圣济堂甩卖化工资产无人接盘，转型陷入僵局
收益率低的化工资产早已为成圣济堂的心病。1年来，公司将旗下的桐梓化工两度挂牌、一次降价，都没能迎来接盘侠。公司还在积极推进标的资产出售事宜，不过昨日在公告中表示仍存在流拍风险。作为公司转型医药单一主业的重要环节，剥离化工业务屡屡碰壁，还在上周被列为“医美概念股”迅速蹿红，连续三个交易日涨停。圣济堂“被医美”事件在本周澄清后，股价连续两日下跌，昨日收盘，公司股价报收3.63元，跌幅6.20%。
法国籍商人丁林洪在贵州商界长袖善舞，但对手里急于出售的一宗化工资产却着急上头。5月18日，圣济堂（600227.SH）再次披露公告显示，公开挂牌出售两次的贵州赤天化桐梓化工有限公司100%股权仍无人问津。贵州赤天化桐梓化工有限公司（下称：桐梓化工）是目前贵州最大尿素生产企业，2020年尿素生产量55.69万吨，甲醇产量33.97万吨。其中，尿素产品在在贵州保持70-80%占有率，被称为贵州尿素大王。桐梓化工前身为贵州国企赤天化股份，2014年通过股权转让和资产重组等形式，成为丁林洪实际控制的综合性企业。然而，桐梓化工日益成为圣济堂的业绩拖累，成为名副其实的烫手山芋。2014年，桐梓化工巨亏4.82亿元。受此影响，公司归母净利润为-5.75亿元，其后业绩陷入频繁波动局面。受上下游产品价格大幅波动等影响，桐梓化工经营持续恶化。2017年至2019年，分别实现营收10.48亿元、17.23亿元、16.15亿元，净利润分别为-1.64亿元、0.59亿元、-16.83亿元。2020年3月，公司对桐梓化工100%股权以9.33亿元挂牌出售，没有征集到意向受让方。当年6月初，公司对桐梓化工100%股权挂牌价下调10%后二度挂牌，亦无人接盘。2020年8月，公司董事会授权以第二次挂牌条件为基础，继续推进标的资产出售事宜，以多种方式寻找意向受让方。直至目前，这笔重大资产出售交易对方尚未确定，公司称存在流拍风险。桐梓化工收入仍占据公司收入大头，2020年实现营收15.43亿元，同比下降4.41%，占比公司总收入的80.07%。尽管桐梓化工在去年实现利润总额0.49亿元，实现扭亏为盈，但这宗化工资产已成丁林洪食之无味的鸡肋。公司此前已明确桐梓化工挂牌出让完成之后，将转型为以“大健康”业务为单一主业的上市公司。
2018年，赤天化更名圣济堂，公司形成化工+医药双主业格局。公司连续下跌7年的业绩，才被医药板块救赎，当年公司归母净利润大增437.51%至1.97亿元，为十年来最高值。2019年，受桐梓化工拖累，公司再次陷入巨亏，归母净利润实现-17.10亿元。医药板块盈利能力显而易见。2020年，公司医药板块实现收入3.69亿元，毛利率高达69.25%。同期，化工板块毛利率仅为20.90%。这让公司更加坚定要在转让化工资产之后，仅保留医药业务，发展方向定位于未来需求庞大的糖尿病用药市场。公开资料显示，我国是全球糖尿病第一大国，中国成人糖尿病患病率从1980年的0.67%增至2017年的11.2%，增长16.7倍。按照IDF（国际糖尿病联盟）推算，2019年我国20-79岁糖尿病患者人数约1.16亿人，位居全球第一。
圣济堂旗下圣济堂制药正是糖尿病药品专业生产厂商。启信宝显示，圣济堂制药成立于1996年，上市公司圣济堂持有其100%股权。圣济堂制药收入主要来源于糖尿病药品二甲双胍肠溶片、格列美脲片以及盐酸罗格列酮片等，同时公司还拥有糖尿病口服制剂7个药品批文，加上公司后起研发的阿卡波糖片，圣济堂制药已拥有目前糖尿病治疗药品口服制剂的主要产品。除了上述化学药品，公司在中成药领域亦拥有重楼解毒酊等五个独家苗药产品。不过，在国内庞大的降糖用药市场，竞争也异常激烈。圣济堂制药的盐酸罗格列酮片、格列美脲片、盐酸二甲双胍肠溶片等，市场上均已有不少竞品。据兴业证券数据，最近十年来，全球糖尿病市场由礼来、默沙东等4家巨头药企形成寡头垄断格局，占据近80%全球降糖药物市场份额。最近几年，圣济堂制药业绩表现差强人意，2016年至2018年均未完成业绩承诺。2020年，圣济堂制药营收和净利润分别实现3.69亿元和0.34亿元，同比分别下降6.97%、31.69%。除此之外，公司两年前涉足干细胞生物技术研究，控股子公司贵州中观生物作为主要实施平台，目前仍处研发阶段。
