谁来照料黄金股?

近年来金价和金矿企业股价表现的分化已经成为全行业普遍面临的现象。对于全球最大的黄金生产商巴里克黄金来说,这个春天充满了料峭的寒意。

  3月底,这家公司的创始人彼得·蒙克辞世,按照加拿大通讯社的说法,这位90岁的老人不但是对拥有全球化野心勃勃的人,而且是少数能够实现这一野心的人。他实现野心的途径就是缔造巴里克黄金公司,这家公司目前的市值在145亿美元左右——在2011年金价处于历史高位的时候,该公司市值超过600亿美元。

  这就是巴里克除了痛失创始人外,在这个春天遇到的第二个难题:股价下跌。如果说和金价高峰期相比有些不公平的话,那么和年初相比会得出更加直接的结论。今年以来巴里克的股价下跌了大约12%,而金价则上涨约2.6%,表现强于标普500指数。

  当然,近年来金价和金矿企业股价表现的分化已经成为全行业普遍面临的现象。从纽交所金矿股的“金甲虫”指数(HUI)看,过去3个月该指数下跌了11.6%,已经从将近200点跌至目前的170点上方,这与巴里克的表现几乎相同。 对投资者来说,扩大黄金投资敞口最佳的方法就是买入黄金股,因为一般情况下金矿企业股价的波动比金价更为剧烈。在金价下跌时,金矿企业的股价跌势更凶,金价上涨时,金矿企业股价的涨势也更猛。因为矿业公司都是带有杠杆,金价的轻微上涨就可能会改变其资产负债表的状态。

  然而,目前金价和股价的背离则说明了更多的问题。从股市的大环境上看,去年提升美股屡创新高的科技股近几周来大幅下滑,“FANG”的风光不再使得整个股市出现回调,金矿公司的股票也逃离不了这个周期,因此被裹挟下行。尤其是第一季度美股标准500指数出现两年以来第一个季度下跌,VIX恐慌指数从历史低位大涨超过80%,使得市场担忧美股将陷中期调整,这自然让黄金股难以独善其身。

  而另一方面,美股的高估值、金融流动性收缩、经济意外减弱、投资者信心过于乐观这些情况也让黄金股受到抑制。但彼之砒霜,他之蜜糖,这些不确定和风险恰恰能短期推高金价,这使得二者的表现出现了一定程度的不一致。

  当然,这种不一致中也隐藏着一些机会,毕竟虽然黄金价格与2016年的高点相比相差不多,但黄金股较当时高位却几乎接近被腰斩状态。尤其是黄金股近期表现远逊黄金价格的情况下,其中也滋生出买入机会。

  这种套利机会的窗口期是短暂的,而从长期来看,能照顾黄金股的除了彼得·蒙克这类“老江湖”外,还要依靠金价的走势。在通胀前景看高的情况下,黄金市场也酝酿着更大的投资需求,其证明是投资者开始将更多的资金投入黄金ETF市场。如果这种趋势延续下去,那么黄金股终究会回到“金价放大器”的轨道上。(王亚宏)

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