顺酐：上半年顺酐经历至暗时刻，下半年何去何从
2020年上半年，受全球性卫生事件影响，顺酐下游需求萎缩明显，国际原油价格暴跌，更使顺酐行情雪上加霜，一度跌进历史低位，二季度开始随着疫情得到一定控制，需求端有所恢复，原油减产协议达成，带动国际原油反弹走高，市场得到极大提振，顺酐市场也得以迅速恢复，平稳结束上半年。
一、上半年顺酐市场先跌后涨，“V”字形走势
图12019-2020年顺酐价格走势图
从价格上来看，2020年一季度顺酐价格一路下跌，四月初价格跌至08年以来低点，一方面受疫情的影响，国内各行各业复古缓慢，国内市场下游企业开工不足，国内需求明显萎缩，而出口市场同样不容乐观，原料方面，受原油暴跌影响，价格大幅下跌，成本端支撑不足。多重利空下，顺酐价格持续下行，四月中上旬开始，顺酐市场随着国内外疫情得到一定控制，需求端稳步回升，OPEC会议重启，产油国减产协议达成，市场悲观情绪得到一定缓解，国际原油走势震荡偏强，带动化工品市场走势向好，顺酐价格也稳中上行，但随着顺酐价格上涨，顺酐前期停产企业纷纷重启，市场供应增多明显，供需承压，下游压价意愿较高，使得顺酐价格回落，目前市场供需维持弱势平衡状态，顺酐市场僵持守稳，价格窄幅波动。
二、供应跌至低位后迅速恢复，影响有限
图2 2019-2020年正丁烷法开工负荷走势图
从顺酐开工来看，受新冠疫情影响，顺酐供应也受到影响，但整体影响有限。二三月份考虑到疫情防控需要以及下游需求不佳等因素，顺酐厂家纷纷降负荷运行、停产检修，使得这一时期开工负荷明显下降。不过，随着国内疫情得到有效控制，政府鼓励复产复工政策的逐步推进，顺酐供应也迅速恢复，目前有效产能基本达到满负荷运行。新增产能的投产也受疫情的影响延迟，下半年新产能投产供压力预期增大。
三、国内树脂需求恢复缓慢，出口市场不容乐观
图3 2019-2020年正丁烷法开工负荷走势图
同样，下游需求也受新冠疫情冲击明显，春节后树脂开工明显下降，树脂开工普遍延期，进入二季度后随着不饱和树脂终端需求逐渐恢复，树脂开工及产量才开始稳步增长，至四月中旬左右基本已回升至往年正常水平，而步入到5.6月份以后随着气温逐渐上升，雨水天气增多，淡季表现愈加明显，目前下游树脂开工维持相对平稳。
图4 2019-2020年顺酐出口统计图
顺酐出口方面来看，据海关数据统计，2020年1-5月份累计出口量33574.61吨，同比下降12.21%。1-3月份出口市场仍表现较好，而随着海外疫情蔓延，顺酐主要出口国疫情相继爆发，顺酐出口市场受到重创，4、5月份出口量明显下降，直到6月海外疫情有所控制，出口市场有所回暖，印度买盘氛围不断提升，但目前整体依然不容乐观，国内外疫情反弹给经济的复苏带来较大压力，国外的确认人数增速仍未见明显放缓，其中美国、印度、巴西、俄罗斯等国新感染人数持续增长，在此情况下，以发展中国家为主的顺酐外贸市场环境依然严峻，但整体出口量预计较上半年将有所提升。
四、整体盈利水平较好，分工艺分歧明显
图5 2019-2020年顺酐盈利情况图
从盈利水平上来看，虽然突发的全球性的卫生安全事情让人始料未及，各行各业都受到冲击，但顺酐2020年上半年的盈利水平整体表现较好，甚至较往年来说，部分盈利空间明显扩大，而影响盈利水平的主要因素是成本下行。受原油暴跌影响，原料端也跟跌调整，其中苯法一季度因顺酐价格跌幅超原料加氢苯，所以苯法利润明显萎缩，二季度随着顺酐价格逐步企稳，而芳烃类原料，受原油市场波动影响，价格接连大幅下行，苯法利润空间得到大幅提升；正丁烷法方面，原料正丁烷同样跟随原油大幅下跌，但相较于加氢苯价格波动较大，正丁烷价格走势相对平稳，且随着高温天气到了，需求淡季来临，正丁烷价格维持低位震荡，所以正丁烷法顺酐虽然也曾短暂的陷入亏损境地，但整体盈利水平较好。
五、后市预测：
下半年市场来看，随着国内疫情得到有效控制，国民经济逐渐向好，市场不乏乐观心态，但下半年顺酐新增产能释放，供需矛盾进一步激化，市场价格仍有下行风险，具体行情仍需关注供需面的变化，以及原料端走势。但总而言之，在全球疫情没有得到全面控制之前，市场仍将面临众多压力。
目前洛阳九源4万吨正丁烷法和常州新阳科技6万吨正丁烷法顺酐装置正积极试运行，料本月或将正式投产，而此时仍属下游需求淡季，且外贸市场因海外疫情也不容乐观，届时供需压力将一步增大，而原料端的支撑也偏弱，预计7、8月份的顺酐市场仍维持偏弱震荡，但是因常州环保政策影响，苯法顺酐项目有关停要求，市场供应过剩担忧或可部分化解，仍需关注开工变化；需求方面，四季度随着气温降低，不饱和树脂需求变好，或将带动对原料顺酐的采购需求，且随着政府经济利好措施的实行，下半年经济形势料将稳中向好，或将支撑顺酐市场。
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