宁德时代比亚迪争霸赛，动力电池产业链的投资逻辑！
比亚迪用刀片电池革命了磷酸铁锂电池、宁德时代用25亿包揽先导智能定增，这一系列的事件，让动力电池的市场竞争显得更加激烈。今天，贝壳投研（ID:Beiketouyan）就来介绍一下这个具有很大想象空间的赛道——动力电池。
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政策助推
新能源汽车的春天来了！
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动力电池产业链上的
重点投资标的
2019年中国动力电池的总装机电量为62.8GWh。宁德时代是动力电池行业的主要参与者，市场份额为51.8%。比亚迪排名第二，市场份额为17.3%。国轩高科排名第三，市场份额为5.33%。
动力电池的产业链可以分为三个部分：上游原材料，中游生产和下游应用。动力电池系统可以简单地分为硬件和软件（电池管理系统）两部分。硬件在生产方面包括各种层级，即电芯，模组和最终电池包（系统）。电芯还可以进一步拆分为正电极，负电极，电解质和隔膜。这些部分均来自于相应原材料，构成了整个动力电池价值链的上游。
动力电池的上游主要由钴，锰，镍和锂等矿产资源主导。钴，锰，镍，锂和其他原材料用作正极材料。锂矿石也可用于负极和电解质。石墨主要用于负极。中游包括制造正极，负极，电解质和隔膜，并实现芯-组-包的生产过程。动力电池的下游主要是新能源汽车主机厂和储能部门。
动力电池产业链上典型的细分龙头不多，就只有几个。
正极材料：当升科技
负极材料：璞泰来
隔膜：恩捷股份
电解液：新宙邦、天赐材料
导电剂：天奈科技
（一）恩捷股份——隔膜龙头
恩捷股份2018年完成对上海恩捷90.08%股份的收购，进入锂电池隔膜领域。从恩捷股份的隔膜业务来看，近年来恩捷股份的财务指标表现十分亮眼，近几年毛利率均在50%以上。恩捷股份锂电池隔膜具备显著客户优势，包括松下、三星以及宁德时代、比亚迪等超过20家的国内外锂电池企业。
（二）璞泰来——负极材料龙头
璞泰来是负极材料龙头，锂电材料+核心设备供应商。最先设立江西紫宸布局负极材料业务；2019年通过收购和增资方式获得振兴炭材32%股权，布局负极上游针状焦。
（三）天赐材料——电解液龙头
天赐材料是电解液产能龙头，规模优势明显。天赐材料深处精细化工品行业，以日化材料及特种化学品起家，2005年进军锂电池电解液业务。2019年对宁德时代的供应比例过半。
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总结
随着新能源汽车市场的进一步拓展，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，比亚迪和宁德时代在研发、市场、上游产业链方面不断竞争，推动动力电池的双寡头格局形成，也将影响新能源汽车行业未来的发展。（ty003）