中证500居然越涨越便宜了? 右上角关注股市药丸雪球号,1000 原创专栏文章,学习更多投资理财干活...

大家看标题可能觉得有点奇怪,股票价格,指数价格应该是越涨越贵才对,哪有越涨越便宜的,药师是不是最近熬夜写报告脑袋写坏了。我说的不是价格,是PE估值

大家看下图,这是中证500指数的PE估值图,里面有两条曲线,一条代表是中证500指数PE(市盈率)估值,一条代表中证500指数点位。在过去十年里面,中证500指数价格与估值上涨下跌几乎是同步的,无非是看估值涨得多一些还是价格涨涨得多一些。但从年初开始,中证500指数的价格单边上涨,而中证500指数的估值单边下跌

数据来源:WIND

这是为什么呢?

取一组对比数据算一下。2020年8月28日,中证500指数点位是6691,34倍PE。2021年8月23日,中证500指数点位是7024,21.7倍PE。根据市盈率公式,指数价格=净利润×估值。反推出去年8月中证500指数净利润是196.8,今年8月中证500指数净利润是323.7。再用323.7/196.8算出过去一年中证500净利润同比增长了约65%

前段时间我去参加一个机构会议调研,基金经理给我展示PPT的时候也是反复强调,大家很容易忽略今年中小盘股票强劲的内生增长趋势,按照股债收益差算,目前中证500指数的估值性价比其实跟2018年差不多

但是基金经理们没有跟我说为什么中证500利润增长会这么强,是因为去年疫情业绩差导致的低基数?还是中证500的利润真的很好?那么这个利润高增速明年还能维持么?最后还是得我回来做研究功课。

按照WIND提供的数据,中证500指数2021年的预期净利润增速确实很高,同比增长达到了88.71%。我们刚才的测算是算了今年前8个月和去年后四个月凑起来的一年,所以才得出净利润实际增速约65%的结论。今年接下来的四个月,中证500指数的盈利增速还是很高。

数据来源:WIND

但上面这份数据也说明了两个问题,第一是中证500指数2020年的业绩没有很差,净利润同比增速在23.25%,今年高增长不是低基数的原因。第二是中证500指数2022年的业绩预期增速很差,会跌到5.83%,营收预期增速还是负数。

这是为什么呢?

首先我们来看中证500指数的行业分布图。从下面这张图可以看到,中证500指数的主要行业构成包括金属、化工、电气设备、电子设备、半导体设备、制药、航空航天(军工)。也就是说,中证500从行业成分来看,其实是一个侧重资源周期+新能源+消费电子+半导体+军工+医药的股票组合。

数据来源:WIND

再看行业贡献点数据图,今年给中证500指数这个股票组合贡献业绩最多的也是资源周期、军工、新能源、半导体等行业。这些行业今年的业绩都非常好,资源品由于疫情原因供给受限,商品价格涨了很多,资源类公司利润很高。军工新能源半导体我就不说了,大部分朋友都清楚。

数据来源:WIND

所以回过头看,中证500指数利润大增也就不难理解了,中证500指数的成分股业绩确实很不错。但成也资源,败也资源。一旦疫情可控,供给恢复,或者是经济需求下滑,资源品就可能出现供过于求的情况,那么业绩就会大幅下跌。

尽管明年军工、新能源可能还是比较景气的,但市场预期通胀会逐步见顶,资源品价格逐步回落,所以也就预期这些资源类股票业绩下滑,对应中证500指数明年的净利润增速下滑。

部分朋友应该听说过一个前辈常说的投资法则。资源类股票应该在高估值的时候买入,低估值的时候卖出。这是因为资源品价格较高的时候,资源类股票肯定是最赚钱的,由于利润激增,估值显得很低。但是资源品价格不可能无限上涨,价格回落之后,利润减少,资源类股票的估值反而又变得很贵。

目前来看,资源品价格还是维持高位,所以中证500的盈利增速没有太大问题。对于投资中证500指数以及相关的朋友们来说,真正的考验可能是在明年

最后再补充一个知识点给大家,很多朋友认为,我不懂选股票,也不懂选行业,我就买个宽基指数躺着,不用去纠结行业配置了。不去管不代表你们没有做出选择,当你们选择一个宽基指数的时候,其实已经选择了对应的行业。

根据指数行业权重来看:

1、如果你选择了上证50指数,就代表你选择了金融、食品饮料(白酒),半导体。

2、如果你选择了沪深300指数,就代表你选择了金融、食品饮料(白酒),半导体、电子、资源周期。

3、如果你选择了中证500指数,就代表了你选择了资源周期、新能源、半导体、军工

4、如果你选择了中证1000指数,就代表了你选择了资源周期、新能源、半导体、机械设备

5、如果你选择了创业板指数,就代表了你选择了新能源、医药医疗

我们可能都想逃避做选择,但最终其实不得不选择,即使不主动选择,指数也会帮我们被动选择。

为什么前几年沪深300跑赢中证500?为什么今年中证500跑赢沪深300?为什么中证500指数如今跟前几年同样的估值水平,前几年无人问津,如今门庭若市?答案就可以从上面找,因为行业在轮动

行业之所以会轮动,是因为行业盈利预期在改变。前几年金融消费业绩好,业绩确定性高,上证50和沪深300指数就强。这几年新能源半导体军工业绩好,中证500、中证1000和创业板指数就强。

与其做宽基轮动不如做行业轮动。

好了今晚就先说这么多,其实我今天身体不太舒服,最近确实熬夜写报告写多了。

最后不放动图了,跟大家再补充一个小知识点。昨晚有朋友问我,每个月发工资之后是无脑定投还是择时考虑呢?这应该是很多朋友都关心的问题,毕竟涉及交易。

给大家贴张美股纳斯达克100指数跟咱们创业板指数的走势对比图,过去一年的。拉长来看,A股投资收益率其实不比美股差,这是很多数据都论证过的了。但A股的波动率确实很大,到达同样距离的终点,美股像是慢步爬山,A股像是坐云霄飞车。

如果发工资的时候,刚好遇到阶段性高位,那就是一个非常痛苦的上车点,买入之后短期都是浮亏的,忍不住就四处骂人了。但如果发工资的时候,刚好是阶段性低位,那就是一个舒爽上车点,而且低点买入的成本很低,利润率比其他人都要高。

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