人民币强势反弹 沽空势力为何亏损惨重？

8月16日（上周四）央行要求上海自贸区各银行不得通过同业往来账户向境外存放或拆放人民币资金，进而限制离岸市场人民币流动性之后，人民币汇率开始大反弹，特别是离岸人民币在过去四个交易日累计涨幅超过1200个基点。

截至8月21日18时，境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）徘徊在6.8437，盘中一度触及8月10日以来最高值6.8193。令人感到诧异，消息公布后前4个交易日，境外人民币汇率较境内人民币汇率高出逾200个基点。这种境内外汇率倒挂现象非常罕见。

离岸人民币近几日累计涨幅超过1200个基点，这让众多押注人民币下跌的海外对冲基金坐卧不安。本来海外对冲基金准备先通过加大沽空力度迫使离岸人民币以最快速度跌破7，赶在中国央行干预人民币汇率之前迅速获利退出，但这个如意算盘却打错了。

其实，之前海外对冲基金之所以要看空人民币汇率，这主要是上周二，不少对冲基金认为士耳其里拉即将崩盘，美元指数继续向上，从而会影响到欧元和新兴市场国家货币稳定，至此人民币汇率也会受到拖累，人民币汇率将很快会跌破7整数关口。

所以，纷纷调高投资杠杆，国外对冲基金甚至还以5-8倍的杠杆率借入离岸人民币头寸开始抛售押注汇率快速下跌，或者在离岸市场买入短期，执行价在7上方的看跌人民币的期权衍生品。

到了8月15日（上周三）离岸人民币一度跌至年内低点6.9587，这让做空者看到了跌破7关口的曙光。但转眼间，中国央行迅速采取干预措施，通过抽走离岸人民币流动性，随后离岸人民币大涨逾900个基点，至6.86附近。

这突然给了做空者一个措手不及。海外对冲基金面临两难抉择。要么，血战到底追加保证金。要么，遭遇被强制平仓的结局。面对突如其来的打击，起初这些对冲基金打算留守空头头寸，押注央行的干预措施对离岸人民币的提振效果难以持续。

但随着上周五美元指数开始回落令离岸人民币保持了上涨趋势，做空者的意志开始动摇。不少高杠杆沽空人民币的对冲基金纷纷选择止损离场，甚至有些对冲基金宁愿被强制平仓，也不愿追加保证金以维系沽空投资组合，他们已经完全失去了做空人民币的动力。

正是由于大量沽空人民币的对冲基金止损而出，导致离岸人民币在短几天内的涨幅要远高于在岸人民币，境内外汇差一度高达200个点。而随着对冲基金止损离场潮已接近尾声，境内外汇差已逐步回到正常水平。甚至8月21日晚，境内外人民币汇差倒挂幅度已跌至30个基点。

随着，海外对冲基金做空人民币套利行为受到打击，做空人民币势力已折戟沉沙，损失惨重，甚至还被强行平仓。未来人民币汇率沽空压力骤降，这将更加使人民币汇率趋向于稳定，从而驱动人民币再回到双向波动的轨道中来。

那么，央行重拳打击人民币沽空势力背后究竟释放出啥信息呢？其一，任何希望通过押注人民币下跌来牟取利益的境内外投资者，都会受蒙受重大损失。迫使境内外做空人民币者知难而退。

因为，谁都难以预料央行什么时候就会重拳干预汇市，一旦央行出手干预汇市，做空人民币的沽空势力要么选择止损退出，要么承受被强行平仓的结果。

其二，央行希望人民币汇率有升有贬，巨幅波动，而不是人民币汇率单边趋势性大起大落。其实，8月6日央行提高了外汇风险准备金率，就在警告做空人民币的对冲基金，做空者要悬崖勒马。但是，押注做空人民币的国内外投资者，还是不知收敛，那么做空人民币势力会遭遇到了惨重损失。

其三，央行曾多次表示，不会为获取贸易出口上的优势地位，而任凭人民币大幅贬值。海外对冲基金却误认为，央行已减少了干预汇市频率，就集体大肆做空人民币，甚至还要动用8倍杠杆率押注人民币一周内破7。实际上，做空人民币有多疯狂，就会惨遭更大损失。

人民币汇率强势反弹，而海外对冲基金却折戟沉沙，再输一场。这也狠狠的教训了一下离岸做空人民币的势力。估计短期内也不会有多少人敢大肆看空人民币汇率，未来人民币汇率快速单边下跌的概率将大幅减少，而将会是围绕着6.8至7一线巨幅波动，趋向平稳。