从开放到上市，京东物流拿了一手好牌 || 焦点

数据显示，预计2020年到2025年，生鲜、快消品、服饰的一体化供应链物流支出增长率都将超过两位数。随着大量工业企业从粗放式发展转向精细化运作，京东物流无疑将从一体化供应链物流服务中获得更多红利。

本文由无冕财经（wumiancaijing）原创首发

作者：杨一轩

编辑：雷缓之

设计：布冬

编辑助理：朱智琪

跋涉14年，京东物流的新起点近在眼前。

5月12日，据腾讯新闻《潜望》消息，通过港交所聆讯后，京东物流计划5月17日至21日启动招股，5月28日在港上市。

这距离前递交招股书刚过去三个月，京东物流的上市之路颇为顺畅，更引人关注的，是其约350亿美元（约合人民币2258亿元）的估值。在规模、营收等均与顺丰有不小差距的情况下，京东物流估值仅比顺丰低了约100亿美元。

近段时间正逢上市公司财报发布期，多家快递公司今年一季度利润下滑明显，顺丰更是以亏损近10亿元引发市场哗然。极兔搅局，行业厮杀激烈，牌桌上的京东物流似乎并未受到影响。

除了携高估值稳步迈向资本市场，5月13日，京东物流更新招股书，披露今年一季度营收情况，一季度收入224亿，同比增长64.1%，继续维持高增长态势。

京东物流到底拿到一手怎样的牌？

 开放战略下的高增长

刘强东决意自建物流的故事早已为人熟知，但京东物流能行至上市，成立10年后的对外开放战略更值得一说。

2017年之前，京东物流都是作为京东的内部物流部门而活。但从2017年起，京东全面推动物流业务对外开放、独立融资，京东物流开始开发外部客户，由此走上更开阔的道路。

2018年2月，独立一年的京东物流获得招商局资本、高瓴、腾讯、红杉等资本加持，完成一轮25亿美元的融资。

事实上，由于刚刚独立，京东物流2018年还在亏损，刘强东2019年曾在内部信里坦承，“核心原因就是外部订单量太少，内部成本太高”。

▲从2017年起，京东全面推动物流业务对外开放、独立融资，京东物流开始开发外部客户。

开放是必然选择，后来也被证明是正确的。按京东物流招股书，独立运营之后，京东物流来自第三方客户的收入逐年增加，占比从2018年的29.9%、2019年的38.4%，增长至2020年的46.6%。

随着对外开放战略奏效，再加上京东商城本身的物流需求增长，京东物流收入增加，边际成本下降，规模效应开始逐渐显效。

数据显示，从2018到2020年，京东物流营收分别为379亿、498亿和734亿，其中2019年同比增长31.6%，2020年同比增长47.2%，而今年一季度增速为 64.1%，继续处于高速增长状态。

更重要的是，净亏损从2018年的28亿元，降至2020年前三季度的1170万元，接近盈亏平衡。值得一提的是，虽然2020年京东物流亏损净额40亿元，刨除股份支付以及可转换可赎回优先股公允价值变动等非经营性亏损，当年实际盈利17.1亿。

开放战略带来外部收入迅速上升、盈利能力提升，对处于成长期的京东物流而言，意义深远。

 抢跑万亿赛道

截至5月13日，顺丰最新市值为约2876亿元，媒体报道的京东物流估值约为2258亿元。在顺丰去年营收逾1500亿、净利润约73亿的情况下，京东物流的估值高了吗？

如果从传统快递企业角度看，京东物流与顺丰确实存在不小的差距。但仔细分析不难发现，京东物流早就不是单纯的快递企业。

招股书显示，京东物流的营收主要来自一体化供应链，2020年，这一业务收入占总收入的75.8%。

京东物流也在招股书中提到，其定位为供应链解决方案及物流服务商，与快递物流综合服务商顺丰不同的是，京东物流通过仓储及配送服务、大件物品物流服务、物流科技服务等，为客户提供一体化供应链物流服务。

事实上，作为快递龙头的顺丰，也已切入这一细分市场，其在2020年年报中也提到要为客户提供一体化供应链解决方案。

供应链赛道陡然升温，背后是市场规模快速膨胀。

据灼识咨询测算，2020年中国一体化供应链物流服务市场规模将达到2万亿元，预计2025年将增至3.2万亿元，复合年增长率9.5%。但市场集中度低，2019年收入前十的企业仅占到7.9%的市场份额。

服务水平严重不足，效率低下，给能提供一体化解决方案的京东物流等提供了巨大发挥空间。

相较于普通快递企业，京东物流以2.7%的市场份额占据头部位置，先发优势明显。

京东物流已为服饰、快消、生鲜等多个领域提供一体化供应链物流服务。以快消领域为例，普遍存在数量大、成本低、高周转、全渠道分销等特点，京东物流能提供全渠道存货管理、按业务需求优化仓间库存调拨、货架期监控、多种运输方式、基于预测的动态存货管理、保税仓储等。

数据显示，预计2020年到2025年，生鲜、快消品、服饰的一体化供应链物流支出增长率都将超过两位数。随着大量工业企业从粗放式发展转向精细化运作，京东物流无疑将从一体化供应链物流服务中获得更多红利。

 优势从何而来？

不难看出，京东物流被外界视为顺丰的有力挑战者，主要得益于开放战略下的一体化供应链物流优势。一旦上市，京东物流将面临更严苛的检视，优势还能继续保持吗？

一体化供应链提供的是一套全方位的物流解决方案，需要有基础设施、网络、科技能力，以及能把握客户需求等，脱胎于京东商城的京东物流，恰好拥有这些能力。

在一体化供应链解决方案中，存货管理是最重要的用途，京东物流在仓配方面的布局，远远跑在其他快递企业前头。

▲京东物流在仓配方面的布局，远远跑在其他快递企业前头。

数据显示，从2019年至2020年，京东物流仓库数量从550个增至900个，管理的仓储面积从1200万平米增至2100万平米，仓库数量和面积几乎翻倍。通过仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络和跨境网络，为京东物流提供一体化供应链服务提供了保障。

基础设施之外，京东物流最重要的优势来自京东的商流。

相较于外界对京东物流业务高度依赖京东的诟病，事实上，商流对京东物流更具价值。正是基于多年服务于京东的客户，京东物流能深入了解商流，比单一的供应链物流服务商积累起更多数据，截至2020年，京东物流已为生鲜、快消、服装、汽车、3C家电等行业超过19万名企业客户提供服务。

基于丰富的数据，京东物流通过5G、大数据、云计算、物联网等底层技术，在销售预测、商品配送规划及供应链网络优化等领域实现智能决策。过去3年，京东物流技术投入累计近53亿。

以京东物流与快消行业的雀巢合作为例，其凭借多年积累的经验，通过预测不同地区市场需求，可在雀巢各个工厂与各个配送中心间调拨运输产品，并随时随地将产品直接配送给消费者。

在一体化供应链赛道急速升温之时，京东物流将进一步扩大优势，此次募资也主要用于夯实提升自身在供应链方面的竞争力，比如升级和扩展物流网络、开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术等。