白糖|| 警惕！糖市潜在“堰塞湖”的冲击！

以下仅代表作者个人观点，不代表布瑞克公司的立场

英国脱欧事件对于全球资本市场冲击硝烟尚未散尽，中国南海仲裁闹剧又再掀波澜。中国人民在南海的活动已有2000多年历史，中国最早发现、命名和开发利用南海诸岛以及相关海域，最早并持续和平有效地对南海诸岛及相关海域行使主权和管辖。中国对南海诸岛的主权和在南海的相关权益，是在漫长的历史过程中确立的，得到国际社会广泛承认，具有充分的历史和法理依据。中国不接受、不承认南海仲裁案裁决，并由东海、黄海、南海三大舰队在南海进行了实弹演习，维护主权、扬我国威，中国已不是百年前任列强宰割的羔羊，而是一头已经觉醒的雄狮。

兵马未动粮草先行，受南海紧张局面影响，今天国内期货市场战略储备大宗商品品种集体飙升，其中进口依赖度较高的品种涨幅居前，期糖因近期出现补涨处于相对高位，则截至今天上午也出现小幅上涨，并不理会昨夜美糖11号指数大跌百分之三，不过国内白糖南方主产区现货价格保持稳定，郑糖的冲高并没有有效带动现货和柳盘、昆盘的走好，形成了期糖较强、现货和批发市场反而较弱的局面。

影响期货价格波动的因素主要有供需基本面、市场情绪预期、技术指标和图形、资金博弈、突发事件、国内外经济大环境、其它相关替代、国家有关行业政策变化、生产经营成本等等，南海仲裁事件虽在预料之中，将太平岛都列入岩礁而非岛屿出乎意料，中国一改一味委曲求全改为以硬碰硬，彰显了中国人民维护国家领土完整、维护主权的决心。战与不战是另一回事，各项包括物资准备工作皆不能马虎，与一战前人海战术不同，二战包括二战之后特别是现代高科技战争打的就是物资供应。本榨季国产糖自给率已下降到55%的危险比例，若冲突升级则存在拖国家后腿的可能性，美糖11号上世纪七十年代就因中东战争而暴涨到66美分，这样的历史教训中国还是要引以为戒。

对国内糖市供需基本面个人的看法是“因走私糖超预期而有转为供应过剩的倾向”，目前销区供不应求、期糖现货价格飙升，为什么会认为是可能会过剩呢？糖都去哪儿了呢？据了解，郑糖仓单加有效申报已超越八十万吨再创历史纪录，除非仓单移到下榨季并用新糖置换旧糖，否则预备交割糖将成为堰塞湖。另一个潜在堰塞湖在南方主产区，截至六月底，产销双降已是预警，对于尚有盘库数据市场分歧颇大，以云南为例，截至六月底产糖191.04万吨，公布的剩余库存是75.78万吨，实际盘库传闻大约在140--150万吨，这或许和统计销售口径与方式不同有关，库存依然较高是不争的事实。

商品市场价格总是围绕价值上下波动，而市场情绪和预期又会放大这种波动，形成助涨或助跌，熊市跌过头，牛市涨过头已屡见不鲜，当前国内对于糖牛呼声甚高，并与2010年相提并论，对此笔者不敢苟同。从郑糖技术图形上确实是向上突破了，但突破和走牛并不能简单画等号，无论是上涨高度和时间跨度都离牛市相差甚远，将近期上涨看做较大反弹或许更为贴切。期货资金博弈总是绕不过去的话题，特别在投机风行、监管较弱的中国尤为突出。今年上半年什么螺纹钢一日成交量等于全年用量，什么豆粕一日成交超过全年需求，这些不过是8年前郑糖的重演。想当年郑州商品交易所以郑糖一个品种全年成交量“勇夺”全球主要商品期货交易所第一名是何等的风光无限，资金博弈就能改变牛熊趋势吗？看看这些年来郑糖走势哪一次炒作之后不是一地鸡毛？

所以对于当前国内糖市和随后的走势，笔者个人的看法并不乐观，本年度会不会走出上半场类似2010年，后半场类似2012年呢？笔者认为这种可能性依然存在，不过就短期而言，国内糖市还是将维持高位震荡走势，销区短缺和产区高库存的矛盾需要时间来化解。市场相对稳定只是暂时的，既然最终无法向上拓展更大空间，盘整过后重新寻探重要支撑也是一种很现实的选择。（特约撰稿人冰峰，文章来自农产品期货网独家原创）