2021.6.27：科技的未来投资方向
TOP30｜冯明远自购200万旗下基金：我每个月定投自己的基金，我国自动驾驶在全球能排在前三，新能源车空间是10倍以上
摘要：有色的供需格局在碳中和背景下会有大改善。
“汽车这一块，大家也可以看个数据，现在新能源车的比例不到5%，
在我们中国，未来空间如果要到60%-70%，这个空间将是10倍以上。”
“有色金属在碳中和的背景下，它的供需格局的很多方面可以有非常大的改善；
很多高耗能的企业必须退出，不太规范的、环境不友好的企业也必须退出，所以这也是一个变相的供给侧改革。
在需求侧，我们现在可能处于新一轮的能源、技术革命下，这种情况往往对铜、铝这些金属有需求的提振。
而新能源车的发展，包括半导体等电子产业的发展，对于很多小金属品种的需求端是非常中长期的，5~10年维度的一个拉动。
所以在看有色板块时，我们可能需要改变过去10年觉得这是一个传统产业、产能过剩、萎靡不振的观点，未来5~10年，它可能是一个非常盈利，有一定韧性，利润能够稳在高位上的一个产业。”
“碳中和的内涵比较丰富，在发电这一侧主要是新能源发电，在用电这一侧，包括各行各业的电气化和节能减排，它的概念和范畴非常的大，涉及的领域很多。
资本市场上说的主要是风光发电，包括新能源车这种……”
“未来我们周围产业电动化、电气化的速度还会继续加速。由内燃机驱动的东西，未来都会由电机来驱动，这可能是未来大趋势。
在这么一个大的趋势背景之下，电子行业在各行各业的渗透，基础性的作用可能会越来越重要。
从未来来看，电子元器件相关的产业，将是未来很多产业发展的基础性行业，你可以理解成它是一种’钢筋、水泥’。”
“我看过有一些扫地机器人，它上面有个摄像头，你可以远程连接，以机器的视角，你让它往哪里走，它就往哪里走，能够实时观测到。
物体的与物体的连接是一个比较好玩的领域，再往后看，像家里的窗帘、电灯、门锁、冰箱、洗衣机、电饭煲、煤气灶、热水器，全部是联网的，相互之间可以通信，你可以去控制。“
“大家每个月的收入，可以拿出其中一部分作为理财的规划来定投基金，我也会每个月把工资拿出一部分定投自己的基金……
我投自己的基金都是一直不停地买，我觉得投资基金你必须用5~10年维度来思考问题，而不是一年的维度。”
以上，是”聪投TOP30“基金经理信达澳银冯明远，近日多次在线上交流时的精彩观点。
他还介绍了他自己是怎么投资基金的，会每个月从工资中拿出钱定投自己管理的基金。而就在近日，冯明远还宣布，自购200万旗下科技创新一年定开混合基金；
冯明远目前管理8只基金，管理总规模超200亿。
近5年复权总回报305%
近三月基金净值反弹28%
以其在管时间最长的信达澳银新能源产业为例：
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资料来源：Wind；截至2021年6月23日
从2016年10月管理至今，信达澳银新能源产业的管理总回报超305%，任职年化回报超34%；
尤其是近3个月，在今年3月下旬净值回撤触及低位后，最近3个月净值涨幅高达28.03%。
从基金的历年表现来看，除了2018年有负回报，其余年份均为正回报。
而2018年的收益，对比同类产品和沪深300来说，跌幅不算夸张。
较好的回撤能力离不开冯明远对持仓结构的把控。
以“低集中度“为特点之一的基金经理
冯明远的前十大重仓股持股比例都比较低。
信达澳银新能源产业的前十大重仓股近几年已经逐步稳定在了20%-30%之间。
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资料来源：基金一季报
以信达澳银新能源产业一季报为例，
基金的前十大重仓股比例仅为23.04%，第一大重仓股比例也仅有4.21%。
组合不是刻意做分散
前十大重仓其实分布在家电、汽车、工控等更广的领域
这样的持仓比例，冯明远也有自己的考量：“我们不是刻意去做得分散；
集中或分散我们会根据刚才提到的几个考量因素，在投资中定性、定量地分析这些考量因素，然后来决定整个持仓的结构。“
此外，还可以看到，冯明远对电子板块有较高的配置，前十大持仓中，有9只都是电子股。
冯明远在本次路演中也做了详细解释：
“中国证券市场对股票的划分，很多股票是不一定（准确）的，比如它做的是家电电子或者汽车电子相关，但它都被划在电子板块。
所以我们的投资组合里，相对来说会更广一些，看上去可能电子比较多，但是实际上分布在家电、汽车、工控，甚至更广的领域。”
在本次路演中，冯明远从产业角度详细谈了对科技板块范畴内，碳中和、新能源车产业链、半导体、有色金属等板块的鲜明看法。
对于行情火热的有色，冯明远则表示：对于有色板块，我们可能需要改变过去10年觉得这是一个传统产业、产能过剩、萎靡不振的观点，
未来5~10年它可能是一个非常盈利，有一定韧性，利润能够稳在高位上的一个产业。
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以下，是聪投整理的交流全文。
目前中国的科技板块有3大发展优势
从现在向未来发达国家去迈进
就是未来科技行业发展的空间所在
问：从去年二季度开始，科技板块整体的热度都会比较低，除了下半年新能源板块有一波行情，整个科技板块相比于医药和消费的领域，走的不是特别的好，请问你是怎么看的？
冯明远：科技板块确实从去年二季度开始，整体的指数表现，包括其中一些个股，特别是一些白马股、科技股里的大盘蓝筹，表现的不是特别好，这里原因可能也比较多。
市场风格可能会是一个相对重要的原因，次要的原因也是在我们国家科技发展中有一些曲折。
但是总体来说，如果看长远一些，这两天新闻也说了，现在科技在我们国家的发展中处于一个非常重要的地位。
所以，从国家政策支持、产业发展阶段来看，以及长期角度来看，科技发展一定会有光明的前景。
问：站在当前的时点，你现在怎么看待中国的科技产业发展前景？中国的优势和劣势具体在哪些地方？整个科技板块未来的空间还有多大？
冯明远：科技产业是一个泛称，它包括的领域非常的多，这两天大家看中央会议，提到的科技板块内涵是非常丰富的。
不光是大家平时的理解，比如半导体通信、云计算，这是大家平时接触比较多的，
更多的科技领域，会议已经帮我们总结出来了，包括高端装备、材料、生物技术、碳中和等等，其实都是一个大的科技范畴。
中国在这一块的发展优势：
第一，我们国家的经济发展已经到了一个比较稳步向上的阶段，
有比较好的发展基础，我们已经有钱去投科技产业，因为科技研究需要花钱去养，我们国家现在算是一个小有富余的国家，很多领域都可以花钱养科研人员，让他们慢慢研究。
第二，科研人员的素质和数量。
过去二三十年，我们国家目前的大学高等教育发展还是小有成就的，培养了大量的工程师、基础研究工作者，包括很多院士，在人才这一块，我们有比较好的积累。
第三，我们下游的应用比较多。
我们国家研究研发出了很多基础的技术，包括很多应用技术，它有很多下游的需求，把这些技术应用起来，我们做的这些研究可以转化成经济成果，让整个科技体系可持续的发展下去，研究可持续的进行。
这几块算是我们国家比较有优势的地方。
未来的空间，我觉得会议已经给出了答案，不用我多说。
风光新能源周期不止1-2年，会是10~20年一个长周期的发展
涉及新能源发电、电气化应用、能源应用等板块的机会
问：在当前的市场环境下，你如何看待科技板块的基本面，具体讲讲哪几个行业可能在未来1~2年有比较大的发展？
冯明远：举个例子，也是结合我们国家目前的政策方向，讲讲碳中和。
自从去年提出了国家的明确规划与目标后，碳中和在实业界和资本市场都是比较火热的话题。
政府已经给出了碳中和比较明确的目标，包括未来30年、50年，每个阶段都有一个明确的目标，这里面涉及到的科技产业相关的还是比较多的。
最直接的就是新能源发电，
风光应该是未来碳中和下面的能源解决方案的主力，其次核电也会是一个好的补充。
所以，风光新能源相关的，不光是未来1~2年，可能未来10-20年就会有一个比较好的发展。
其次，电气化应用。
新能源车未来5~10年是一个非常蓬勃向上的产业，这里跟科技相关的东西就更多了。
第一就是电池，电池涉及到大量的材料技术、电化学的科学技术；
第二就是跟汽车电子、汽车智能化相关的领域，
这里可能涉及到很多，比如通信、半导体、计算机、软件算法、云计算等领域，在汽车电子这一块也是技术密集的发展领域；
第三，其他还有能源应用、节能减排，
因为电的来源是绿色的，电的消耗要能够做到提高效率、节能减排，
在很多传统产业里，包括有色冶炼、非金属建材、水泥的生产，包括水泥、玻璃需要很多新的技术来提高能源的使用效率实现节能减排。
电子行业是碳中和电气化、电动化背景下的“钢筋、水泥”
对于技术方向的把握，是投资科技股有难度的地方
问：通过2020年报的公开数据来看，在你持仓的行业中，整个电子板块的占比是比较高的，大概有50%左右的仓位。同时我们也发现，目前申万一级电子板块近10年的历史市盈率分位已经低于20%，估值已经到了比较合理偏低的状态，你是如何看待电子板块的投资机会？
冯明远：中国证券市场对股票的划分，很多股票是不一定（准确）的，比如它做的是家电电子或者汽车电子相关，但它都被划在电子板块。
所以我们的投资组合里，相对来说会更广一些，看上去可能电子比较多，但是实际上分布在家电、汽车、工控，甚至更广的领域。
电子行业有一个特点，目前因为万物互联，电动化、电气化的趋势比较明确，特别是在碳中和的背景下，未来我们周围产业电动化、电气化的速度还会继续加速。
原来很多，比如有内燃机，蒸汽机驱动东西，未来都会由电机来驱动，这可能是未来大趋势。
在这么一个大的趋势背景之下，电子行业在各行各业的渗透，基础性的作用可能会越来越重要。
从未来来看，电子元器件相关的产业，将是未来很多产业发展的基础性行业，你可以理解成它是一种“钢筋、水泥”。
从投资角度来说，如果早20年看，在我们国家GDP、固定投资高速发展的背景下，你投钢筋、水泥、玻璃一定不会错，因为它是一个最基础的东西。
所以未来10-20年，电子行业是未来碳中和电气化、电动化背景下的“钢筋、水泥”，所以投资机会是值得耐心等待的。
问：科技类股一般非常难把握，你在投资中是如何具体的去把握科技股的投资机会？
冯明远：科技股比较难的地方，就是技术经常变化，
比如碳中和背景下，整个制造业都要向电动化、电气化的方向去转型，应该是一次重大的技术进步，
其重要性可能不亚于第一次或第二次工业革命，整个能源体系的革命、科技板块的颠覆，这种变化可能会经常出现。
这里经常会有很多颠覆性技术、颠覆性公司的出现，这就是比较难把握的地方，
因为你不能够用永续现金流去评估公司或者产业，所以这一块需要我们对技术发展前景的把握，去做比较细致深入研究，还需要前沿性去跟踪和调研。
举个例子，比如节能减排技术，包括能源发电的锂电池，大家了解新能源汽车锂电池的技术走向，其实都需要跟最前沿的研发人员去沟通，这样我们才能了解到未来技术的发展方向。
对于技术的发展方向，如果方向把握错，可能会给整个投资带来非常毁灭性的错误，
所以对于技术把握是非常重要的，这个也是有难度的地方。
问：冯总平时爱做调研，你在调研企业中，最看重企业的哪些细节？对于科技型企业，你认为影响它的关键因素是什么？
冯明远：科技企业，对于前沿技术走向的把握是非常重要的，它代表了企业未来生存的空间，它能不能生存下去。
我们会非常看重企业的核心竞争力、研发投入，包括一些新技术方向的判断，
这一块，消费行业，或者其他一些周期性传统行业有所区别，比如酒类或者调味料，技术本身变化是不大的，主要变化在于商业策略管理、市场策略等，
科技产业还是需要聚焦在对公司的技术、研发实力的判断上。
未来大部分的发电来源必须是可再生的
新能源车空间是10倍以上
问：从产品和产业链的维度来说一说新能源板板块。
冯明远：新能源大的范畴，我们还是学领导的讲话，他给了一个非常提纲挈领的主题。
他在国际会议上，包括国务院的讲话，大的方向是碳中和，
碳中和是一个总纲领，这是从巴黎协定之后，这是一个全球所有国家都会去努力去实现的目标。
碳中和的内涵比较丰富，在发电这一侧主要是新能源发电，
在用电这一侧，包括各行各业的电气化和节能减排，它的概念和范畴非常的大，涉及的领域很多。
资本市场上说的主要是风光发电，包括新能源车这种比较主流的，大的背景就是30、50的碳中和的目标。
从这个目标上，我们能够看到未来我国的能源结构走向，
未来大部分的发电来源必须是可再生的，风光发电可能会占比较大的比例，像燃气、煤可能就是一个补充了。
用电侧就是新能源车，从化石、汽油燃料，转化成用电动机来驱动，不是内燃机来驱动，这应该是资本市场看的比较多的。
我觉得这几个领域的发展空间很大，像风光这一块，能源结构未来是需要有大的调整，
可能超过一半的人能源必须来自于风光的，现在这个比例还不到1/3。
汽车这一块，大家也是看个数据，现在新能源车的比例不到5%，
在我们中国，未来空间如果要到60%-70%，这个空间将是10倍以上。
所以总体来说空间也很大，我们的国家的领导人和专业部门也已经给出了一个时间表，目标很明确，步骤也都定出来了，所以这个行业的发展是非常明确的。
新能源车成本还会继续快速的下降
电动车未来主流会下探到十几万或者20多万的区间
问：近期新能源车也比较热，想问你为什么看好这一个板块？还有投资者比较关心，新能源车的补贴在慢慢撤掉，未来这一块对它会不会有一些影响？
冯明远：对新能源车产业的总体判断，我们是非常看好的，
最简单明了的大家都知道，因为这是一个新生产物，产业还比较小，未来的空间成长可以非常大，因为传统汽车都有可能被替代掉。
第二点，替代的必然性。
在碳中和背景下，大部分产业都需要电动化、电气化，这是一个比较大的历史背景。
另外，电动化的汽车其实更有利于实现智能化、电子化，这一块给智能化提供了一个很好的技术场景。
目前来看，不管是美国，还是欧洲、中国，包括日本这几个汽车大国，都把新能源汽车作为未来10-20年的产业发展方向，
所以对于这个产业的发展，应该已经是一个毋庸置疑的态势了。
第二个问题，关于补贴。
对于一线城市来说，它有牌照、购置税的优惠。
绿牌在碳中和的大背景下，相对于化石燃料车的牌照优势，未来会在相当一段时间内存在，它还是政策的引导方向。
另一块就是金额补贴这一块。
最近一两年整个新能源车的成本下降非常快，比如特斯拉，它已经从过去两三年的三四十万，快速的下探到20多万的入门级价格；
包括国内的车，比如小鹏，小鹏的性价比是非常高的，20万出头，可以买到小鹏主流乘用车的配置，
未来我们看到它通过换电的方案，也是大幅降低了消费者的购买成本。
随着规模效应出来之后，整个新能源车的成本还会继续快速的下降，电动车未来主流会下探到十几万或者20多万的区间。
对于消费者来说，这已经跟燃油车是差不多的消费水平了。
所以未来，即使补贴、购置税减少或者没有了，也不会再影响汽车销售。
我们国家的自动驾驶在全球范围内应该是排在前三
问：关于自动驾驶，我们现在在全球处于一个什么样的地位？未来这一块的产业空间怎么看？
冯明远：开过新能源车的很多小伙伴应该体验过自动驾驶，
最早这一块做得比较不错的是特斯拉，
但这两年，我们国家的小鹏、蔚来，包括最近大家看到的长安、北汽等一系列新能源车的自动驾驶给人的体验都是非常不错的。
我本人也去试驾过，虽然他们现在还不能达到完全自动驾驶的级别，但也在逐步接近这个水平。
中国（的自动驾驶）有几个优势，
一个是我国的软件人才比较丰富，我们的高校在软件学科上（投入大），
包括我们国家有几个大的互联网公司，一些头部的科技公司、硬件科技公司在软件、算法上有非常好的积累，这是我们发展自动驾驶领域非常重要的一个技术的积累和基础。
在这个基础之上，我们国家的汽车产业也是非常庞大的，
我们有全球最大的汽车市场，在训练算法上，我们积累的大量数据也是非常有用的。
但我们的硬件有一定的欠缺。
对比发达国家的自主技术，如果硬件要完全我们自己来做，还是需要一些时间的积累。
这一块可以与一些国外公司合作，把我们整套的智能自动驾驶软硬件系统打造得更完善一些。
总体来说，我们国家的自动驾驶在全球范围内应该是排在前三的位置。
半导体的底子比较薄
但目前已经完全具备了完整产业链的布局和国产化
问：你认为中国半导体未来的突围的机会大吗？具体会在哪些领域呢？
冯明远：从2018年中兴事件之后，我们国家半导体的发展都是处在螺旋式上升的阶段。
一些头部通信企业的发展还是遇到了一些困难。
但也非常可喜的看到国家政策的支持，以及头部通信企业自身遇到困难之后的转型和突破，我们也看到了一些非常好的苗头。
未来在基础研究这一块加大力度投入的情况下，应该会对于国内头部科技公司的基础研究、人才输入支持会有一个非常好的支持。
具体到半导体，我们国家的底子还是比较薄的，这几年也在奋起直追。
我们能看到，比如在一些更中低端的制程上，我们国家已经完全具备了从芯片设计到制造一条完整产业链的布局，
包括家电、汽车、工控领域，我们已经很好的实现了整个芯片的一个国产化。
当然，未来国际间的竞争可能还需要我们一步一步往上爬，走到一些更高精尖的半导体技术，需要时间去积累，半导体这个产业已经有了好的发展，但还需要更进一步。
5G的应用还没有起步
这个领域未来的空间会特别大
未来物联网会是一个特别好玩的领域
问：5G的投资机会在未来一年大概是怎么样的情况？接下来你会重点去配置5G领域吗？
冯明远：5G板块由于一些众所周知的原因，它的发展受到了一些波折，
特别是从2018年开始，2019、2020年是在螺旋式前进，进二退一的状态，所以我们觉得整个5G的发展目前还在一个起步的阶段。
从我们国家运营商的5G网络建设来看，5G还是在早期阶段，未来在网络建设上应该还有特别大的一个空间。
另外我们想说应用这一块，应用其实还没有起步，这个领域未来的空间会特别大。
现在我们还没有看到一些特别有意思的，好玩的，或者能够改变我们生活的一些5G应用，当然我们相信未来的三五年这些领域里会出现。
现在包括我们专业投资者也好，一些实业内的企业也好，大家也都是在摸索，
看5G能有什么好的应用，但是在真正好的应用出现在我们面前之前，我们也不知道自己要什么。
我记得谷歌公司有一句话，就是：
当你把一个好产品拿给用户之前，其实用户也不知道自己到底要什么样的产品，但只要你给他一个好产品，他会说“这就是我需要的东西”。
所以对于5G来说，我们现在还没看到好的东西，
当然我们相信未来三五年一定会有很多好的东西出来，这里面就会有改变我们生活的东西，也有很多公司会在股价上带给我们丰厚的回报。
问：你关于通讯板块的配置不是特别的多，跟我们分享一下你的观点。
冯明远：通信板块现在比较有看点的就是万物互联，
社会发展到现在，人与人的连接是比较充分的，从过去的大哥大只能通过语音，到后来2g可以发短信，后来3G、4G我们有可以视频聊天，人跟人的联系，发展的还是比较充分跟紧密的。
但是物体跟物体的连接，发展就没那么快，过去物体连到网络上的情形也不是特别多。
比如家里装一个摄像头，你上班的时候想去看一下家里的小孩或者小动物的情况，
在过去你是看不了的，因为不能联网，但这一块现在发展比较快，因为你的手机可以连着小摄像头的，你可以看一下家里老人、小孩或者宠物的情况，这个就是物体跟物体的连接。
再举个例子，传统的燃油车，车上打开空调，然后开车走人，
但现在新能源车，大家用过新能源车都知道，它有些特点就是，我还没到地下车库，我就可以先把车上的空调打开，
下去之后，车里就是一个舒适的温度，你可以完全远程去控制。
还有一些比较好玩的，我看过有一些扫地机器人，它上面有个摄像头，你可以远程连接，
以机器的视角，你让它往哪里走，它就往哪里走，能够实时观测到。
物体的与物体的连接是一个比较好玩的领域，再往后看，像家里的窗帘、电灯、门锁、冰箱、洗衣机、电饭煲、煤气灶、热水器，全部是联网的，相互之间可以通信，你可以去控制。
所以物联网应该是通信行业未来比较好玩的一个产业，这也是我们非常愿意去挖掘的一块领域。
未来1~2年，如果苹果能推出相关产品
AR、VR技术的发展方向会更明确
问：国内AR和VR的发展现状是怎么样的？听说苹果最近有跨时代的产品会上市，你对这一块是怎么看待的？
冯明远：如果你没有这些设备的话，我觉得大家可以在一些视频网站上去看一下AR和VR的体验视频，
那些视频对于当前阶段我们的这种硬件设备的体验效果会有一些很好的介绍，相信你看这些视频就能体会到。
如果是有硬件的朋友，可以自己去买一些游戏或者影视体验一下。
这两年AR和VR的进步非常大，过去几个比较突出的问题，像眩晕，设备过重，响应速度慢等这些问题其实在目前的阶段都有了大幅的改善。
目前相对来说有做得比较领先的，像Oculus(奥克拉斯)的头盔设备在全球范围内应该是比较领先的。
在硬件消费的电子领域，其实苹果是有引领作用的，或者说是有示范作用的，虽然目前苹果还没有正式发布它的产品。
但我们看到了其他厂商，像索尼 、Oculus，包括微软等一些巨头都已经在这个领域发力，
储备了很多的专利、技术，包括投入了很多的研发人员，我们相信苹果也一定不会落下。
未来1~2年，我们希望能够看到苹果推出一些这个领域的产品，因为它是具有引领作用，可能在苹果推出以后，技术的发展方向就会更明确一些。
云计算是一个前期投入资产比较重的产业
问：随着智能汽车的普及，对于数据的云需求也会上升，云计算以前在国内被当成一个周期的行业来对待，相关的板块相对来说也比较低迷，你对云计算怎么看？
冯明远：确实云计算需要很多数据中心来支撑，所以数据中心在早期投入的时候涉及到一些土地、楼房，包括能源设施的基础投入，
在基础投完之后，它的服务器上架也是一个逐步的过程，所以它确实是一个前期投入资产比较重的产业。
它的产能利用率你就可以理解成是整个数据的流量，它的数据流量驱动因素可能是一些技术的进步，5G的进步可以驱动，比如说高清的视频、自动驾驶，因为高清视频和自动驾驶这两块是产生特别大数据量的一些领域。
云计算的产能利用提升跟技术进步和技术成熟度是高度相关的。
因为刚才我们也提到了，5G至少在我们中国还是一个曲折发展，进二退一，在曲折中进步的一个产业。
所以这个数据中心我们也要以一个长远的、乐观的视角来看，它对应的也是一个进二退的逐步发展过程，我们相信只要5G的技术发展得快，数据流量也会上得快。
未来5~10年
光伏产业的效率还会有类似的革命性提升
国际关系的影响因子太复杂
很难去全面评估对科技股的影响
问：光伏领域经历了多晶硅到单晶硅的颠覆，未来是否还会出现类似的情况？
冯明远：这个领域也属于大科技范畴，所以对于新技术你应该抱着一种开放的态度去跟踪它的发展。
如果看未来5~10年，我们相信光伏产业的效率一定还会有类似的革命性提升。
因为我们也了解到很多初创型公司或者一些研究机构也在研究一些新的材料，这些新的材料能够大幅提升关键的转换效率，
但是很多技术还是处在研发当中，它的产业化可能还没有到时间点。
所以一方面你需要对这个技术保持跟踪，看它成熟的进度，
另一方面也需要你对上市公司有跟踪，因为不光是我们在关注，其实上市公司也在紧密地跟踪技术的进步，他们也会在领域里面的新材料去做很多的布局。
科技行业的特点就是技术不断地演进，不断地有革命性的技术出来，所以我们去持续保持跟踪就行。
泛科技领域有3个特点
创业板、科创板的推出是双向利好的过程
自己的基金都是一直不停地买
问：具体问一下你投资的泛科技领域有一些什么特点？整个泛科技领域未来会有何种趋势？
冯明远：刚才我们就提到了很多的泛科技领域，未来这一块的发展有几个特点：
第一，是发展空间，
第二是发展基础，
我们已经有了一个比较好的发展基础，不管是市场角度、技术角度，还是技术积累，包括资金的支持，我们现在都没问题了；
第三，就是我们特别强调的资本市场。
我们国家推出科创板、创业板的制度改革其实都大大有利于这些技术初创型公司的资本化，用资本市场的力量来助推这些公司的发展。
我们来说，这是一个双向利好的过程，
初创型企业借助资本的手段能够加速它的发展，那我们资本市场也有机会去投资这些初创型企业，对于成功的投资可能会带来一些丰厚的回报。
问：未来一年整个科技板块行情的热度能回来吗？你将如何应对这一波的行情？
冯明远：一年的维度对资本市场来说不算长，我上周还看了交银国际的一个报告，分析有色金属用了三四百年的维度，报告里面说，“去分析有色金属要用三四百年的维度去分析”。
一年对于资本市场来说真的太短了，所以这个问题其实很难去回答，因为对一年板块的走势和行情进行判断是非常难的。
就拿我自己举例子，我投自己的基金都是一直不停地买，所以我觉得投资基金你必须用5~10年维度来思考问题，而不是一年的维度。
对“未来一年科技板块会怎么样？”这个问题我也给不出一个确定的答案，但是领导在会上说了：科技创新要引领产业升级。
如果你看5~10年的维度，我还是很有信心的，整个科技板块，包括科技板块里面的上市公司一定会带来非常丰厚的投资回报。
改变过去10年对有色板块是传统产业、产能过剩、萎靡不振的观点
未来5~10年
它可能是一个非常盈利
有一定韧性，利润能够稳在高位上的产业
问：你如何看待现在的有色行情？
冯明远：传统的，比如铜、铝、铅、锌，大家可能更多会从一些宏观的角度，包括流动性的角度来分析，这可能是大家分析的重点，当然也有从供需角度来分析的。
除了铜铝铅锌这些基础的工业金属之外，也有很多的小金属，它们的产业分布比较广，像很多新兴产业，比如新能源车上就有几个比较重要的小金属；
像半导体和通信行业又会用到另外一些小金属。
这些小金属的供需格局其实不完全跟着宏观经济同步，
因为它有自己的细分产业周期跟产业的供需格局。
所以对于有色的产业来说，不同的品种还需要区分地去看。
对于大的工业金属——铜铝铅锌，可能还是需要对整个流动性，利率的走势，全球的铜铝供需结构等情况去分析，然后再判断。
研究科技产业出身的我对于这一块并不是特别有优势，但是我们平时也会去关注一下。
我们对小金属会更熟悉一些，因为小金属跟很多细分产业相关，
包括新能源、半导体、通信行业里面都会用到很多细分领域的小金属，
这些产业的发展会非常影响这些小金属的供需，这一块对于我们这些研究科技的人来说可能会更擅长一些。
总体来说，有色金属在碳中和的背景下，它供需格局的很多方面可以有非常大的改善，
很多高耗能的企业必须退出，不太规范的、环境不友好的企业也必须退出，所以这也是一个变相的供给侧改革。
在需求侧，我们现在可能处于新一轮的能源、技术革命下，这种情况往往对铜铝这些金属有需求的提振。
而新能源车的发展，包括半导体等电子产业的发展，对于很多小金属品种的需求端是非常中长期的，5~10年维度的一个拉动。
所以在看有色板块时，我们可能需要改变过去10年觉得这是一个传统产业、产能过剩、萎靡不振的观点，未来5~10年它可能是一个非常盈利，有一定韧性，利润能够稳在高位上的产业。
基金的投资主线不会有很大的变化
不是刻意去做持仓分散
问：展望一下未来，接下来的几只产品，你的投资思路会有比较大的改变吗？
冯明远：基金的投资主线不会有很大的变化，目前还是聚焦在大的科技方向，
这些领域内涵比较丰富，从传统的通信、电子、计算机、云计算，也包含一些材料技术、装备技术，包括碳中和相关的节能减排，
这些都是大的科技、大的制造业的产业升级范畴里，这是我们未来核心的聚焦方向，这个方向不会发生变化。
问：目前你的持仓比较分散，如果未来行情真的来了，你的持仓会变得集中吗？
冯明远：我们股票持仓的集中或分散是跟整个市场的估值水平，包括基金的规模，包括整个市场，比如说泛科技板块的流动性等，几个因素结合在一起的。
我们不是刻意去做得分散，所以集中或分散我们会根据刚才提到的几个考量因素，在投资中定性、定量地分析这些考量因素，然后来决定整个持仓的结构。
我们每个季度会公告基金持仓，也欢迎大家来关注公告之后的这些公开信息。
定投基金的好处
问：之前你建议采取定投的方法分摊市场波动的风险，那为什么定投适合在市场的震荡行情下去做？
冯明远：从我自己定投的感受来说，定投的好处首先你的心理压力不会特别大，
因为你的投资分散在一个特别长的区间内，不用担心自己把一笔钱投在一个特别高的位置上。
举个例子，比如在2009、2010年，当时我们国家资本市场有一波表现非常好，大部分的股票涨幅很大。
但是你回过头去看，如果你的投资全部投在2010年，或者全部在2015年，那你的投资在未来5年，甚至是10年可能一直处在亏损当中，很多股票可能在10年以后才能解套。
如果你把所有的钱一把买进去，那就会遇到这样的困惑。
但如果是定投的话，这个问题就会比较好解决，你不用担心买在最顶上，
你会有很多的买入是在比较底部的位置，所以从长期来看，定投应该算是一个比较明智的方法。
第二个，大家应该把定投作为一个日常生活中的理财方式。
比如，大家每个月的收入可以拿出其中一部分作为理财的规划来定投基金，
长年累月的积累也会给你的家庭财富带来一个非常好的增值，我也会每个月把工资拿出一部分定投自己的基金。