重点:::《价值投资实战手册》读书笔记6——慢慢赚钱的唐
保留对未知的敬畏
-读唐朝新书《价值投资实战手册》
今天在唐书房又看到了一篇读书笔记，心里有点痒痒，就上来写几句话。与唐朝同年同姓同城，对投资有专注兴趣，其他就不知道还有什么相同的。
新书上的大部分内容在唐书房都看过，目前看第二遍算是复习。新书逻辑上更加体系化，对于新人建立正确的投资价值观应该很有帮助，恨自己不是20年前读到此书。
自己的投资价值观近20年有一个逐步变化的过程，属于明白比较晚的类型。老唐分享的内容对于自己价值观渐变有重大影响，感谢老唐对我认知能力提升的帮助。
自己曾经算是金融从业人员。西财毕业后就进了证券公司，初期在营业部工作当股评师，每天看看K线，听听消息就指点江山。当时工作还是做得挺认真的，现在想起来有点可笑，完全是胡说八道，和现在每天做股评的专业人员差不多。
做股评做久了，自己炒股票并没有赚到钱，其实证券公司很多人照样买房子，自己的大钱是不会炒股的，认为市场就是赌场，没有消息只有亏钱的命。
自欺欺人的工作干久了厌恶自己，开始寻找一些投资银行的工作机会，投行工作一般认为高大上，容易赚到钱，后来的职业发展基本遵循这个路线。
做了几年投行业务后，发现上市公司烂货太多，股东、高管自己都不敢持有公司股票，确实不能投资股市。在接触唐朝以前，看唐朝的书之前，自己对于股票投资的认识经过下面几个阶段。
1997年-2002年，认为炒股赚钱靠消息、靠庄家的阶段。那个时候大学刚毕业进入证券公司，自己什么也不懂，看证券公司的老员工每天看k线听消息，在股市里面杀进杀出。认为这个就是股市正道，就是常态，所以很用心的看各种技术分析图形，收集各家股评。
当时没有互联网没有雪球，炒股高手没有现在的全国影响力，一般是区域影响力，通过开办培训班、本地纸媒建立名声。当时也许有人明白得早，走在投资的正确道路上，但是没有网络分享看不到。
印象比较深的是庄股横行，专业人士叫股票为筹码，分析重点是技术图形、消息综合得出的庄家意图，庄家是决定股票涨落的关键因素，其他都不重要。这几年下来自己并没有在股市赚到钱。
形成的基本认知是分析技术图形有用，理由在于图形后面反映了庄家意图，知道了庄家意图就晓得底牌就可以跟庄炒股票，赚钱就是一定的。
后来自己发现并没有能力、资源获得庄家信息，所以逐渐远离股票市场。认为股票市场对于我等散户来说是赚不到钱的，股票市场就是个赌场，散户没有赚钱机会。
2003年—2010年，接触价值投资，不信国内市场适合这个方法，可以靠价值投资赚钱。这个阶段自己的主要的精力用在投行业务上，打工赚钱，没有花精力做投资。主要的原因和前面的认知有高度关系。
既然股市赚钱靠庄家，如果没有准确的庄家消息，作为散户你就是鱼肉，人为刀俎，长期在市场上混早晚被消灭。基本没有参与交易，期间错过了06、07年的大行情。当然也躲过了之前02-05的大跌，08年的大跌。
这段时间也读了一些投资类的书，学习了价值投资理论，毕竟自己也感兴趣。基本认识是国家法治水平不同，市场治理水平不一样，美股股市你可以投资，中国市场只能投机，国外的投资经验不能应用于中国市场，巴菲特来中国投资依然是一个“遭”字。
还有一个关键问题是，价值投资中的估值方法——自由现金流折现，太复杂没有操作性，就是一套合理理论神秘莫测，实践中无法运用，可能是大师故弄玄虚的障眼法。也许有一个终极公式没有告诉我等凡人，试想有一个赚钱秘籍岂能轻易示人，不是关门弟子能传给你？
2011年-2013年，在雪球上找到自己认可的人学习，重新建立对投资的认知体系。记得大概2010年左右雪球这个平台出现了。当时自己很兴奋，在雪球上关注了100多人，经过时间的积累选择自己认可的，投资逻辑能理解的人深入学习。
当时自己也看到了唐朝，但是以前接触烂公司的影响太深，对个股投资并没有信心。基本认识还是上市公司的高管对公司都不一定能清楚认识，我们这些外人对公司经营没法做到正确理解。
继续学习国外的投资书籍，做好准备，期待中国市场环境发生变化，适合价值投资，一个很理想化的想法。还有就是估值仍然是艺术，没有操作性，没有估值的价值投资怎么做呢？
2014-2016年，在这个阶段，投资变成刚需，学习指数投资。随着年龄的增加，工薪收入的重要性下降，管理家庭存量资金成为重要任务，投资能力成为刚需，必须学习。
在雪球上认可ETF**世界的指数投资高人，就跟着他继续学习，建立指数投资的资产组合。指数投资的逻辑清晰明白，指数不会死亡，长期指数向上，估值参考历史国际，确定性高。
由于自己认知上接纳了指数投资的理论、策略、方法，不仅仅是抄高人的作业，所以有能力克服指数的价格波动，能够做到正确面对波动，涨跌不喜不悲，情绪管理有很大进步。
除了股票指数投资外，投资组合中还加入了债券基金，甚至包括了高人示范组合中没有的香港REITS产品。投资的信心恢复了，唐朝新书中也认可了这种先做指数投资的方法，所谓先赢后求大赢，对自己的思考是一种印证。
2016年至今，开始相信个股可以投资，建立股票组合提高收益率。在指数投资的基础上开始重新阅读唐朝的一些文章，然后跟踪唐书房的文章认真学习，与原来阅读过的境外投资书籍对照，逐步接受了唐朝个股投资的逻辑体系。
唐朝讲的两点对我帮助大。一个是泸州老窖的股价模拟持续下跌的案例，说明股票投资不需要接盘侠，摆脱投资就是低买高卖的执着。另一个是自创的三年翻倍买入的估值方法，解决了自由现金流折现方法实际运用问题。
卖出方面也有收获，不再痴迷于逃顶，而是资产收益率的比较，建立动态资产组合。目前除了参照唐朝持有的股票，本人还持有东阿阿胶、香港交易所两只股票一共八只个股。
我自己的理解，唐朝的重仓其实是两只股票，分别是A股市场和港股市场的股王茅台和腾讯。两只股王的仓位占了2/3其余四只股票一共1/3，茅台和腾讯的表现决定了这个组合的表现。
如果同学是抄作业的态度，就把股票、仓位一起抄了，不要只抄股票不抄仓位，个股投资确定性是不同的。
未来，预计会继续保持指数和股票投资两个体系都做，可能随着公司研究的深入会增加股票投资比例，但不会放弃指数投资。唐朝投资的理论、估值体系已经比较完备，以后需要落地的是公司研究的准确性，如何看透公司未来的发展。
唐朝的分享让我重新对股票投资有信心，认知上逐步加深持有股票的公司研究，变唐朝认可为自己内心接受。如果无法把他人的公司研究变成自己接受的认知，当面对股价波动的折磨时，这种对人的认可其实是十分脆弱的，到时候只有骂娘了事，损失的是自己的真金白银。
公司经营是变化的，未来一定变，只有变化是不变的。问题是什么才是优秀的企业？优秀的企业可以保持多久？什么时候会发生转折？
即使唐朝把目标公司研究得头头是道，天衣无缝，由于自己认知能力没有达到如此高水平，没有足够信心对单只股票建立决定性仓位，所以我的仓位配比与唐朝仍然不同。
在公司选择上遵循日常生活可以接触到其产品和服务的标的股票，我认为是重要得原则之一，彼得林奇是认可这个原则的，唐朝持有的6只个股也符合这个原则。
即使如此，我们对公司的认识永远都有空白，永远都有没看到的地方，所以我认为需要对未知保留一份敬畏，这也是自己指数投资和股票投资都做的原因。在合适时机，根据指数、个股估值差异进行比较还可以搬砖，提高资产组合收益率。
最后感谢唐朝的高水平分享。有水平的投资者是不多的，有水平又愿意分享就是珍稀的，要分享又有互联网平台，就是我们这个时代的运气。感谢互联网，感谢唐朝！