【红包】对比刘彦春这两只基金的盈利数据后，我们明白了这些
同样是由刘彦春管理的基金，成立时间相近，基金收益率相差无几，认购持有人盈亏情况却千差万别。在景顺长城绩优成长收益率近100%的情况下，有67.83%的认购持有人收益率小于25%。而景顺长城集英成长的认购持有人全部获得97.62%的收益。（数据来源：景顺长城基金，截至2021.03.31，业绩已经托管行复核，同期业绩比较基准收益率分别为13.47%、35.35%）
这两只基金的认购持有人，仿佛用两年时间做了一次对照实验，为我们解答了一个难题，“为什么基金赚钱，基民不赚钱”。排除了其他的变量之后，剩下的那个关键变量就是——基金持有时间。
01
持基时间
是影响收益的关键变量
我们提倡长期持有基金的一个原因是，基金通常不是匀速上涨的，所谓“二八效应”在基金的表现上也能够体现，即可能80%的涨幅只在约20%的时间内完成了。反过来说，错过了这20%的时间，可能你的收益就并不如意。
数据来源：基金年报，截至2020.12.31
集英成长的累计净值增长率走势图，可以印证上述观点。自2019年4月成立至2019年底，该基金净值增长率12.14%。（数据来源：基金四季报，同期业绩基准涨幅1.54%）不过，2020年春节后疫情发酵，3月份美股遭遇历史罕见的多次熔断，两只基金净值增长率也一度回落到0%左右。也就是说，该基金的认购者，如果没能扛过这两次大的波折，那么他们在这近一年的持有期里很可能颗粒无收。
截至今年3月31日，约24个月，该基金净值增长率97.62%。而该基金最大幅度净值增长的期间，便是在2020年一季度的两次波折考验后，3月底至9月初的5个多月，净值增长率从0左右上涨至80%附近。总体来看，便是20%的时间完成了80%左右的涨幅。（数据来源：景顺长城基金，基金年报，截至2021.03.31，业绩已经托管行复核，同期业绩比较基准收益率为13.47%）
该基金的持有人回顾2020年一季度的这一段波折，不知是否会庆幸，产品设定了两年的封闭期呢。
当然，两年时间的数据可能具有一定偶然性。不过近年来， 有多项调查也显示出基金的持有时间与基民实际收益紧密相关。
据景顺长城联合中国基金报、蚂蚁财富发布的《权益基金个人投资者调研白皮书》显示：
单只基金持有少于3个月、少于半年时亏损比率超过50%,持有时间半年至一年的亏损比例约为40%。
当持有时间上升到1-3年时，亏损比例大幅下降至20%出头。
持有时间3-5年时，亏损比例降至20%以内，而盈利比例已经超过了80%。
调查数据来源：《权益类基金个人投资者调研白皮书》，景顺长城、中国基金报、蚂蚁财富，数据仅供参考。
从亏损幅度来看，持有时间越短，亏损的幅度也可能越大。持有时间少于3个月的受访者，有超过21%近一年亏损幅度高于30%。
调查数据来源：《权益类基金个人投资者调研白皮书》，景顺长城、中国基金报、蚂蚁财富，数据仅供参考。
今年一季度末，景顺长城基金及多家基金公司联合支付宝发布的《一季度基民报告》，显示出的数据更为触目惊心。在持有基金时长短于3个月的基民中，有超过7成是亏损的。但如果把周期拉长到一年以上，则有近9成基民是赚钱的。此外， 报告分析显示频繁买卖的基民较拿着不动的基民收益率平均少28%，追涨杀跌的基民较基金净值涨幅少赚40%。
02
宁要“模糊的正确”
把握长期持基的逻辑起点
所谓大智若愚，大巧若拙。根据上述调查，我们能看出，在投资中“持有不动”这个看似最笨的办法却常能获得好的收益。频繁操作者，反而可能弄巧成拙。
有人将长期持有基金挣钱归结为“钝感力”，直译为迟钝的力量，大致可理解为不为波折所动，对“杂音”不要太过敏感，坚定地朝着既定方向前进。
钝感和长持，看似玄学，实则暗含清晰的逻辑。最重要的是，基金的长期投资者把握住了一个核心逻辑，那便是中国权益投资的长期前景是光明的，坚定地走在这条路上，我们或许终将见到光。
如著名经济学家凯恩斯的那句名言所说，“宁要模糊的正确，不要精确的错误”。投资中国的权益资产，在长期来看是正确的方向。但是，市场的短期波动充满了随机性，没有人能够精准预测短期走势，我们也难以精确判断什么股票是能够涨得最多的。所以我们说这可能是模糊的正确。
把握大方向的前提下，选定优秀基金经理的基金产品，帮我们选取股市中优秀的标的，便有长期获得好收益的可能性，是一个“讨巧”的途径。
不过，投资毕竟逆人性，很多投资者表示，道理大家都懂，但是做到的却不多。尤其在大幅波动的市场环境中，不少投资者常常抵御不了诱惑，总是频繁交易“拿不住”。于是，带有封闭期的产品应运而生，希望通过产品设计帮助投资者“管住手”。
03
牺牲一定流动性
换取规避人性弱点的强制力
刘彦春表示，设立封闭期的初衷是希望帮助投资者达成更好的投资效果，“过去我们管理的产品其实业绩还不错，但基民不一定赚钱，原因在于总有部分投资者在市场比较高的地方冲进来，又在市场比较低的地方恐慌离场，导致基金赚钱但基民不赚钱。我们设立集英成长基金，封闭期两年，就是希望能帮投资者把频繁交易的冲动过滤掉。”
诚然，从一个投资者的角度来说，当我们看到两年封闭期的设定时，或多或少是会有些犹豫的。毕竟，我们都喜欢把“选择权”牢牢握在手上的感觉。当我们选择定开型基金，实际上是在封闭期内舍弃了公募权益基金流动性较好的优势，放弃了一部分的“选择权”。
那么，我们牺牲一定短期流动性，所换来的东西是什么？所做的取舍，又是否值得或者说必要呢？
从产品层面，我们所放弃的这部分流动性，换来的是所购买基金的自由度。简单来说，不开放申赎可保持基金规模稳定，让基金经理免受短期规模变动所造成的影响，有助于基金经理执行中长期策略，更好地捕捉企业成长、价值发现所贡献的投资收益。
从自身角度，我们放弃部分“选择权”，换来了遏制自己频繁交易冲动的强制力。贪婪和恐惧都是人性，而资本市场则是人性弱点的放大器，近期市场的急跌更让我们认识到了长期投资的不易。
芒格说，承认自己的无知是智慧的开端。我们选择定开基金，其实是大方承认了自己在克制频繁交易冲动方面的不足，选择通过产品合约的强制力，来帮助我们克服人性的弱点。诉诸外力看似无奈，实则是善于发现自身的不足，并通过工具来解决问题的聪明之举。
04
封闭期的设置
暗含了“闲钱投资”理念
霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中说，在崩盘期间不顾价格地卖出，是世界上最悲惨的事情。投资需要长期的资金以及强大的心理素质，来保证自己能够在最艰难的时期坚持住不卖出。
两年定开型基金从产品的设计上，便暗含了对于“闲钱投资”这一原则的引导。我们说了很多长期投资的逻辑、目的和意义，但是如果你用来长期投资的钱短期有急用，那一切都是枉然了。
小景在此也提醒大家，如果想要投资于带有一定封闭期的基金产品，需要事先对自己的资金做出明确的规划，避免用短期可能要使用的资金，甚至是杠杆来资金进行投资。
小景说
运作两年后，4月16日本周五，景顺长城集英成长基金将迎来开放期。如果你在市场波动中常常按捺不住频繁交易的冲动，不妨重点关注。
景顺长城集英成长两年定开基金
产品代码：006345
4月16日进入开放期
刘彦春
清华大学工学学士，北大管理学硕士
2015年1月加入景顺长城，现任景顺长城基金副总经理
18年证券、基金行业从业经验，11.8年投资经验（截至2021.03.31）
开放福利
活动规则：留言谈一谈对定开型基金的看法，并点亮“赞”和“在看”，小景将在留言中精选66位幸运儿每人奖励8.88元现金红包；截至4月20日12点，若“赞”和“在看”数均突破800，红包加码为18元；
奖项公布时间：4月20日24点之前；
Tips：1.留言上墙/中奖与否，全看是否打动了小景；2.本活动最终解释权归景顺长城基金所有；3.本活动最终解释权归景顺长城基金所有。
注释（向下滑动查看完整注释）
1.刘彦春于2019-04-16产品成立日开始管理集英成长基金。晨星风险评级为中风险（R3），适合稳健型、积极型和激进型投资者。基金定期报告显示，集英成长基金2020年度收益率为88.43%，同期业绩比较基准为11.82%。
2.刘彦春于2019-07-02产品成立日开始管理绩优成长基金。晨星风险评级为中风险（R3），适合稳健型、积极型和激进型投资者。基金定期报告显示，绩优成长基金2020年度收益率为：92.45%，同期业绩比较基准为：31.85%。
3.刘彦春于2015-04-09开始管理新兴成长基金。晨星风险评级为中高风险（R4），适合积极型和激进型投资者。基金定期报告显示，新兴成长2016-2020各年度回报分别为：-8.12%、56.28%、-15.81%、72.18%、85.97%，同期基准收益率分别为：16.33%、15.29%、-25.64%、37.45%、31.84%。杨鹏曾于2014-10-31至2016-01-27担任新兴成长基金经理。新兴成长基金主要投资于成长型上市公司的股票，所谓成长型公司是指销售收入具备持续增长能力的公司，包括但不限于食品饮料、农林牧渔、金融等成长性较好的传统行业。
4.刘彦春于2015-07-10开始管理鼎益基金，晨星风险评级为中高风险（R4），适合积极型和激进型投资者。基金定期报告显示，鼎益基金2016-2020各年度回报分别为-5.06%、55.52%、-16.77%、69.04%、93.03%，同期基准收益率分别为：-9.18%、19.43%、-20.42%、28.52%、21.86%。张继荣曾于2009-09-19至2015-07-09担任鼎益基金经理。
5.刘彦春于2018-02-10开始管理内需增长及内需贰号基金。晨星风险评级均为中高风险（R4），适合积极型和激进型投资者。基金定期报告显示，内需增长基金2016-2020各年度回报分别为：-16.29%、18.04%、-22.60%、74.31%、89.41%；内需贰号基金2016-2020各年度回报分别为：-16.31%、17.17%、-24.83%、75.45%、86.84%，同期基准收益率为：-9.90%、6.53%、-20.85%、27.66%、21.43%。王鹏辉曾于2007-9-15至2015-1-22担任内需增长及内需贰号基金经理，杨鹏曾于2010-8-21至2018-2-9担任内需增长及内需贰号基金经理。
风险揭示书
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：
1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。
2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
3. 如果您购买的产品为避险策略基金，避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。
4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
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五、本基金特有风险揭示
以下因素可能会给本基金投资带来交易风险：定期开放的风险、基金合同终止的风险、策略风险、模型风险、流通受限证券价格波动风险、股指期货投资风险、资产支持证券投资风险、港股交易失败风险、汇率风险、境外市场的风险、投资中小企业私募债券的风险、可转换债券投资风险、存托凭证投资风险。
详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。
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