确成股份：助力绿色轮胎时代 打造全球领先的二氧化硅供应商

作者：林续

伴随产业政策趋严及消费者需求升级，绿色轮胎已然成为汽车轮胎发展的主流趋势之一，而沉淀法二氧化硅中的高分散二氧化硅作为高性能轮胎不可或缺的补强添加剂，正迎来好的发展时刻。

确成股份作为全球主要的沉淀水合二氧化硅专业生产企业，早在2006年便成功进入国际市场，公司业务布局具有前瞻性，核心客户优质且黏性较强。此次登陆资本市场，确成股份有望掀起沉淀法二氧化硅向高品质、高性能、专业化、多样化发展的东风。

从二级市场上来看，确成股份所属化学原料和化学制品制造业，该行业最新滚动市盈率为33.72倍，盈利企业占比近九成。若按照目前该行业最新市盈率来看，公司上市后估值有望进一步抬高。

全产业链布局 业绩高成长值得期待

经过多年的行业深耕，确成股份现已形成了从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品二氧化硅的完整产业链。截至招股意向书签署日，公司沉淀法二氧化硅产能为33万吨/年，是我国最大的沉淀法二氧化硅生产商，是二氧化硅行业亚洲地区最大的生产供应商。

公司业绩持续稳健增长。招股书显示，2017年—2019年，公司分别实现营收10.66亿元、11.77亿元、11.91亿元，与此同时，公司归母净利润由2017年的1.9亿元上涨至2019年的2.7亿元，经营现金流量净额也由2.45亿元增加至3.1亿元，体现出较强的盈利实力及较好的“造血”能力。此外，值得一提的是，橡胶工业用高分散二氧化硅为公司主要的创收来源，招股书显示，2017年—2019年，上述产品占公司当期营收的比例平均值高达54.45%，相应地，公司橡胶工业用传统型二氧化硅、饲料添加剂二氧化硅等产品营收也保持较为稳定的发展态势。

研发具备前瞻性 核心客户遍及全球

为促进公司业务持续健康发展，近些年，公司保持较大的研发力度，研发投入及研发费用占当期营收的比例均呈现连续增加的态势。具体来看，2017年—2019年，公司研发费用分别为4203.21万元、4759.71万元、4872.17万元，年复合增速为7.66%，占当期营收的比例分别为3.94%、4.04%、4.09%。

公司于2012年成立确成新材料技术研究院，下辖工艺装备、节能环保、新产品开发三个研究室；物理、化学、中心试验三个实验室，其中物理实验室装备处于世界领先水平，可实施模拟橡胶炼胶物理性能测试等诸多复杂的实验。与此同时，公司站在技术创新的制高点，持续针对行业趋势进行产品研发和技术创新，目前公司已取得各项专利共计140项，同时主导及参与国家及行业标准15项。

如果说持续的自主研发是公司保持市场竞争力的护城河，那么优质广泛的客户资源便是公司拓展市场占有率的重要推手。招股书显示，公司客户覆盖了橡胶工业领域国内外排名前列的轮胎企业，以及世界动物营养品行业巨头。除无锡本部生产基地外，公司全资子公司三明阿福、安徽确成可分别辐射华南和华北市场，区域布局优势显著

市场持续扩容 募投打开成长空间

伴随“绿色”、“低碳”生活方式的普及，绿色轮胎对普通轮胎替代趋势的进一步发展，轮胎行业对沉淀法二氧化硅的需求将保持稳定增长；同时，消费结构的升级，以二氧化硅为磨料的高档牙膏的消费比例也将逐步提高；此外，涂料用特种沉淀法二氧化硅也将保持较高速增长，以上均有望成为公司新的利润增长点。

基于市场规模不断扩大的确定性，公司拟将此次募集项目落地后，公司高分散二氧化硅产能将得到进一步提升，市场占有率将持续提高。未来，公司将依托资本市场融资平台，重点推进相关募投项目的建设，完善泰国及欧洲等海外生产基地及研发中心的布局建设，提升我国高端二氧化硅产品的国际竞争力，实现股东利益和社会价值最大化。

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