谭浩俊：美联储不加息 投资者更纠结

虽然结果符合预期，美联储确实选择了维持基金利率不变的政策，但是，其对市场的影响，仍然是偏中性的，一定程度上还是偏负面的，没有象此前那样令市场兴奋。因为，实际工作出现的经济增长与就业、失业率与就业岗位相背离的现象，说明美国的经济复苏已陷入新的矛盾困局，只能选择较为稳妥和谨慎的货币政策。

值得注意的是，面对美联储做出的不加息行为，多数分析认为，美联储不加息，对于稳定全球市场，减少对其他经济体的影响，是有好处的，是阶段性利好。但是，笔者觉得，美联储不加息，对全球经济未必是一件好事。一定程度上，还会加剧全球经济的低迷，影响全球经济的复苏。

众所周知，美国是全球经济老大，且“老大”地位不仅仅表现在经济总量方面，更表现在对全球经济的影响力和控制力方面。所谓美国经济感冒，全球经济咳嗽，说得就是这个道理。如果美国经济再度出现下滑，那对全球经济的影响是相当大的，是会带来全球经济新的不稳定和动荡的。搞不好，会让全球经济再度陷入危机。

事实也是如此，就象此前美国出台量化宽松政策一样，只要量化宽松的步伐不停下来，只要美国还在继续发行货币。那么，就说明美国经济仍处于困难之中，仍然没有出现真正强劲有力的复苏现象。反之，经济稳定了、复苏了，可以加息了。虽然对全球市场会带来阶段性的不利冲击和影响，但是，至少不再要担心美国经济继续恶化而给全球经济和市场带来新的压力和风险。要知道，美国量化宽松政策维持的时间越长，发行的货币越多，市场流动性过剩带来的货币流动幅度就会越大，带给全球经济和市场的风险隐患也越大。也就是说，美国经济越早复苏，量化宽松政策用得越少，对全球经济的冲击和影响就会越小。

加息也是如此，加息的时间早、步伐快，说明美国经济复苏的情况也好，就业状况也好。虽然与其他国家没有直接关系，但是，美国转嫁危机的内容也会减少一些，对全球经济的不利影响也会相对小一些。反之，则会越来越大。

遗憾的是，美国经济复苏的步伐，并没有想象的那么轻松。自步入复苏通道以来，美国经济也出现了反复波动、反复震荡的现象。首次加息，就经历了一年时间的市场等待、市场恐慌、市场担忧才出台，让投资者备受煎熬，让其他国家市场也波动不断。此后的加息，也几乎没有一次象外界所言的那么轻松。特别是此轮加息，已经历四次维持不变。不久前，还认为6月份加息的概率很大，甚至有分析认为是板上钉钉的事。谁知晓，就业问题让美联储退让了，让鹰派变成了鸽派。

虽然美联储相关人士表示，6月不加息不代表7月也不加息。但从美国就业状况来看，7月加息的概率也非常小，9月加息的概率更大一些。如果就业状况仍然得不到改善，9月份也有可能加不了息。

也正因为如此，美联储不加息，在带给市场阶段性“轻松”的同时，也给市场稳定留下了许多不确定性因素，埋下了许多风险。因为，美国的就业市场不好，政府就要采取稳就业的政策和措施。那么，诸如制造业等就业主要载体，就必须发挥作用。在这样的情况下，美国政府就会更加积极的措施，推动制造业向美国国内回流，同时，控制制造业向其他国家转移，从而影响其他国家经济的复苏，使全球经济的割裂性更强、整体度更弱。毕竟，美国是一个消费型国家，消费对经济的拉动力最强。就业不佳，就意味着消费对经济的拉动力会受到影响。只有就业状况改善，加上经济增长数据良好，才能使美国经济真正步入复苏通道。

这也意味着，只要美联储继续维持基金利率不变，而不出台加息政策，那就说明美国经济复苏的效果不佳，与其他国家争抢资源、加大进口力度、制造业向其他国家转移、技术转让等问题就难以改善，对其他国家经济复苏就难以产生正面作用。

就中国来说，面对美联储不加息，切不要有松一口气的想法。美联储不加息，只会对中国经济产生负面影响，而不会产生正面作用。中国并不担心美联储加息带来的资金外流，也不担心加息后会影响中国出口。中国真正担心的，还在于自身经济何时能够走稳走实，从而不受美联储加息的影响。其中，把实体经济真正当作经济的基础予以关注和重视，是应对各种外部压力的最根本的手段。