微博/雪球：小鱼量化
4月底年报和一季报公布后，大部分行业的营收和净利润增长情况都不错，这样就使得PE估值产生了较多的下降，比如我们用于观察全市场的中证800十年百分位下降了十多个百分点。叠加五一假期开盘后两个交易日的下跌，充分感觉到了诸多投资机会扑面而来，指数方面，证券公司、中证医疗进去低估区间，其他诸如红利、金融地产等一直在低估区域；个股方面我观察的恒瑞医药、腾讯控股、宋城演艺等也慢慢进入了合理区间。
今天主要谈谈证券公司的投资机会，其他的品种我们以后慢慢说，各种各样的投资机会不缺的，不会一夜消失，长期来看不缺投资机会，缺钱。
券商是周期之王，这个行业的涨跌和市场成交量呈现强烈的正相关，本轮市场几次明显的大幅上涨，券商都没有缺席。我用中证800代替全市场，本轮自2018年底以来的牛市，有两波成交量的高峰，分别是2019年一季度，和2020年7月份前后，市场成交量的飙升都带动了券商的飙涨。
目前我国的券商行业主要还是以经纪业务为主，类似于开户、收取交易佣金这些，同质化比较严重，我们投资券商的时候就是在市场比较低迷的时期，等到市场活跃成交量上来了，就可以考虑慢慢止盈。观察整个证券公司从2013年以来的历史数据，相对来说在20%分位点以下的时间很少，且估值也足够低，因此可以按照PB分档来定义一个买入原则，证券公司指数历史最低PB=1.05，20%分位点的PB大概是1.65，那么就可以在1.65~1.05之间分为四挡建仓。我简单做个表格：
目前券商PB=1.58，百分位16%左右，与2019-2020这两年的最低估值相差无几，布局一些是没有问题的。仓位可以参考上表。
这个投资机会也还不错，小鱼自己的话还有一点点券商的底仓没有卖，等一等机会更好的时候再出手。文章只是传达理念和调仓逻辑，涉及个股，不构成任何投资建议。
