科技股总龙头，45度斜角式上涨，大跌出机会了

导读：本公众号专注于优质上市公司基本面分析和价值投资理念传播，我会尽量去分析一些估值在合理区域的股票，但有时候找不到这样的公司，只好分析一些在高位的股票，此类文章仅仅是作为分析公司的一个笔记，以便隔段时间有记录可查，对于这种类型的股票，大家千万不要买，如果是离买点不远的股票，我会在文章结尾明确说明可买入的估值。

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有一支科技股叫卓胜微，上市以来总体走势是一直向上的，如果看月K线的话是漂亮的45度上涨，堪称是牛股的经典走势，虽然隔段时间会有一个深度调整，但调整完后每次都能创新高，这不，最近两天又开始调整了，正好趁这次调整的机会再研究一下。

第一次分析卓胜微是在2020年5月4号，有兴趣的朋友可以结合本文和上次的那篇文章一起来看：国产射频芯片领域的龙头，为下一波科技股行情储备的好苗子

这个公司业绩高增长的主要逻辑是5G手机的换机潮正在到来。公司和高通合作，这是一个很明智的战略合作，选择和国际巨头合作可以避免自己的技术路线偏离主流轨道。

这一次主要是跟踪一下公司2020年的年报和2021年一季报的情况，从财务和业务来看，公司的年报和一季报都是非常优异的。

2020年公司的现金流状况大大地改善，收现比和净现比都创了历史新高，收现比达到1.05，净现比接近1，因为公司有65%的营收是境外收入，而公司属于高科技行业，应该是可以减免出口增值税的，所以这个收现比是非常不错的。2020年的经营活动现金流净额也创造了历史最好记录，达到10.05亿，和净利润10.71非常接近，而此前的5年里经营现金流净额都远低于净利润。

此前净现比一直比较差的原因大概是因为每年都要提前备货芯片，比如，从2016年到2020年，公司的现金流量表中的“购买商品、接受劳务支付的现金”科目金额分别是1.933亿、3.54亿、3.66亿、10.36亿、17.38亿，远高于同年的营业成本1.46亿、2.61亿、2.7亿、7.189亿、13.17亿。

毛利率小幅提高，从2019年的52.47%提升到52.84%，主要是得益于产品结构的变化，即高毛利率的射频模组（毛利率为67.24%）增速要比射频分立器件（毛利率为51.22%）的增速更高。

由于5G手机的零部件越来越多，对射频前端模组化、集成化、小型化的要求也就越来越高，公司的模组产品中的数款适用于5G通信制式sub-6GHz频段的产品与国际头部企业于同一时间段推出，在市场推广上取得了突破性进展。2020年度，公司的射频模组产品在多家知名手机厂商实现量产并出货，营收达到2.78亿，占营收的比重达到9.93%。

2021年一季度，毛利率和净利率分别达到57.81%和41.58%，都创了近4年来的新高。

目前公司的客户包括三星、华为、小米、VIVO、OPPO等，基本上包括了世界手机出货量的头部厂家，所以不管哪家公司的5G手机出货量大，公司都是受益者。

除了手机射频前端模组以外，公司还推出了Wi-Fi 5 模组产品，已在移动终端及网通设备客户端实现量产出货，同时公司也已推出Wi-Fi 6 模组产品，并开始送样客户。目前，手机射频前端的全球市场规模在百亿美元级别，Wi-Fi 模组的全球市场规模也有几十亿美元级别，而目前公司的年营收在30亿人民币左右，所以说公司的天花板是比较高的。

从生意模式来看，公司是一家轻资产公司，73%的员工为研发人员，博士学历占比研发人员数量的4.46%，硕士占比33.66%，本科占比56.93%。公司的高管基本上都是清华、北大、西安交大这些顶级大学的博士和硕士，可见公司的技术能力是非常强的。

总体来说，我认为卓胜微是非常值得关注的一家公司，这次大跌有望出现机会。