余额宝不断下跌能反映啥经济问题？

余额宝的下跌分成二部分，一个是规模增速下跌。截至第三季度末，余额宝规模1.93万亿元，成为全球最大的货币基金，基金规模较2017年1.58万亿元增长22%，相比2017年100%的增速已经下滑不少。

余额宝的规模增速下跌，主要原因是，为了防止货基规模的急剧扩大，余额宝采取了几项措施：①每个账户购买的额度规模上限从100万下调到10万元；②2017年12月8日起每天的购买上限降至2万元。③2018年2月1日起每日9点限量发售。截至去年底，余额宝人均持有规模3329元，说明大多数是小钱、零钱。

另一个是余额宝的利率下跌。12月21日，上海银行间拆借利率一周年化利率为2.649%，和余额宝基本相当。而到了12月28日，余额宝收益率跌至2.56%。现在我们主要分析是，余额宝利率下跌，反映出什么经济问题呢？我们认为主要有三个问题：

首先，这说明了货币市场的流动性充裕。往年的12月底银行早就打起了揽储大战，但今年似乎银行都不差钱，而且银行间货币市场利率也在逐步下行。那么，市场流动性宽裕又反映出实体经济的什么情况呢？

主要是央行的货币宽松只能到达银行这一头，大量的流动性在金融体系内空转，银行间资金拆借利率只能大幅下行。所以，央行并不能如预期那样，把资金引流实体经济。现在状况是，由于经济下行压力较大，投资风险上升，银行放贷意愿不强，同时，社会缺乏好的项目可投，企业贷款意愿不强。这说明，货币宽松、利率下行并没有起到支持中小微企业的作用。

再者，余额宝利率下行，银行间拆借利率也肯定下行，这给人民币汇率贬值带来了巨大的压力。虽然央行之前启动逆周期因子、在港发行央票等汇率调节手段，但怎么也经受不住货币政策偏向宽松。所以，国内市场流动性比较充足的后果是，人民币将继续有贬值下行的风险。

最后，余额宝利率下行，银行间货币市场利率下行，这意味着银行的融资成本会下降。这多少会影响到房贷市场的利率水平。11月份全国房贷利率达到5.71%，已经结束了22连涨。预计未来房贷利率上涨和下跌的空间有限。未来国内房贷利率总体将趋向平稳。