超简单的估值方法！

小马哥写公众号有一段时间了，常常碰到这样的问题:“小马哥，XXX股票现在能不能买？”

对于这样的问题，小马哥都会耐心解答。但随着时间的积累，我发现类似的问题出现频率挺高。

问题出在哪里？最开始我仅仅认为是：懒惰。

但突然有那么一瞬间，这个答案从我的脑子里冒了出来，当有读者反复来询问“现在能不能买入”的时候，只不过是因为——他们真的不知道该如何做出判断。

既然想明白了其中的因由，那么我就有必要“带着你改变”。

一

“能不能买'这类问题，背后所蕴含的真实想法是：XX股票如果买进去会不会被套？如果股价下跌，未来有没有可能涨回来？

想要搞清楚这些问题，我们就需要搞明白企业的估值问题。

估值是股票投资中最为基础的概念之一，是在投资实践之前必须加以学习和掌握的知识点。

如果不了解估值，就无法对一家公司价格是贵还是便宜进行有效的判断，进而对“能不能买”这样的问题失去独立思考能力。

先来看看百度百科上关于“估值”一词的定义：

这段话里面的关键词是“内在价值。因此，你会听到很多分析师说：

“某某公司股价已经高于内在价值了，卖出！”

“某家公司的股价低于其内在价值了，买入！”

似乎估值问题已经解决了，但这并没有实际价值，因为你不知道如何做到，也就是说，只有知道了“How”才具有实际意义。

二

让我们回到投资中最常用的公式上来——PE（市盈率）。

关于企业估值的方法有很多，比如PE、PB、PEG、PS、现金流折现等等，但PE用的最广，大家也见得多，所以我们就从它开始。其他方法以后再讨论。

PE计算公式如下：

PE =股价/每股收益  或  PE=市值/净利润

我们把公式改写下：

股价=PE*每股收益  或  市值=PE*净利润

通过改写后的公式，我们可以看出使用PE估值的大概流程：

先估算出3年/5年后这家企业大概能赚到多少钱，然后再乘以一个3年/5年后可能达到的PE倍数（市场接受一个PE倍数）。

听起来很简单，试试就会发现，真的很难做到！

事实上，我们在很长一段时间里，可能并不确定自己的判断是对的。并且谁能对未来有那么确定的判断？我们又不是算命的。

一方面你的判断很久之后才能有确定的结果，即使你的判断是对的，市场也不一定会当场给你正面反馈，另一方面就算最终结果站在你这一边，你也不能保证有没有运气成分存在。

所以这一切都是概率游戏。

那有没有办法把这个难度给降低呢？

三

价值投资之父格雷厄姆曾说过：市场短期是投票机，长期是称重机。

因此，我们可以这样理解“企业估值”——指的是经过了市场长时间反复交易、博弈后形成的共识。

的确，市场在某些时候是无效的，但长期来看必然是趋向于有效的，因此我们没有任何理由怀疑市场长时间跨度下所留下的历史数据其有效性会弱于一些投资者的主观判断。

所以，这个估值方法就是：

未来公司PE倍数=公司预期的净利润*行业（平均/最低/最高…）PE倍数

1、对于已经上市多年的股票（N＞3）：除了结合整个行业的历史估值曲线，还可以参考公司自身的历史PE曲线。

2、对于上市3年以内的次新股：就只能根据整个行业的历史估值曲线进行确认了。

3、最后根据自己的风险偏好，可以作保守/中性/激进等各种假设。如：中性可取行业平均PE；保守可取行业最低PE。

四

举个栗子：

中证医药过去10年的平均估值是在30-40倍，低估值区间是在23-28倍，这一个低估值区间是在2012年和2018年底大熊市环境下产生的，一般不太可能见到。

据此我们可以判断，一家基本面还算不错的医药公司，一旦跌到25倍-30倍PE区间，或者靠近30倍PE，未来估值可压缩的空间就不会太大。接下来，只要我们通过基本面研究确定它未来2年还能维持净利润增长（重点！重点！重点！），这个时点进去大概率是能赚到钱的。

注意这个方法的适用性。行业估值曲线体现的是行业中所有公司的平均水平，因此对应到具体的公司上，那么自然就有高有低。如果你找出的这家公司属于行业龙头，那么未来更多地会站到“高于平均水平”的那一方。

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