避险凸显黄金在资产配置中的重要作用

［纵观近期各种资产及货币的表现，除了强势美元外，处于成本区域的黄金日渐显现出其在资产配置中的重要作用。］

　　众所周知，资产配置中主要有货币市场工具、固定收益证券、股票、不动产和黄金等几种主要的资产类型。而当前全球宏观经济因为缺少新的增长引擎，经济复苏缓慢且脆弱，主要经济体股票市场表现不佳，大宗商品价格跌跌不休，中国房地产形势不容乐观，导致各投资领域下跌风险凸显。而在美联储宣布加息后，黄金表现不俗，凸显了其在资产配置中的重要作用。

　　首先，各国央行超低的货币利率水平降低了固定收益类资产的收益预期。

　　全球各主要经济体大都推行宽松货币政策，维持超低零利率或负利率水平。虽然美联储去年12月开启加息周期，但并未改变全球超低利率水平大环境。相对来说，一直维持高利率水平的中国，其1年期银行存款基准利率一路走低进入“1”时代，且仍有继续降息空间。这意味着全球固收类资产难再觅得高收益产品，投资者普遍降低了固定收益类资产的预期收益，理论上这将导致资产涌向股票等权益类投资。但现实是，全球的股票市场表现并不尽如人意。

　　其次，全球主要的股票指数大都呈现下行走势，资产配置的吸引力减弱。

　　步入2016年以来，美国道琼斯指数已下跌8.85%，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌8.56%和10.69%；德国法兰克福DAX指数下跌10.91%，英国富时100指数跌7.64%，法国巴黎CAC40指数下跌10.11%；日本日经225指数下跌10.9%，香港恒生指数暴跌12.93%；A股创业板指数跌幅高达20.8%，中小板指、深证成指、上证指数跌幅分别达20.17%、20.16%、17.59%。从上述数据可以看出，全球主要国家的股票市场表现不佳，或陷入技术性熊市，势必会影响到股票在资产配置中的比重。

　　再其次，在居民资产配置中比重超过50%的中国房地产未来趋势不容乐观。

　　中国房地产已由以前的增量时代步入存量时代，投资增速下降，拖累了经济增长。去年12月的中央经济工作会议上明确提出，2016年中国经济社会发展五大任务之一，就是要化解房地产库存。中国房地产的下行压力同样会降低不动产在资产配置中的需求。从各国资产配置比例分布来看，由于欧美等主要经济体的不动产配置在30%左右，而中国高达50%以上，因此中国房地产的下行担忧对不动产资产配置需求的下降影响将更为明显。

　　最后，在全球经济萎靡不振的前提下，大宗商品或将延续下行趋势。

　　通过分析上述几个主要的资产配置品种发现，各主要资产的价格或难有较大起色。这可以从齐聚达沃斯的投资大佬们相对一致的悲观预期中可见一斑。在达沃斯论坛上，几乎所有与会的投资者都认为“离场不玩”、尽可能多地持有现金是目前最佳的交易策略。纵观近期各种资产及货币的表现，除了强势美元外，处于成本区域的黄金日渐显现出其在资产配置中的重要作用。

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