玉米：大逆转来了？

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整个3月份直至4月初，对于大多数玉米从业者而言，是个心惊肉跳的时段。玉米期现货市场联袂大跌，下跌幅度和下跌速度都让人恐慌，甚至连之前的死多头都开始怀疑人生了！

在微信群里，面对部分有存货的朋友关于怎么办的咨询，笔者给出的观点非常明确，就二个字“装死”，因为反弹随时都会出现！原因很简单，这个下跌本就是之前预期中的，在玉米的政策面和产需基本面并没有大的改变之前，这个阶段性的下跌，只是对之前玉米市场价格上涨过快的一个修正而已，并不意味着玉米供大于需了！反弹随时都会出现，具体请参考笔者前文《玉米，没有什么好担心的》。

果不其然，进入4月中旬，玉米市场价格止跌后出现了快速反弹，并逐步收复失地。于是，市场看多情绪就再次被点燃，之前沉寂的多头也再度活跃起来，关于玉米市场价格突破前高，实现大逆转的观点又开始涌现！

玉米真的会出现大逆转吗？

对于玉米大逆转的观点，笔者暂不敢苟同，因为压制玉米市场价格的因素目前并未完全消失。我们且来看看：

首先替代饲用玉米需求因素不仅没有消失，而且还在继续以堆量的方式在累积，尤其是2000万吨超期稻谷（糙米）掺兑15%比例的小麦至少可提供1600万吨以上的玉米预期替代量，即便不考虑玉米的产需缺口大小，也算是为数不少的需求补充，更何况新季小麦即将登场，从价差来看，也会源源不断地提供支援。

其次环保因素引发的深加工企业产能受限和收缩也会降低一部分玉米的市场需求，更何况根据权威数据统计，当前玉米深加工企业的同期库存也处于历史高位，如果价格反弹到高位，玉米深加工企业还有多大的动力和意愿去加码库存呢？

其三是虽然经过之前的下跌将市场存量玉米的筹码清洗了一部分，但是反弹后玉米市场价格再次进入高位后，面对新季玉米上市期（正常春玉米7月、秋玉米10月）的逐步逼近，即便不存在资金压力，单纯就新增数量而言，应该会影响到筹码的持有心态，且处于高位市场价格的筹码锁定性还能持续多久呢？

更重要的是，之前低价的进口玉米大多数是进入了政策性储备环节，形成针对玉米市场价格疯涨的威慑力量，那么从架空期的角度来说，如果玉米市场价格继续高位上涨，7月-8月这部分进口玉米，还包括部分结余的政策性轮换玉米将可能再次投放到市场，玉米的市场供应量也将会继续增大。

图片摄影：王玉训（未许勿转，后果自负！）

内外盘期货表现

正如笔者之前预料的一样，在国内市场对玉米的强劲需求下，美盘玉米大概率还是会连续走高的。而近日美盘玉米已涨到8年来最高点，若是从美盘玉米的表现来看，国内玉米再创高点，实现大逆转应该没什么悬念。但我们再看看大商所连盘玉米合约的走势，则明显弱于外盘，虽然是稍作犹豫就轻松突破了第一个压力区域，但接下来又要面临下一个压力区域，以目前的成交量，想轻松突破的难度应该不会小，结合玉米现货的市场环境，即便是借势强行突破前高，笔者以为并不具备持续性，大概率还是会继续高位回落。

▽大商所玉米指数合约

▽美盘玉米连续合约

后市玉米市场价格还会回落吗？

既然判断玉米的市场价格反弹后会继续受压，那么后市价格出现回落也很正常。以糙米掺兑15%比例的小麦（玉米）为例，目前销售到河北及山东饲料企业的价格在2650元-2680元/吨之间，从稻谷去库存的政策导向来说，对玉米市场价格的牵制作用也很明确。但饲用玉米即便是回落，底部也是很明确的，这就是与替代品的替代价差比问题。

还是以糙米掺兑15%比例的小麦（玉米）为例，根据上面所说的玉米替代品的到厂价来看，按业内通用的价差，如果饲用玉米市场价格在3000元/吨或是以上时，替代品的性价比优势将会很明显。更需要注意的是，笔者粗略测算过替代品的成本，是有一定的利润空间的，这个利润空间从实现销售目标的角度来说，也有可能引发玉米市场价格的底部下探。

玉米后市操作建议

结合以上分析，对目前玉米市场价格的走势笔者还只能定义为反弹，后市玉米的市场价格大概率会形成一个箱体运行态势，那么从操作角度来说，就一目了然了，建议之前“装死”的现在可以揉揉眼睛了，择时择机出手卖出存货了！在产需基本面没有形成转折点之前，玉米市场价格越往上涨越可以卖出，越往下跌越是要敢于买入。

所谓能知三日事，当富可敌国，笔者只是个人观点，一家之言，仅供各位参考！

（作者：宁夏，安徽省双凤粮食储备库）