黄金珠宝行业满满的都是机遇

　　在黄金产业与金融市场的融合发展论坛上，中信证券公司研究部高级经理高恺阳认为，从2017年开始，黄金珠宝行业触底复苏，2018年还将继续增长，其未来长期的增长是较为确定的，黄金珠宝行业将迎来巨大机遇。

　　高恺阳表示，2013年之前，我国黄金珠宝行业处在持续高增长的阶段，而在随后的2014年到2017年，整体的增速都回到一个比较低的水平。

　　虽然2017年黄金珠宝行业的整体增速只有4.4%，但是高恺阳强调，其中7家上市公司的营收增长达到了14%到15%。“这说明规模大的企业的表现的要比小企业好很多，我认为2018年还会持续增长。”他说。

　　从行业结构来看，高恺阳指出，如果把整个行业按品类来分的话，黄金占到一半以上的份额，宽泛意义上的镶嵌类珠宝大约占20%。黄金首饰中有80%是传统黄金首饰，K金、硬金、文化金等产品，只占到黄金首饰份额的20%。

　　而从竞争格局来看，在2013年以后，黄金珠宝行业的集中度持续下降。高恺阳认为，一方面是因为黄金珠宝首饰是个性化消费，个人的需求都会尽可能地差异化，这就注定了这个行业是分散的格局；另一方面，由于过去的龙头企业的模式还是偏传统的，更多地聚焦在渠道端，而没有把底层的消费数据与上游企业打通，从而导致龙头企业的市场份额被更洞察消费者需求变化的公司分流，例如潘多拉珠宝等。

　　“因此，黄金珠宝行业不是一个有高门槛或者高的壁垒行业，其市场份额比较分散，永远都会给新进入者留有机会。”高恺阳说。

　　从行业整体形势来看，高恺阳强调，珠宝作为可选消费的一个代表品类，会随着人们收入水平和消费水平的持续增长，有一个持续同步的变化。美国的人均收入与珠宝的人均消费整体和中国的差距是4到5倍，未来随着耐用品的投资需求减弱，会释放非常大的可选消费的潜力。

　　但是，从黄金珠宝产业链的现状来看，高恺阳指出，上游采购不掌握原材料定价权，采用的都是相对比较传统的成本加成法，以定价调整烫平成本波动，在定价权上并不会有太多的创新；而在生产设计环节，以外形加工为主的，整体创新不足，产品同质化比较严重。同时，实体渠道老化，电商渠道高速发展。

　　高恺阳认为，对于黄金珠宝企业来说，可以从品牌、运营、消费三个维度挖掘产业机遇。

　　在品牌方面，高恺阳表示，一是借助规模优势，实现纵向的整合和横向的并购；二是通过与优质内容合作，实现跨界融合，产品内容化。

　　在运营方面，高恺阳指出，由于加盟商资金门槛高，融资渠道受阻，这给运营商提供了机遇。高恺阳举例说，“老凤祥采取的是对优质的加盟商给予账期优惠；周大福则将控制权延伸到加盟商，以获取终端销售数据；刚泰控股则通过开展供应链金融，凭借自身的融资渠道和规模优势去做息差业务。这些企业的做法都值得借鉴。”

　　在消费方面，一是创新消费金融工具，打通消费数据。高恺阳指出，2016年到2017年新增了6000亿元消费金融市场，黄金珠宝企业如果与规模比较大的全产业链企业、持牌的消费金融公司或者银行合作，会有非常多的可以挖掘的机遇。

　　二是创新投资工具，挖掘存量价值。高恺阳表示，民间黄金大约有一万吨，而黄金钱包这类企业累计管理了大概只有33吨多黄金，和整个的体量相比还有非常大的差距。如果能让民间黄金流动起来，会有非常大的市场挖掘空间。

　　此外，高恺阳表示，从投资角度来看，目前比较缺乏的是小额投资，比如纸黄金。目前黄金投资有一定的门槛，如果从小额投资的角度考虑，也有比较多的创新空间。（许勇）