美债收益率持续飙升，是时候卖出FAANG了吗？

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作者：Haris Anwar   翻译：李善文

通胀是成长型股票最大的敌人。

近日以来，考虑到不断飙升的债券收益率，通胀这头野兽似乎也正在抬头。对拜登政府出台更多经济刺激政策的预期，以及遏制疫情的积极迹象，正在推动全球利率走高，截至本文撰稿时，美国基准十年期国债收益率处于1.39%的一年高点。

收益率飙升很大程度上是反映了投资者对经济强劲复苏的预期，而当这种情况发生时，央行仍然有可能会取消货币刺激措施，使得股票成为不那么有利于收益的投资选择，尤其是高增长科技板块个股。

以FAANG一篮子个股为代表的美国大型科技股（包括Facebook (NASDAQ:FB)、苹果 (NASDAQ:AAPL)、亚马逊 (NASDAQ:AMZN)、奈飞(NASDAQ:NFLX)、谷歌 (NASDAQ:GOOG)），在疫情期间经历了爆炸式的增长后，眼下也更容易受到债券收益率上升的影响。而随着二季度美国经济强劲复苏的证据越来越多，这些股票也日益承受更大的压力。

追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ)最近几周的表现逊于标普500指数。根据英为财情Investing.com的行情数据显示，在连续一个月的平稳震荡过后，周一该指数基金下跌超过2%。

QQQ周线图，来自英为财情Investing.com

潜在的通胀和利率上升对股市的影响在很大程度上是取决于收益率上升的速度的。根据一份媒体的调查报告显示，多位分析师预计，随着投资者开始为美联储的未来加息做准备，10年期美国国债的收益率将在今年年底达到1.5%-2%。

而随着通胀预期的上升，华尔街分析师对于通胀压力会给美股造成什么影响，也有不同的看法。最令人担忧的结果可能是市场重演2013年的情形，当时美联储主席伯南克仅是暗示要缩减QE，就导致了债券收益率大幅走高，股市暴跌。

Nordea Asset Management的高级宏观策略师Sebastien Galy在一份题为《缩减QE恐慌》（Little taper tantrum）的研究报告中指出，“在经历了四个月的失望以后，美国零售销售状况好转，而且1.9万亿美元的财政刺激方案大概率会发布，这些都提高了美联储缩减QE的可能性。”

不过，值得注意的是，虽然成长型个股存在调整前景，但是实际情况对于他们的业务仍然非常有利。首先，没有迹象表明美联储会收紧货币政策，货币刺激政策为数百万在疫情期间遭到重挫的小企业提供了生命线。

巴克莱的策略师Emmanuel Cau表示，收益率曲线变陡是“周期早期阶段的典型现象。”他指出，当然，在过去几周的强劲走势以后，股市很有可能出现喘息，因为许多已随着收益率上扬而上涨的行业，如大宗商品，甚至是银行，现在看起来都已经超买。但是，在现阶段，“我们认为，收益率上升更多的是对股市牛市的确认，而非威胁，因此市场应该继续买入。”

总 结

在收益率基础从历史低点回升的过程中，成长类个股可能会遭到更多抛售，但这不应该被视为对知名科技股的威胁，在我们看来，科技股仍然处于牛市。

这些成长型科技股的基本增长故事并没有受到影响，刚刚结束的财报季可以证明这一点，95%的科技公司利润都是超预期的，同时，88%的公司收入超出了预期。