原创 | 澳储行暂缓加息几成定局，这个决定和你关系大吗？
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前
言
澳储行（RBA）于周二（10月17日）公布了10月份会议纪要，广泛阐述了其有关货币政策的观点。
尽管整个声明基调为谨慎乐观，但是从昨日公布的会议纪要来看，其他国家央行普遍收紧货币政策的做法并不必然意味着澳储行也将紧跟其他国家央行步伐，进行加息操作。
会议纪要指出：“尽管很多经济体央行开始降低货币政策激励幅度，或正在考虑这么做，但是这并不必然意味着澳大利亚也会予以效仿。任何利率变化时间表将取决于国内经济形势。”
那么，目前澳大利亚国内的经济形势如何呢？加息对我们的生活会产生何种影响？何时澳储行才会考虑加息？
今天《澳洲财经见闻》就借用澳储行十月份纪要和凯投宏观（Capital Economics）的分析报告，来对澳储行加息前景和由此对澳币的走势影响进行简要分析。
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一、央行加息会对我们生活产生什么影响？
二、为何经济学家普遍认为2018年将会加息？
三、导致澳储行加息的因素有哪些？
四、澳储行加息会对澳币汇率产生何种影响？
一
央行加息会对我们生活产生什么影响？
说到加息，那我们先要了解这是个什么东西。
加息顾名思义，利息增加。举个简单的例子，你现在急需钱，所以向银行借了一笔，那你在未来还钱的时候需要多付一部分，这些钱被称之为资金使用成本，也就是你所借这笔钱的代价，我们将借取资金的价格称之为利息。
而加息通常意义上指的是国家央行借给其他商业银行的利息上涨了。
一般这样做的目的，可能是为了减少货币供应、抑制通货膨胀、减缓市场投机、或者压抑消费等。
事实上从今年年中开始，市场上就不断有预测加息的声音传出。仿佛加息会对澳洲人造成灭顶之灾一样，其实没那么严重。
加息只是央行的一种货币政策，是一把双刃剑，对于澳洲人的生活会有影响，但从长期来看并无太大的制约。
而鉴于目前澳洲的经济状况，再加上澳大利亚家庭债务水平高企，对待加息，澳储行不得不采取小心谨慎的态度。
1
存钱利息上涨了。无论你是把钱存进银行还是存在其他类别基金里，只要你存了钱，加息就会提高利息；
2
房贷利率变高了。可能对于许多房地产投资者而言，并不希望听到加息。因为加息就意味着你每个月要还的房贷变多了；
3
对于理财的影响将会出现两极分化。对于货币基金类的理财产品而言，加息意味着买货币基金更赚钱了。但若是以债券为核心的理财产品，或出现成交缓慢的现象；
4
加息对于股市的影响则更多是预期层面的影响。
二
为何经济学家普遍认为2018年将会加息？
近几个月来，金融市场对利率未来走向的预期出现明显变化。金融市场便纷纷预测澳储行将于明年年底前会把利率从现在的1.5%上调至1.75%，最近又有预测称或许会上调至2%。
一些经济学家也对自己此前的预期进行了向上修正。据彭博社的调查显示，大部分经济学家认为明年澳储行将进行一次0.25%的加息，而澳洲四大银行的部分经济学家则预测明年将进行两次加息。
我们用三个原因来总结下这种市场预期变化：
1
海外其他央行先后进行了加息操作。尤其是加拿大自7月份以来已加息两次，英国也最快或将于11月初进行加息（虽然澳储行在本次纪要中指出不会盲目追风，会根据国情而动）；
2
整体而言，澳大利亚近期的经济数据出现好转。主要表现在，新增就业人数不断增加，推升就业增长率从今年年初的1.0%上升至8月份的2.7%。
3
RBA在声明和公开发言中所用措辞更为乐观。事实上，上一次澳储行行长Phillip Lowe的发言中，已经表明RBA已准备好从极度宽松的货币政策进行转变。
三
导致加息的因素有哪些？
谈这个问题前，我们先来看下为什么澳储行会选择加息，有三点：
1
若GDP增长率如澳储行预期达到3%，且基础通胀率稳步上升至2-3%目标位，利率就不需要一直处于历史低位；
2
加息会进一步为房地产市场降温和降低家庭新增负债；
3
提前做准备，为下一轮经济衰退保留更多空间。鉴于目前澳大利亚利率处于历史低位，加息也是提早做准备，防患未然。
澳储行目标预期
从目前来看，RBA对短期内经济形势好转，以支撑加息操作持乐观的态度。
澳储行的预期是GDP增长率将从今年的略高于2%升至明年的3.0%，和2019年的3.25%。预计到2019年6月，基础通胀率将从目前的1.8%上升至2-3%目标位。
如果目标实现，澳储行或将进行加息操作。而这样的预测主要是则是基于以下两大推测：
1
澳洲其他经济健康发展，矿业衰退对GDP的拖累逐步减弱。
2
工资增长率的提升将带动基础通胀率的上升。
虽然澳洲矿业投资崩盘，但是澳大利亚经济仍表现较好。与其说是其他经济发展良好带动，不若说是澳储行通过减息推动住房投资和消费增长来拉高的。
而过去一年，住房审批量锐减15%，表明住房投资减少将拖累GDP增长率0.5%左右。鉴于过去三年，住房投资推动GDP增长率0.5%，这一改变的效应将非常明显。与此同时，监管机构对房价的调控也初见成效，目前的房价增速水平已经无法向以前一样给澳大利亚家庭带来快速的财富增长效应。
尽管近期就业增长率有所加快，第二季度的实际家庭可支配收入同比增长0.6%，但增速进一步放缓。
凯投宏观方面预测家庭所面临的持续经济压力将导致消费增长率从目前的2.6%放缓至明年的2.0%左右。
此外，目前的就业市场尚不足以强到可以支撑工资出现大幅增长。据统计，澳大利亚失业率仅从三月份的5.9%降低至八月份的5.6%，而不充分就业率则仅从历史高点14.8%降至14.1%。
其实，如果我们从海外其他国家的经历来看的话，这样的失业率和不充分就业率水平表明在工资增长率有所表现前仍将持续较长的一段时间。
美国和英国的工资增长率虽有所上升，但是在失业率减少至数十年低点的背景下，工资增长率也没有出现大幅的上升。
因此，即使澳大利亚失业率进一步降低，工资增长率也会受到制约。
总的来说，这些经济条件不足以支撑澳储行进行加息操作。
房地产市场
从房产市场来看，如果说澳储行想要通过加息来阻止澳大利亚家庭进一步增加负债，给房市降温，防范金融系统稳定性风险，这种可能性存在。但是，出于金融稳定性考虑不太可能进行加息操作的原因也有三点：
1
RBA深知利率是一把双刃剑。一方面，加息不仅可以阻止家庭新增负债，另一方面，加息也可导致投资减少。因此，澳储行更有可能让澳洲审慎监管局（APRA）继续通过限贷措施来管理负债高企所带来的风险。
2
澳大利亚审慎监管局（APRA）于三月底针对只付息贷款所引入的限贷新规效果开始凸显。RBA的会议纪要指出：CoreLogic 9月份公布的数据和拍卖清空率表明，悉尼和墨尔本两地的住房市场继续呈现放缓的迹象，其他城市却普遍没有什么变化。珀斯的房价仍处于下跌周期，9月份澳大利亚全国房价同比上涨约9%。
3
鉴于家庭负债水平高企，RBA同样也会担心，加息或将导致部分负债较重的家庭陷入经济困境，引发连锁反应。据统计，新进购房者若首付20%，购买一套中间价为的独栋屋，平均月供占税后收入的28%。
设想，若澳储行明年加息两次，每次增加0.25%，从目前的1.5%上调至2.0%。那么平均月供占税后收入的比例将从目前的28%上升至30%，这将会导致澳洲家庭负债比例大涨。
因此，RBA在进行加息操作时会持非常谨慎的态度。
加息为经济衰退提前做准备？
至于最开始我们提到的，澳储行想要跟随其他央行的步伐进行加息操作，为下一次经济衰退留有更多的空间。
其实，虽然美联储年内已加息4次，加拿大银行也于两月内加息2次，以及英格兰银行也将于最快下月宣布加息，但是这些国家与澳大利亚不一样。
前者在全球金融危机时期实行的是0利率。与此相反，澳大利亚的最低利率为1.5%。因此，就第三点原因而言，RBA的加息动机明显不如其他国家央行。
三
澳储行加息会对澳币汇率产生何种影响？
根据以上的所有分析，我们大胆进行推测，澳储行于明年加息两次的说法过于乐观，甚至可能一次也不会加。
若果真如此， 将会对澳币汇率造成影响，澳币兑美元汇率或从近几个月的0.8进一步下滑。根据凯投宏观的报告显示，其原因有二：
1
受到美国加息预期放缓影响
近几个月受到美国加息预期放缓影响，澳币已得到部分支撑。但是凯投宏观不赞同目前市场对美联储在明年年底前仅两次加息的观点。据其预测，美国核心通胀率出现上升或将导致美联储进行5次加息操作，即今年年底1次和明年4次。
2
澳币受铁矿石价格影响
其次，澳币汇率在近几个月受铁矿石价格的支撑（如图12所示）。
但是近几周以来，铁矿石价格已从75美元/吨跌至62美元/吨，受中国经济增速放缓影响，铁矿石价格有望进一步下跌至50美元/吨左右。
鉴于澳大利亚加息预期下降、美国加息预期上升、再加上铁矿石价格或将下跌，凯投宏观认为一场完美风暴将对澳币汇率构成不利影响。澳币对美元汇率或将从目前的0.78于年底前降至0.75，明年降至0.7。
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本文参考信息来源：Business Insider、凯投宏观（Capital Economics）、公众号：江瀚视野观察（jianghanview)
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