顺周期股,可以投资吗?

最近顺周期这个概念比较火。

什么叫顺周期?

简单地说就是:经济形势好,行业和企业的经营环境就会得到改善,业绩和股价跟着同向增长;经济形势不好,行业和企业经营环境随之变坏,业绩和股价跟着同向下降——这样的行业就叫顺周期行业,这样行业内的上市企业的股票就叫顺周期股票。

腾腾爸以前比较喜欢投资顺周期股票。

而且也有过很多精彩的成功的案例。

我在《生活中的投资学》中,曾详细记载过我对兖州煤业H股的投资——2015年股灾后,我从3块港币开买兖煤H股,按照越跌越买的原则,一直买到2块多港币,随后在短短一年多的时间内,股价爆涨到14块港币附近,腾腾爸从容沽清,收益颇丰。

写书的时候,兖煤H股的股价大约7块多港币,我当时即在书中断言:兖州煤业的价值回归还没有走完。

书出版后,它股价又实现了翻倍。

腾腾爸在14块港币上下全部卖出,几乎卖在了最顶部。

很多人奇怪,2016年发生了著名的熔断行情,腾腾爸当年的投资总收益却高达50%上下,怎么做到的呢?

对兖州煤业一年近7倍的投资收益,当然居功甚伟。

但是,当年我投资成功的顺周期股票,不仅仅只有兖州煤业一家。

至少实现翻倍收益的,还有山东黄金、建滔集团(H股),甚至还有烂股贝因美。

尤其对山东黄金的投资,对今天的市场行情,非常具有现实的借鉴意义。

当年我为什么买山东黄金呢?

实际上原因简单得不能再简单:

1、股灾,股价杀得太深;

2、当时不仅A股发生了严重的股灾,世界主要股市都有明显的下挫,市场上对金融危机的警惕心较重。

我判断这种情景下,黄金作为避险工具,价格会有表现。

再进而判断,黄金概念股会有表现。

所以我买了大约5%仓位的山东黄金。

股价翻倍后,迅即卖出。

我们看看卖出之后,发生了什么?

这是山东黄金最近几年的业绩数据统计。

2016年,山东黄金的业绩果然爆涨了一倍。

所以股价翻倍,不奇怪吧?

但是之后呢?

之后三年,业绩基本上原地踏步,甚至还略有下降。

这期间山东黄金的股价是怎样表现的呢?

这是山东黄金的后复合月K线走势图。

注意图中有两个红圈标注。

最左圈,就是我当年买入山东黄金处;最右圈就是当年我大致卖出处。

这两个标注都是大致的标注,实话实说,我当年即没买在最底部,也没卖在最高处——我当时坚持着一个基本的操作原则:翻倍即卖出,然后寻找下一个猎物。

提醒大家重点关注的,是我卖出之后的股价走势:股价又连续低迷了大约三年,直到今年瘟疫爆发后,国际金价上涨,山东黄金才又重新收回失地、再创历史新高。

什么意思呢?

如果你要是在三、四年前股价的高点处买入,那么持有到今天,你也只是勉强收回失地而已。

基本上没赚到什么钱。

所以对顺周期股票的投资,一定得坚持以下几条原则:

1、在行业最困难、股价最凄惨时买入;

2、在业绩兑现、股价表现后卖出:

3、对没有长期业绩支撑的顺周期股票,只适合阶段性投资,不适合长期投资。

我当年投资兖州煤业、山东黄金为什么都能成功呢?

就是因为我坚持了前2条原则。

为什么我这两年没有再投资过顺周期股票呢?

因为我深刻地认识到了第3条。

业绩起伏太大,不能实现稳定增长,这样的股票,会直接从我的关注组合中剔除掉。

虽然顺周期股票投资准了会非常赚钱,但对风险厌恶越来越强烈的我来说,确实越来越没有吸引力。

投资还有两个基本常识:

1、买在最低点很难——尤其对顺周期行业来说,判断何时为行业“最困难”,非常难;

2、卖在最高点也很难——不仅判断难,克服“越涨越不舍得卖”的人性也非常难。

投资顺周期股票,做不到这两点,哪怕你买对了,长期持有也只是意味着坐一轮过山车。

最近这段时间,顺周期股票表现较好。

有位朋友,反复向我推荐中国铝业这只股票。

推荐理由:它已经连板两个了。

这样的中国铝业还能投资吗?

我翻了翻它过去几年的营收、利润数据——

从2015年到2019年,4年时间内,营收增长约50%。

年化增长不到11%。

再看看归母利润:2015、2016、2017,貌似都是景气期。

然后2017年之后,业绩下滑,并严重停滞两年。

我翻了下它今年的三季报,营收和净利润同比都是下滑的。

尤其业绩,同比下滑超4成。

这段时间股价飞涨,很显然,跟国际期货中的铝价上涨有着直接关联。

也就是说,目前并无业绩支撑,大家看的还是一个预期。

所以,我的思考是:哪怕它2021年果然能够业绩爆涨,之后能不能维持得住,也是一个很大的问题。

未来中国铝业的业绩与股价走势,难免我当年卖出之后山东黄金的命运。

不是我打击投资中国铝业的朋友——

这是中国铝业过去10年的盈利能力数据。

毛利率从来没有超过10%,净利率从来没有超过1%,搞不好还大亏一场(2014年)。

ROE从来没有超过5%。

我可以肯定地说,目前的中国铝业,只有阶段性的投机价值,而绝对没有长期投资价值。

顺周期股票,不是都不能长期投资。

业绩一直不错,估值一直不高,经济周期不好时它有业绩支撑,经济周期好时它的业绩膨胀更快——符合这样条件的顺周期股票,完全可以长期持有。

我讲这段话什么意思呢?

最近市场“顺周期”、“顺周期”的呼声不绝于耳,我对此保持十二分的警惕。

顺周期中那些没有业绩支撑、不能稳定成长的股票,在爆炒之后,也会是坑。

最好不要跟风炒!

结论我先撂在这,信不信由你。

该讲的我都讲完了。

大笑三声,收工!

全文完。



作者简介:

我是腾腾爸,畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。

擅长用最简单直白的语言,阐述最深刻复杂的道理。

擅长做市场判断、估值判断和企业分析。

擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。

并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作,让时间和实践来检验自己的投资成色。

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