关注确定性和超预期

资金面仍有分歧

A股资金面分歧主要表现在个股分化上，之前热炒的顺周期板块冲高回落，热点线索又变的模糊起来。与此同时，消费、医药、新能源、光伏等头部公司超跌反弹再次吸引了投资者的关注，这样一些变化也导致场内资金反复拉锯，呈现跷跷板的效应。而由于前期场内资金严重受伤，当下个股局部活跃的时候，资金的跟风效应并不是很强，陆港通、融资客等高频交易存在也中和了市场多空力量，使得指数在当前这个位置表现无力，短期呈现弱平衡筑底趋势。上涨量能不足，上涨又缺乏足够催化剂，因此这种筑底状况还会维持一段时间。

顺周期炒作不持续

顺周期的个股炒了一段时间，一些龙头公司便出现了放量调整趋势，这些变化背后的推动因素大致有三，一是大宗商品价格波动比较大，期货与股票之间的联动就比较显著，但这种变化未必真实反映了市场公司基本面的变化；二是由于融资客的存在，一些热点的炒作始终存在过度加杠杆，极端跟风等行为，股价在很短的时间内有可能兑现了未来较长一段时间的盈利释放，随后又很快出现均值回归；三是市场预期中长期通胀但操作上的短视和投机行为之间存在矛盾。与大消费类的头部公司长期抱团情况不同，大部分顺周期龙头公司似乎还没有形成这个趋势，只有极个别公司股价呈现长期强势表现，价值投资行为的培育依然需要时间。

关注确定性和超预期

所谓确定性，就是上市公司基本面可行度和可靠度要高，从财报、企业治理、管理层、技术水平等等，基本面扎实可靠的公司才是价值投资的最起码暴涨，市场上时不时有一些观点质疑蓝筹乃至白马公司，这种质疑本是价值投资研究的出发点之一；另外一个确定性就是相对估值偏低而没有估值陷阱，这个需要动态平衡的艺术；至于超预期，自然是上市公司盈利的超预期，未来股价能够脱颖而出的公司，大概率具备高成长的潜力。因此，近期，我们建议保持慢节奏策略，多看少动，重点研究和关注上市公司年报季报情况，继续寻找相对低估值和确定性增长的机会。

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刘海杰(执业资格编号A0430611030006)

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