黄金珠宝行业满满的都是机遇

  在黄金产业与金融市场的融合发展论坛上,中信证券公司研究部高级经理高恺阳认为,从2017年开始,黄金珠宝行业触底复苏,2018年还将继续增长,其未来长期的增长是较为确定的,黄金珠宝行业将迎来巨大机遇。

  高恺阳表示,2013年之前,我国黄金珠宝行业处在持续高增长的阶段,而在随后的2014年到2017年,整体的增速都回到一个比较低的水平。

  虽然2017年黄金珠宝行业的整体增速只有4.4%,但是高恺阳强调,其中7家上市公司的营收增长达到了14%到15%。“这说明规模大的企业的表现的要比小企业好很多,我认为2018年还会持续增长。”他说。

  从行业结构来看,高恺阳指出,如果把整个行业按品类来分的话,黄金占到一半以上的份额,宽泛意义上的镶嵌类珠宝大约占20%。黄金首饰中有80%是传统黄金首饰,K金、硬金、文化金等产品,只占到黄金首饰份额的20%。

  而从竞争格局来看,在2013年以后,黄金珠宝行业的集中度持续下降。高恺阳认为,一方面是因为黄金珠宝首饰是个性化消费,个人的需求都会尽可能地差异化,这就注定了这个行业是分散的格局;另一方面,由于过去的龙头企业的模式还是偏传统的,更多地聚焦在渠道端,而没有把底层的消费数据与上游企业打通,从而导致龙头企业的市场份额被更洞察消费者需求变化的公司分流,例如潘多拉珠宝等。

  “因此,黄金珠宝行业不是一个有高门槛或者高的壁垒行业,其市场份额比较分散,永远都会给新进入者留有机会。”高恺阳说。

  从行业整体形势来看,高恺阳强调,珠宝作为可选消费的一个代表品类,会随着人们收入水平和消费水平的持续增长,有一个持续同步的变化。美国的人均收入与珠宝的人均消费整体和中国的差距是4到5倍,未来随着耐用品的投资需求减弱,会释放非常大的可选消费的潜力。

  但是,从黄金珠宝产业链的现状来看,高恺阳指出,上游采购不掌握原材料定价权,采用的都是相对比较传统的成本加成法,以定价调整烫平成本波动,在定价权上并不会有太多的创新;而在生产设计环节,以外形加工为主的,整体创新不足,产品同质化比较严重。同时,实体渠道老化,电商渠道高速发展。

  高恺阳认为,对于黄金珠宝企业来说,可以从品牌、运营、消费三个维度挖掘产业机遇。

  在品牌方面,高恺阳表示,一是借助规模优势,实现纵向的整合和横向的并购;二是通过与优质内容合作,实现跨界融合,产品内容化。

  在运营方面,高恺阳指出,由于加盟商资金门槛高,融资渠道受阻,这给运营商提供了机遇。高恺阳举例说,“老凤祥采取的是对优质的加盟商给予账期优惠;周大福则将控制权延伸到加盟商,以获取终端销售数据;刚泰控股则通过开展供应链金融,凭借自身的融资渠道和规模优势去做息差业务。这些企业的做法都值得借鉴。”

  在消费方面,一是创新消费金融工具,打通消费数据。高恺阳指出,2016年到2017年新增了6000亿元消费金融市场,黄金珠宝企业如果与规模比较大的全产业链企业、持牌的消费金融公司或者银行合作,会有非常多的可以挖掘的机遇。

  二是创新投资工具,挖掘存量价值。高恺阳表示,民间黄金大约有一万吨,而黄金钱包这类企业累计管理了大概只有33吨多黄金,和整个的体量相比还有非常大的差距。如果能让民间黄金流动起来,会有非常大的市场挖掘空间。

  此外,高恺阳表示,从投资角度来看,目前比较缺乏的是小额投资,比如纸黄金。目前黄金投资有一定的门槛,如果从小额投资的角度考虑,也有比较多的创新空间。(许勇)

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