股价大涨351%，业绩增速仅有5%，6288亿的金龙鱼高估了吗？

金龙鱼真的能撑起90倍的市盈率吗？

鼠年的最后一个交易日，金龙鱼最终的收盘价定格在123元。虽然近期股价有所回落，但这依然阻止不了其成为鼠年的大牛股。

根据数据统计显示，虽然才上市仅仅4个月的时间，但金龙鱼凭借惊人的涨幅已经成为了创业板的第二大权重股，在创业板的总市值排名中仅落后于宁德时代，而在整个市场中市值排名在第16位。

在巅峰时期，金龙鱼的市值一度突破了8000亿，碾压了海天味业、美的集团、恒瑞医药等一众老股，可谓是风光无限。

不过，股价飙升的背后，金龙鱼却也隐藏着不少的问题，例如业绩增长缓慢、食用油行业面临天花板、受原材料价格波动影响、估值过高等等。

当食品行业的风口过去，当机构不再抱团取暖，炒高的金龙鱼总会以某些方式回归其正常的估值。

业绩增速仅有5%，股价却飙升378%

金龙鱼的全称是益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司，公司成立于2005年，是世界500强公司丰益国际旗下著名粮油品牌。

为了能够成为一家地道的国内企业，彻底摆脱“外资”的限制，金龙鱼在2020年谋求在A股市场上市。不过，由于在上交所主板上市需要经过多重审批，耗费的时间很长，而深交所的主板已经暂停了很长的时间，其又不符合中小板上市的要求，因此金龙鱼不得不选择在创业板上市。

顶着“创业板史上最大IPO”的头衔，金龙鱼在2020年10月15日登陆创业板。而在上市首日，其股价就大涨117%，总市值达到了3035亿。而这不过是表演的开始，回调了几天之后，金龙鱼的股价开始拉升，在2021年1月11日，其股价最高涨到了145.62元，市值一举突破了8000亿大关。

目前金龙鱼的股价为115.9元，虽然相较最高点有所回落，但仍维持在高位，市值也还有6288亿。若以发行价25.7元来计算，上市短短四个月的时间，金龙鱼的股价就已经大涨了351%！

不过，和飙升的股价相反，金龙鱼的业绩却已经停滞。

根据数据显示，金龙鱼2018、2019年的净利润增长仅有2.53%和5.47%，营收的增长也仅为10.8%和2.2%，虽然今年三季报净利润增长了45.88%，但中间有着疫情的影响因素。

整体来看，在达到了一定的规模之后，金龙鱼的业绩已经很难有大幅度的提升了。

龙头，但却没有定价权

年营收超1700亿，金龙鱼毫无疑问是食用油行业的龙头，也正因如此，投资者才会给其如此高的估值。

然而，虽然是行业的龙头，但金龙鱼又和其他领域的龙头不一样，因为它并没有定价权。

为什么金龙鱼没有定价权呢？因为粮油是民生的基础用品，受到国家的严格管控。所以，即便金龙鱼在食用油行业的市场占有率很高，但金龙鱼并不能提价，即便原料涨价也只能继续经营，而这也导致了其成长性非常有限。

而更要命的是，目前食用油行业已经面临天花板，除了不能提价之外，金龙鱼还面临着市场无法扩大的尴尬局面。

根据数据统计显示，在2017-2019年，金龙鱼小包装食用油市占率分别为39.5%、39.8%、38.4%，市场占有率已经无法扩大。

一面是没有办法提价，一面又没有办法扩大市场，金龙鱼的业绩增长空间基本已被“封死”。

受原材料价格影响，金龙鱼的风险其实并不小

除了业绩增长停滞、缺乏定价权之外，金龙鱼还有一个很大的缺点，那就是受原材料波动的影响。

金龙鱼粮油成本中直接材料占比高达88%，原材料供应价格波动较大，尤其是大豆。而我国又是大豆的进口国，在2019年，我国大豆消费1.07亿吨，进口大豆8851万吨，占比超过82%，主要来源于巴西、美国以及阿根廷。

换句话说，金龙鱼受原材影响还是比较大的。

在2016年时，为了抑制原材料价格较大波动对于公司业绩利润的冲击，金龙鱼做了期货套保。但天有不测风云，由于预期之外的阿根廷洪水以及期货市场的剧烈博弈，公司操作套期工具巨亏34亿元，当年营收1300多亿，但净利润仅仅只有8亿元。

从此来看，金龙鱼虽然是行业龙头，但股价飙涨的背后，金龙鱼的估值问题依然值得警惕。