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这个牛市终结系列买什么大概写了一万多字，分成几次发出来，贴个目录方便读者有个整体的概念。今天发布第八篇内容，也是这个系列的终结篇，为：国债/债基交易策略。通过债券流动性、剩余期限、票面利率这三个指标选取了四只国债、国开债重点关注，下一步就是根据市场利率这个指标没有确定国债的买卖区间。我们以历史悠久的03国债（03）010303为例来说明，国债交易价格与市场利率之间的关系，基本信息如下：把03国债03场内交易收盘价与十年期国债收益率走势做图对比：1、简单的在图上画了四条直线，可以发现，十年期国债收益率处于峰值时03国债03的交易价格就处于谷底；反之亦然，十年期国债收益率处于谷底时03国债03的交易价格就处于峰值；即无风险收益率与国债交易价格几乎呈现完全的反比关系；因此我们可以根据十年期国债收益率来知道国债的投资。1、十年期国债收益率80%的时间都在3%-4%这个区间做周期性运动，中枢大致在3.5%左右；在利率下行周期，当利率跌破3.5%就进入了债券逐步高估区域，债券价格继续上涨，期限较长的长期债券可以逐步开始减仓；在利率上行周期，当利率突破3.5%就进入了债券逐步低估区域，债券价格继续下跌，期限较长的长期债券可以逐步开始建仓；2、利用市场利率呈现周期性变化来制定国债投资策略，在利率上行周期，当十年期国债收益率≥3.5%开始建仓，随着利率的不断上涨逐渐加大仓位；在利率的下行周期，当十年期国债收益率<3%时清仓；1、历史上十年期国债收益率曾经在2004年8月31日达到了最高值4.951%，那么近似一下我们就以5%为十年期国债收益率的极高值；2、债券类资产在极度低估的时候，最大仓位给到可投资资产的80%；3、债券建仓在十年国债收益率>3.5%时开始，在4%左右时时点仓位要达到50%左右；十年国债收益率每上涨0.1%债券时点仓位继续增加，并且是加速增加；4、十年国债收益率在4.1%-5.0%这个区间，债券时点仓位呈大幅步进增加，每0.1%对应5%的时点仓位。1、以上是纯左侧投资思维，那么是否能加上一点趋势因素呢，我是这么考虑的，未来市场无风险利率出现4.5%以上的概率并不会特别多，当市场无风险利率达到4%左右时我们的债券时点仓位给到了50%，这期间如果市场无风险利率进入下降区间，那么这时候给一部分右侧仓位是合理的。这个投资逻辑来自《低风险投资之路》书中内容是这么说的：
当399481指数从底部回升一段时间后，通常可以确定为债券的大底。因为债券的趋势非常明显，市场利率不可能忽高忽低。由市场利率高点滑落到市场利率低点，需要一段时间；同样，由市场利率低点回升到市场利率高点，也需要一段时间。
如上图企债指数399481与十年期国债收益率对比，两个品种的走势是呈现强负相关；黑色竖线的地方2018年1月19日十年国债收益率达到了本轮的最高点4.06%，然后开始进入下行通道，当企债指数筑底回升之后我们可以再次介入增加债券的仓位；①债券的右侧仓位只有当十年期国债收益率超过3.9%之后开始滞涨筑顶时才考虑右侧仓位；这时债券较为低估风险较小，如果在3.5%滞涨筑顶进入下降通道这时候的债券价格适中并不低估，此时考虑右侧仓位风险较大。②通过企债指数399481的走势来确定加右侧仓位的时机，通常在企债指数筑底回升后介入；③右侧仓位时点仓位目前模糊的给到15%~20%；时点仓位一次性全部加上；本系列全部完成，后续我会考虑把所有七千文章整理到篇公众号文章发布出来，这样方便有心的同学复制学习。
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