用什么姿势看待财务报表及财务欺诈？
用什么姿势看待财务报表及财务欺诈？
2016年10月24日 17时18分 格隆汇 夏夏长大
摘要：最近，一直在安心写关于财务欺诈的有关文章，写作之际，对于财务报表及财务欺诈有了一些小小体会：财务报表不看行不行？财务欺诈有多可怕？财务欺诈的知识体系是什么样子？等等。这些体会没有复杂的数字，更易于理性投资者的阅读。“横看成岭侧成峰，远近高低各不同“，少了教课书式的说教，或许会让理解变得更深入一些。
最近，一直在安心写关于财务欺诈的有关文章，写作之际，对于财务报表及财务欺诈有了一些小小体会：财务报表不看行不行？财务欺诈有多可怕？财务欺诈的知识体系是什么样子？等等。
这些体会没有复杂的数字，更易于理性投资者的阅读。“横看成岭侧成峰，远近高低各不同“，少了教课书式的说教，或许会让理解变得更深入一些。
一、财务报表的发展
财务报表是投资市场在进化过程中重要产物，他使投资者能够系统、详细的了解到上市公司的财务状况，可以说，财务报表之于理性投资者，犹如地图之于旅行者，没有了它，投资者往往会陷入难辨方向的境地。
财务报表形式与内容演至今日，是监管层、上市公司、投资者之间不断磨合和博弈的结果。每一次由财务报表触发的恶性欺诈事件，都会促使监管层去完善企业会计制度。但随着企业业务形态的不断丰富，企业管理者“智慧”（欺诈手法）的创新，有时会计制度又会显得难以适应，一些新的漏洞就由此产生。就这样，企业财务报表不断在出现“漏洞”和监管层填补“漏洞”中演进。
二、 财务报表的阅读
虽然大家都知财务报表之重要，但实质上，通过认真研究财务报表进行投资的人仍是甚少，主要原因大致有二，一是由于能力原因所限看不懂财务报表，二是习惯于“蜻蜓点水”查看财务报表。第一种情况自不必说，看不懂恐怕只有通过学习才能看懂，这需要勤奋和耐力；第二种情况恐怕就是态度的问题了，这些人往往只查看一些主要财务指标，如利润情况，更深入一点的会观察一下资产负债，审视一下资产质量。其实，有许多资深的投资者仅仅就是依靠财务报表进行投资的，比如巴菲特的师兄沃尔特?施洛斯就通过认真研究财务报告来进行投资，在1955年到2002年的48年里，投资年复合回报率高达16%。
可以说，对于股票投资者，不懂财务报表恐怕是万万不行的，不认真研究财务报表也是万万不行的。对于财务报表，除了要观看三大报表中的概要性数据，还要阅读企业关于发展形势的判断，认真阅读财务报表中的附注，尤其要对企业会计政策的变更的理由进行审查和理解，基于财务报表中的信息和自己的认知能力，对企业未来的发展给予预见。
阅读财务报表要结合行业和企业的实际，忽视企业所处环境和经营战略的分析,财务报表分析只能是重形式轻实质的“数字游戏”。美国著名会计学者亚伯拉罕.比尔拉夫曾经说过：“财务报表犹如名贵香水，只能细细品鉴，不能生吞活剥”。这个比喻形象说明了投资者阅读财务报表时应持有的态度和方法。
三、 财务欺诈的认识
2012年年末至2013年年初，中国证监会发起了一场年报财务专项核查活动，财务专项检查涉及近900家企业，抽签抽中30家企业，抽中企业都有不同程度的问题，这反映了我国企业财务报表的质量令人担忧。
于是，许多人反驳，现在财务报表中造假这么多，数据那么庞杂，我基于错误的信息做决策，还不如不看。这样对待财务报表，就有点因噎废食了。对于财务欺诈行为，投资者要客观的对待，不能“以一眚掩大德”。
财务欺诈是在特定动机的驱动下发生的，或因管理者利益驱使，或困企业要自纾困境，世界上没有无因之果。因此，当在财务报表中发现一些警讯时，要考虑企业是否有进行财务欺诈的动机。
财务警讯并不是万能的，并不是发现了财务警讯，企业就一定会发生财务欺诈，这比如响起了火警电话，并不一定有火情，也可能是一些人误拨了电话或恶作剧。发生财务欺诈，单单依靠警讯是不够的，还要对企业业务，以及同行业情况有较为深入的认识，这样，多种手段互相印证使用，更容易准确确定是否真正发生了财务欺诈。
无论如何，都不要轻易对上市企业下财务欺诈的结论，而是要尽量规避，要下财务欺诈的结论要有确凿的事实证明，否则很容易给自己的大声疾呼引来法律上麻烦。美国浑水公司靠发现财务欺诈做空上市公司的股票，发了大财，而在中国一些个人，则因为声明发现上市公司欺诈，而引来了官司。
对于财务欺诈或操纵，投资者最好能其程度有大致的判断，是一般性的操纵还是严重性的欺诈，从更细分的角度认知财务失真，分析不同情形对企业利润的影响，这将使投资行为变得从容。
四、财务欺诈的影响
其实，大家最关心的财务欺诈对股价的影响。大多数情况下，财务欺诈发生时，股价会一落千丈，鲜人问津。中概股刚在美国上市的时候，很受美国投资者欢迎，被视为分享中国经济成长的通道。但是后来逐渐暴露出一些中概股财务造假丑闻，导致很多美国投资者用脚投票，纷纷抛售相关公司，连一些真正优秀的中概股也受到牵连，估值再也难以回升，最后很多中概股不得不退市，寻求出路。
但财务欺诈并不总会导致股价急剧下跌。紫金药业曾被《上海证券报》刊登一篇标题为《自导自演上下游客户紫鑫药业炮制惊天骗局》质疑其造假，但该公司自停牌数月之后复牌，公司股价非常坚挺，连接几个涨停板。这说明涉嫌财务欺诈的公司，虽然财务有问题，但其投资价值仍受到投资市场的认可。
这里只是想说明，财务欺诈的影响结果并不总是确定会导致股价下跌的，许多事情的发展如市场一般不可预测。
不论怎样，还是要劝投资者，还是要远离财务涉嫌财务欺诈的公司。毕竟，“常在海边走，哪有不湿鞋。
五、 财务操纵的知识框架
下图给出了给出了关于财务操纵的知识框架，包括操纵、操纵依据、操纵手法、操纵警讯、操纵鉴别。由于篇幅原因，不再做具体文字注释，对于有更深知识探求的投资者，可以做一些延伸阅读，也可以继续关注后续文章。