分析 | 补贴政策公布后玉米后市会如何演变？
近日在有关天气及物流因素对玉米市场供应影响持续发酵之际，东北玉米市场一则利好消息再次专来，即市场期盼已久黑龙江省玉米深加工企业采购补贴政策正式公布，至此东北三省对于深加工企业的“红利”同步发放，在东北产区玉米收购市场化的第一年，当地玉米深加工企业渐成“主力军”，其价格走势也同步成为市场风向标，同时玉米淀粉价格走势偏强振荡，促使行业效益持续保持盈利，只是由于华北地区没有补贴红利，理论效益明显低于东北企业。
今年9月28日吉林省率先公布政府补贴深加工企业收购省内2016年产新玉米每吨200元，资格需具备10万吨以上玉米年加工能力等（详细看各省公布标准），收购期2016年11月1日至2017年4月30日，加工期截止6月30日；11月3日辽宁省公布省补贴100元，内蒙古自治区公布共补贴200元；11月17日黑龙江省公布对2015年产品销售收入2000万元及以上或具备年加工能力10万吨及以上，生产淀粉类或酒精类玉米深加工企业，在2016年11月1日至2017年4月30日期间收购入库，并于6月30日前加工消耗的省内2016年新产玉米，每吨给予300元补贴（标准水分），至此我国东北三省一区的玉米深加工企业补贴政策全部到齐，除金额外其他补贴标准基本一致，此政策一方面可以保障农民售粮收入，另一方面符合今年4月我国提出的全面振兴东北“十三五”规划。受上述政策因素影响，11月份以来东北玉米深加工企业逐渐成为市场收购“主力军”，并成为东北玉米价格走势风向标，同时通过与去年对比可以发现，目前东北地区深加工企业玉米收购量正处于增量初期，目前吉林省内各大深加工企业日收购量均在2000-6000吨不等。据了解，11月17日在公布采购补贴政策后，黑龙江省部分大型企业玉米收购量同比已明显增加，足可以从另一个侧面反映出深加工企业在今年玉米收购竞争中的优势。
据了解，11中旬以来国内淀粉价格稳中有涨，加工利润继续增长，截止目前辽宁沈阳地区淀粉出厂价为2070-2120元/吨，吉林长春地区淀粉出厂价为2080-2100元/吨，均比上周上涨20-30元/吨，如果不考虑固定成本和补贴，吉林长春地区加工1吨玉米理论盈利386元，比上周提高50元/吨，山东滨州地区理论盈利230元/吨，比上周提高5元/吨，如果考虑到补贴，东北地区淀粉企业吨玉米理论加工利润近600元/吨，创近年来最高水平，与此同时，10月以来东北地区淀粉行业开工率持续增长，目前已经达到72%左右的年内最高开工水平，全国目前淀粉行业开工率76%，华北淀粉行业开工率82%，均处于近年较高水平。淀粉行业逐渐从前期库存极为紧张的环境中走出，本周仍处于淀粉库存恢复阶段，短期内淀粉价格受到成本支撑和库存偏紧影响而坚挺，但目前淀粉行业普遍维持高开工率和高利润，随着淀粉库存逐渐恢复，后期淀粉价格或将松动。
目前来看东北地区玉米市场唯一的利空因素就是未来农户售粮高峰带来的季节性供应压力，但这一利空因素尚未得到体现，而利多因素则较多，一是当前物流紧张带来的流通渠道成本上升，一方面直接导致用粮企业用粮成本上涨，支撑玉米价格，另一方面产区玉米外运不畅，贸易商收购积极性不高，烘干塔开塔不积极，影响玉米上量；二是东北地区的深加工企业收购玉米补贴政策使得用粮企业能够承受更高的用粮成本，同时提高开工率，增加对玉米的需求，均对玉米价格有支撑；三是取消临储后农户售粮周期延长，尤其生产者补贴下发后农户资金压力减少对市场观望心态增强；四是通常用粮企业在农历小年之前会完成春节前备货，而目前用粮企业普遍仅一周左右的库存，意味着在2017年1月20日之前除满足正常生产外，还需多备近6周的库存，这意味着12月以后用粮企业的收购量大致是目前的两倍；五是今年中储粮东北地区补库计划已开始，但目前仅处于零星收购阶段，后期中储粮补库的时间点和数量分布也非常重要，如果整个收购期分散性收粮对市场影响可能有限，一旦出现集中收购也将阶段性对行情形成支撑。综合来看，目前市场利空因素虽少，但后市影响力却较大，目前农户售粮压力仍未体现，现货走势坚挺，短期内这一局面还可维持一段时间。
截止目前东北三省一区深加工新玉米收购补贴政策全部分布，且看后期新玉米上市进度和下游企业收购心态“比拼”，同时值得一提的是，在当前国内玉米供应上市高峰来临之际，市场供应紧张形势因气候、物流乃至东北深加工企业竞争力更为突出可能会持续一段时间，尤其南方大部分销区。此外，9月底已经初见苗头的玉米霉变问题正进一步暴露出来，关内外深加工副产品均存在毒素超标的情况，南方部分销区也出现了霉变同比增加，令春节前南方用粮企业采购蒙上了一层阴影，需重点关注，而国内玉米副产品在豆粕价格和出口订单支撑下短期价格走势保持偏强，笔者认为更大回调风险可能在明年春节之后。