结束了，抱团牛、赛道牛彻底结束了！ 近期股市波动很大，很多人比较焦虑，纷纷问我：XXX股怎么看，后续...

牛年变流年，跌妈不认。

年前有多疯狂，年后就有多悲凉。

春节后股市一路跌到元宵，短短几天，很多人今年盈利直接跌没，有的还损失不小，很多年轻的朋友忍痛割肉，离开了股市和基金。

叶秋粗略看了一下，前期很多抱团股的跌幅已经达到20%-30%，相当惨烈。

这可是短短一周的股市表现，如果再跌一周，直接就股灾现场了。

此前叶秋多次强调，年报披露季将是很多抱团股雪崩的最后时刻，突破天际的历史最高估值，美好的理想终究会被残酷的不到20%的业绩增速狠狠地敲打一番。

牛没了吗？

叶秋梳理了一下近期的信息，基本可以确定抱团牛、赛道牛结束了。

1、头部基金的调仓信息、基金经理的牛年策略、爆款基金的暂停申购，种种迹象都表明机构抱团内部出现分化，共识已经被打破

2、A股的各种茅下跌趋势不能再明显了，连A股永远的真神茅台都顶不住

3、全球流动性拐点出现：美国十年期国债收益率不断创下近几年的新高

4、全球各国都在紧锣密鼓地开展疫苗接种、疫苗护照等信息都预告着疫情哪怕短时间内不会结束，但是疫情距离被控制住也不远了

5、大V清仓抱团股、加杠杆的大V已经跌到隐身了（说白了就是清仓）、疯狂的基民也被恐惧支配，逐步赎回基金，市场理性逐渐回归

现实世界，所有的现象都指向一种结果：抱团牛、赛道牛已经彻底离我们而去了。

现阶段应该彻底转换思维，不要对前期的抱团股抱有任何的幻想，千万不要看到跌了20%-30%，就兴冲冲地抢反弹、抄底，那是找死。

说到底，所谓的赛道牛、机构牛压根不是看什么业绩的确定性成长、好赛道，那些都是忽悠人接盘的借口，本质上就是全球大放水、资产荒背景下的大水牛。

今年全球的主题是通胀和流动性拐点，水没了，再大的鱼都得死。

抛弃幻想，面对现实

前期无脑上涨的股票主要分为两类：一类是成熟稳定的大白马抱团股，一类是高成长的朝阳赛道股。

第一类他们业绩稳健，未来几年撑死就20%业绩增速的抱团股，这样的股票代表有茅台、海天、金龙鱼、片仔癀等股票。

市场给予他们确定性溢价和流动性溢价，估值基本都突破历史最高，基于当前的估值隐含的未来收益率实在太低。

拿片仔癀来说，近10年的估值中枢就是【40,60】，平均估值50倍PE，近10年的平均业绩增速不到20%，个别年份还有个位数业绩增长，最高估值突破150倍，经过开年来的下跌，还有112倍估值。

算你牛掰，未来3年有25%的业绩增速，业绩增长1倍，3年后估值还有56倍，仍处于估值上沿。

如果你可以忍受3年不赚钱，甚至中间不排除出现业绩不及预期，估值打到40倍以下。

不要说不可能，近十年片仔癀可是十几次估值低于40倍PE。

换言之，现阶段买入片仔癀有可能3年不赚钱，最差的情况3年亏50%，隐含的收益率和风险，叶秋就不多说了。

为什么之前这些成熟稳重的大白马动不动就高达100倍PE呢？

主要是市场采用DCF估值法，直接把分母端的利率用无风险利率替代，用1%充当无风险利率，估值就高达100倍PE。

但是眼下全球的无风险利率（美国10年期国债收益率）已经逐渐抬升，一旦无风险收益率从1%上涨到2%，估值直接从100PE切换成50倍PE，腰斩50%。

请记住，这不是鬼故事，这是正在发生的事实，美国十年期国债收益率正在回升到疫情前。

第二类是高成长高景气的赛道股。

他们处于未来的高增长赛道，业绩增速高达50%-100%，市场先生也很大度，直接按到赛道终局来估值。

业绩几个亿，一看市值上千亿。这样的行业有医疗服务、医美、新能源汽车等。

这一类股票的问题是短视的市场先生竟然有了预见未来的大格局，一下子把公司的预期达到5年后、10年后，甚至直接按市场空间和市场份额给估值。

市场完全没有考虑商业世界的复杂性和不可预测性，纯靠线性思维来思考。

很多企业管理层都不知道3年后的业绩如何，5年后企业是否能生存下去，市场先生倒是大方，直接按10年计算器、按照行业终局给估值。

当然不可否认有部分公司可以走出来，通过高增长来消化高估值，成为未来的大白马。

但眼下的风险是公司的能见度实际上没那么高，市场却慷慨大度地看到5-10年后。

一旦市场先生回归理性，或者公司存在业绩不及预期、行业格局突变、公司竞争优势不再等情况，戴维斯双杀直接甩你脸上，股价杀到你妈都不认得你，这是是大概率的事情。

综合评估下来，抱团股和赛道股高估值的前提：牛市和流动性buff加持已经不复存在，眼下的最佳策略是抛弃幻想，面对现实，彻底转变思维，重新审视一下自己手里的股票。

如果手里有抱团股，要反复思考琢磨之前上涨是否靠业绩拉动的、确定性是否真的那么强，毕竟茅台只有一个。

抱团股光靠纯粹的流动性溢价和情绪拉动，那么要高度警惕流动性拐点带来的利率切换。

正如前面所获的利率从1%切换到2%，估值可以杀50%，最佳应对策略是有杠杆的及时卸掉、该减仓就减仓、投机倒把追抱团的还是及时离去。

如果是赛道股，什么新能源汽车是未来、医美必出万亿企业、医药是长期需求、医疗耗材不会集采、XXX未来必到千亿市值、黄金十年的说法还是听听就好。

估值就是讲故事，好赛道大部分是短期的概念和主题炒作。

市场在乐观的时候会看终局，悲观的时候跌妈不认。

应对策略是就此打住，不要想太多，先思考3年、5年后企业的业绩区间，能够有足够的竞争优势脱颖而出。

如果业绩已经透支10年，那么要感谢市场先生，及时抽身而出才是正道。

抱团牛、赛道牛的好时光一去不复返，眼下的最佳策略是保住去年的胜利果实，降低仓位。

积极挖掘估值合理、未来3年业绩有50%-100%上涨空间的好股票，这才是真正的价值投资，而不是刀尖舔血、继续举着火把穿越炸药库！