《交易原理》第8节上 资金管理的真正意义

无源之水，终将涸矣，此处可把资金管理比作'源'，'涸'便是终结交易之路。

已不止一次的强调，资金管理是从事交易的重中之重，因为它是保证持续输出盈利逻辑的前提条件，如果没有这个前提，再好的盈利逻辑也无法实现盈利。所以强烈建议大家务必重视资金管理，透彻理解资金管理的方法和意义。本节内容较多，分上中下三部分。

先来看个故事

李女士和王先生同时参加了期货交易实盘大赛，分别向账户入金50万元。

为了取得好名次，大家必须开足马力，于是满仓开干。盈利10万、亏损5万…两位盈亏交替，不分上下，某周五两人都重仓持有原油多单。

周日欧佩克突然宣布：计划大幅提升原油产量，以应对俄罗斯的不减产，一只黑天鹅飞来。黑天鹅事件在金融市场比比皆是，某种程度说，价格都是由不可预测的黑天鹅事件推动。周一开盘后，原油价格暴跌，两人账户瞬间夭折，大幅回撤被期货公司强行平仓，权益仅剩10万元。

王先生遭受如此重击，感觉再难翻身一蹶不振。李女士却非常淡定，马上向账户入金50万反手重仓做空，两周后触发止盈，获利150万，李女士马上出金50万，账户资金剩余160万。

最终李女士获得本届操盘大赛二等奖，账户收益率220%，被尊称为“期货届花木兰”。网络不断转载：“花木兰重仓出击，游刃有余，获利丰厚”。大家好生羡慕，于是暗下决心：只要看准了就要敢于重仓。

李女士开着大奔回家后，与丈夫共进晚餐。丈夫问道：你拿去炒期货的500万资金怎么样了？李女士说：赚了110万。丈夫说：22%的收益了，不错啊。

如果故事读懂了，你就明白资金管理的真实含义到底是什么。我们往往看到的都是表像，没有洞穿表象背后的真相是什么。我们看到的是别人的账户重仓暴利，殊不知别人背后的资金管理依然是在轻仓获利。

资金管理的三层含义

我们通常理解的资金管理是交易账户内的资金管理，这是第一层含义。

第二层含义的资金管理指可用于“风险投资”的所有资金。

第三层含义的资金管理是指对所拥有全部资金的综合管理。

这三层含义分层递进，不是孤立存在，第三层决定第二层，第二层决定第一层。

资金管理在交易中起决定性作用

“交易战争”中的资金比拼远不是局限于交易账户内的资金，就像军事战争中更重要的是看一个国家整体经济实力支撑。

结合我们之前解析过的“赌徒输光定理”，小资金在与大资金对决中，如果公平条件下，谁的资金大谁赢。散户如果没有一定的“正向预期收益”优势，就必输无疑，可想而知散户交易之难！难道机构和大户不如我们厉害吗？非常少但确实有，我们的获利机会就包括这些人，还有比我们更弱的散户。话不好听却是事实，在高手眼里，我们也是其中一员。

交易系统的“正向收益预期”是交易战争中“武器装备”，级别组合、品种组合及其他组合，就像武器装备的多元化，三位一体，只有飞机或仅有坦克都存在致命缺点，必须有强大的武器体系去保证。如果武器强大，胜算自然增大，例如海湾战争，美国碾压式胜利。但即便拥有再强大的武器装备也无法保证战争一定胜利，例如朝鲜战争，国共内战，所以我们军事理论中一条基本观点就是：决定战争因素的永远是人。这里的人实指“战争思想”。在交易战争中，我们的每一笔单位资金就是一个个拿着武器上战场的士兵，武器就是你的交易系统，资金管理就是最高“统帅部”，它负责战略指挥和运筹帷幄，决定胜败的主要就是资金管理“思想”，所以我们需要学习和理解这些思想，在指挥交易战争时做出正确的战略决策，赢得交易战争的胜利。

具备正向预期的交易系统，依然会赔的一文不剩。

我们来详细论证下：

交易系统具备正向预期收益的基本要求是：

胜率×平均单笔盈利额—失败率×平均单笔亏损额 >0

以最简单的抛硬币为例，假设正面向上为赢，反面为输，赢得1元，输也是1元，那长期参与该游戏有没有获利可能？

带入公式：1*50%-50%*1=0

没错，这种游戏长期玩下去没有盈利可能。这个原因很简单，硬币正反面的概率是50%，赢输都是1元，“数学期望”为0，在大数定律下，长期下去一定会趋向于0，这个我们之前已解析过。

现在改变一下，赢0.99元，输1元，带入公式：

0.9*50%-50%*1=-0.05

是-0.05，这种规则玩下去当然是必输无疑，直至输的一分不剩。这也正是赌场的获利原理，即便仅有0.01%的潜在优势，但赌客长期玩下去，将输的倾家荡产，前面已说明过。而这在股票期货市场同样适用，除去手续费后，如果交易系统没有正的预期收益，长期交易下去必然一文不剩。

现在我们再稍作改变，赢了得1.1元，输了亏1元，带入公式：

1.1*50%-50%*1=0.05

正向预期收益=0.05=5%

经过不断的努力，终于建立起了具备正向预期收益的交易系统，假如同上例有平均单笔5%的正向预期收益率，这正是大部分交易者梦寐以求的“正向预期收益”，于是认为只要长期坚持下去，一定能够获利，当然还要有良好的资金管理“盈冲输缩”，于是内心无比喜悦，准备实现“长期稳定盈利”，通向财务自由之路！

真的能长期盈利吗？答案可能会再次刺痛交易者疲惫不堪的心，甚至会让人有些绝望。

如果不信，我们来验证下：

假如你共有资金1万元，按上面的胜率和盈亏比交易，具备正向预期收益。如果一次下注10000元即10000手下注，一旦遇到第一把是反面，一把就over了，很好理解，所以万万不能满仓。

既然“满仓”不行，我们“半仓”试试，再配上资金管理的高级境界“盈冲输缩”，按账户资金固定比例开仓。下面验证下：

第一把：运气很好，赢了，盈亏比1.1，得5500元，累计15500元；

第二把：继续半仓7750元，输，损失7750元，剩7750元；

第三把：半仓3875元，赢，剩12012.5元。

第四把：半仓6006.25元，输，剩6006.25元。

第五把：半仓3003.125元，赢，剩9309.7元。

第六把：半仓4654.8元，输，剩4654.8元。

第七把：半仓2327.4元，赢，剩7214.9元。

第八把：半仓3607.5元，输，剩的3607.5元。

第九把：半仓1803.75元，赢，剩5591.6元。

第十把：半仓2795.8元，输，剩2795.8元。

第十一把：半仓1397.9元，赢，剩4333.5元。

第十二把：半仓2166.7元，输，剩2166.7元

………

继续下去，你发现很快就输得干干净净。这还是第一把赢的情况下，如果第一把就输了，结果会更快。如果中间有连续几把输了，那更会加快“账户灭亡”速度。

如果不信，可以自己尝试下，无论什么情况，连输连赢或输赢完全一致，不久都会输的干干净净。

这是为何？不是具备正向预期吗？究竟是是原因造成的？

因为，脱离资金管理谈预期收益实际是空谈，没有把资金管理和正向预期的逻辑关系理清。正向预期收益是决定能否盈利的前提条件，而资金管理是决定预期收益前提条件，因为正向预期收益存在的基础是“大数定律”，而大数定律有个前提条件是“长期”，如果再严谨得说是“无限次”，在交易中就意味着“无限”资金，但事实没有任何人有无限资金，所以如何让有限的资金能产生“无限次”才是决定能否产生正向预期的基础，这就是资金管理，如果没有正向预期我们可以不交易，不会亏，但是即便具备正向预期，却依然会亏光。所以绝对不能把资金管理看成是正向预期的“配角”，它才是真正的主角，是获利的基本保证，是交易原理的根基，是交易系统的主角。

在认同“趋势跟踪交易”的群体中，有很多人其实掉入了“正向预期”的陷阱，孤立强调正向预期，甚至把资金管理中仓位大小看做是每个人的“风险喜好”，这完全是本末倒置，这种认识是非常危险的。

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