豆粕大幅下跌的逻辑不成立！

美国农业部于周五凌晨1点发布3月大豆供需报告：

预计美豆产量为43.07亿蒲式耳，上月预期为43.07亿蒲式耳，大豆压榨量为19.40亿蒲式耳，上月预期为19.30亿蒲式耳，大豆出口量预期为20.25亿蒲式耳，上月预期为20.50亿蒲式耳，期末库存预期为4.35亿蒲式耳，上月预期为4.20亿蒲式耳；预计巴西大豆产量为10800万吨，上月预期为10400万吨，阿根廷大豆产量预期为5550万吨，上月预期为5550万吨，简单来说数据中性偏空，因为美国农业部上调压榨内需，下调出口外需，且上调南美大豆产量。

仅就中国而言，大豆需求依旧是很旺盛的

中国海关最新数据显示，2017年2月份中国进口大豆554万吨，环比1月766万吨，减少212万吨，降幅27.67%，同比2016年2月451万吨增加103万吨，增幅22.83%；1-2月进口总量为1319万吨，同比去年1-2月1017万吨增加302万吨，增幅29.69%。

从下表中的柱状图也能看出，中国进口大豆量是逐年增加的，而大豆需求增加的原因只有一点，即豆粕需求好，而豆粕需求好的逻辑很简单，即较杂粕和DDGS等替代产品性价比更高，加上国内养殖量拥有很强的刚需。

再来分析豆粕期货走势

从黄金分割线角度看（如图），豆粕主力前高3577元，前低2287元，自2016年7月初崩盘开始，大连豆粕先是在3084元附近触底反弹，随后在2780-3084元区间箱体震荡，并且分别两次触顶和触底，随后开始了2850-3000元区间内的小箱体震荡（更小的区间是2880-2970元），并且三次触顶，两次触底，直到如今，大连豆粕第三次触及小箱体底部。

理论上此位置反弹向上的空间比跌破向下的空间要大，如果长线看涨，不管有没有跌破2850元，都是多单着手入场的机会；如果长线看跌，此位置宜观望为好，待跌破2780元或者反弹至2970元附近再放空也不迟。

目前单从市场供需数据而言，豆粕看跌没什么疑问。

但笔者依旧坚信豆粕看涨思路不变，理由有以下几点：

首先，国内豆粕有天量的刚需，并且由于ddgs毒素问题无法很好的解决，菜粕、棉粕等杂粕产业凋敝。在饲料原料中蛋白类原料中，没有任何一种产品能从量和质上和豆粕相提并论，从性价比角度考虑，豆粕已经完全成为了饲料原料中蛋白类原料中无法替代的存在，所以中国只能进口大豆生产豆粕，这个是最重要的一个理由。

其次，大豆供应虽多，但主要集中在美洲三国，不同于国内农民，美洲大豆种植者是以农场主为主，具有很强的凝聚性，亏损销售的可能性非常小，全球最大大豆买家中国每年从美洲采购八千多万吨大豆，占全球大豆贸易总量的60%以上，结合理由1国内本身的限制，美洲三国没有理由也没有必要贱卖大豆。

再次，自2016年7月开始，市场便在炒作丰产预期这个利空，美国炒作完后再炒南美，然而这种利空并没有造成大豆和豆粕价格持续下跌，反而是在去年行情高低值的中位线附近展开箱体震荡，在没有新利空素材炒作的情况下，仅靠丰产预期的炒作并不能支持豆粕突破箱体而大幅下跌。

因此虽然美国农业部在昨晚的报告中下调美豆出口量，上调内需压榨量，并上调巴西大豆产量，数据中性偏空，期价也应声走低，但这些利空的数据是之前市场就有预期的，个人理解为此报告是利空出尽。

虽然市场利空素材发酵导致盘面恐慌性下跌，但仍不能作为放空的理由，因为现在豆粕现货上游在惜售，下游基本没有库存压力，加上豆粕是作为饲料原料中蛋白类原料的唯一产品（从量上来说），因而供应量大价格就要下跌的逻辑已经不成立，最多短期会有一些回调，但之会获得支撑而走强。（特约撰稿人旭尧，文章来自农产品期货网独家原创）