回天新材：员工持股稳定军心！

回天新材发布公告, 实施新一轮员工持股计划,胜研大概看了下, 认为中性偏好。

1、 公司对员工让利不大

本期员工持股计划购买回购股份的价格为7.00元/股，即公司拟用于实施股权激励或员工持股计划的已回购股份均价7.47（元/股）的93.7%。

2、锁定期三年

锁定期总体较长，按照12个月，24个月，36个月来解锁，总体来说确实是奖励骨干员工。

但是也不是完全没有风险，如果实在业绩差劲，最长48个月解锁，如果跌破7元+利息，亏损还是员工承担的。

3，业绩考核偏低

每年10%的增长率，确实有点低。

不过可以用作排雷，最起码业绩是持续稳步增长的，虽然幅度不一定大。如果爆雷，很可能给员工带来损失。

4，对账面利润有影响

而且以董事会审议本次员工持股计划时最近一个交易日公司股票收盘价13.95元/股作为参照，公司应确认总费用预计为6,049.56万元，该费用由公司在锁定期内，按每次解除限售比例分摊，计入相关费用和资本公积。

5， 明年开始才计入费用 

现在开始实施，明年8月底才能解锁第一批， 对当前股价没有影响。

如果明年才第一次解锁，所以完全不影响今年的利润。

按照今年上半年的业绩，1.28亿，全年说不定可以达到2.6~3亿利润,这部分不受影响，现在的估值是安全合理的。

就是说，先股价上升导致公允价值上升，现在是记在公司账上，7~13.75.  然后员工卖股，导致公司资产少,要扣除原来股价增值的部分。

现在的疑问是, 到期公允价值按照什么算, 如果按照当期业绩算, 波动可能更大, 但是并不损失公司现金。

总结一下

1，公司得到现金

相当于把原来买股花掉的钱又拿回来经营，对于公司来说，算是一次小小的增发。

2、员工得到激励

价格是去年低谷时期价格，因此员工得到了利益，但是干好未来三年。

3，不伤害二级市场

员工卖股，未来也不损失公司现金流，只有账面公允价值波动导致的权益波动。

因此，这不会损伤二级市场权益，而且基于前两点导致公司的基本面向上，最后应该是二级市场双赢。