个比目前市场预期要快的节奏，会因为劳动力市场进一步紧张导致工资上涨引发的通货膨胀进行调整。我们已经降低了对2015年黄金的预期，目前预计2015年年底以前金价会跌到1000美元/盎司，因为基本面普遍利空（低通货膨胀、美国加息、美元汇率走强）。我们预期，对黄金的投资需求将继续减弱，因为市场相信有更好的替代方案。
白银
范围：10美元/盎司~18美元/盎司
平均：13美元/盎司
我们的宏观经济观点支持了我们对银价看跌的预测，因为我们预计美联储将从2015年6月起升息，符合市场预期，并且未来会比目前远期曲线暗示更加紧缩。联邦公开市场委员会结束其资产购买计划的决定及对通货膨胀持续低于2％的预期，增强了我们的信念，有可能因为工资上涨和通胀数据恶化引发价格上升。而地缘政治紧张局势也许始终是支持黄金价格的因素，同样的因素也会帮助白银，而美国的紧缩货币政策应该是更重要的影响因素。白银有时未能作为投资金属而跟上黄金价格变动，我们认为它比黄金更加脆弱。
斯蒂芬·布里格斯
法国巴黎银行，伦敦
黄金
范围：900美元/盎司~1275美元/盎司
平均：1030美元/盎司
我们预计，尽管中间会出现反弹，但在2015年大部分时间里金价将一直走低。到年底它很可能跌破1000美元/盎司。对于我们来说，互相关联的两个主要推动因素是美联储开始升息和美元进一步走强。我们预计最早在6月升息，其速度很可能是缓慢的，例如，预期到2015年底欧元兑美元汇率为1.10。低通胀，加上美国实际利率上升，将加剧黄金的困境。避险需求将只是暂时的抵消因素。较低的金价无疑将刺激首饰需求，但仍有很大空间让实金进一步从ETF中流出。官方部门将只提供有限的支持并有大量生产商做远期销售的风险。
乔纳森·巴特勒
三菱商事，伦敦
黄金
范围：950美元/盎司~1360美元/盎司
平均：1210美元/盎司
2015年，美元计价黄金的宏观经济背景将继续充满挑战，美国基准利率在今年下半年上升，以及日本和欧元区的货币宽松政策，意味着美元的相对强势。
另一个不利因素来自油价疲软造成通胀压力下跌，降低了黄金对冲通胀的吸引力的程度。1000美元/盎司的水平应该成为一个重要的技术和心理支撑位，任何跌破很可能会刺激西方“账面”投资者和亚洲实物买家的购买。我们预计，在美国利率开始上升后，由于对黄金的影响已经被市场消化，价格将出现调整，而随之而来的任何资金流出新兴市场的风暴可能最终使金价受益。
一个推动金价上升的可能是没有通货膨胀，甚至直接出现通货紧缩会对美国经济增长前景造成威胁，导致推迟提升利率。虽然我们预期在亚洲，尤其是中国的需求将保持健康水平，但印度进口限制的放松可能使贸易商放慢增加黄金库存。
白银
范围：10美元/盎司~19.5美元/盎司
平均：16.45美元/盎司
白银自2011年高峰以来的长期下降趋势仍保持不变。我们预计，白银可能受到进一步的抛售压力来自美元走强和没有通货膨胀，从而降低了白银作为价值储藏工具的吸引力。正如在2014年白银的表现落后于贵金属整体，我们预计它将再次弱于黄金，可能遭受严重抛压（如果金价向下接近1000美元/盎司）。
不过，散户投资者可能会利用有吸引力的价格优势，继续支持白银ETF并买入银币和银条。白银工业应用应该有一个上升的一年，低廉的石化原料价格在某些市场推动化工制造能力增加，而随着全球经济增长，电子行业应继续表现良好。回收白银的供应有可能下降，而矿山产量增长缓慢，但尽管表面上有所紧缩，市场仍会保持供应充足。假设美国在下半年提升利率，白银可能在年底出现横盘整固。
责任编辑：田畋