2021年的主线是什么？

之前经常说，第一梯队：光伏、消费（白酒、创新药、耗材）、新能源（锂矿、电池、整车、无人驾驶）、军工。以上的四个方向都从行业景气度与资金的介入方向的角度挖掘的。

今天我们换一个角度来挖掘市场，今天主要说的是“涨价角度”

问题一：为什么会涨价

疫情对本轮“涨价”既有约又有促进

阶段一：疫情抑制供需。

供给停滞，需求坍塌，开工率下降、产能利用率回落、库存积压、价格跌至历 史低点。

阶段二：疫情缓解，需求修复，供需缺口加大。

需求修复快与供给，边际供需缺口引发价格修复。出清前期库存，出现基钦周期。

1、进入20年4 月，疫情至暗时间已过，复工复产有序推进。国内供给端——信贷政策宽松———重启生产。与此同时，需求端——产业政策刺激和自发修复共振——冰点回暖——积压库存消化——库存周期（基钦周期）开始由“被动补库”向 “被动去库”转移。

2、供给端修复约束条件多——出现边际供需缺口——供需阶段失衡——推升产品价格——价格、利润刺激供给修复。

3、疫情——导致国内外运输受限——海运涨价——对外依存度较高的行业、国家受到冲击——中、日、韩、德，属于“生产加工国”是最重要的来料进口国。回暖的需求——海外产能不足、物流条件严峻——引起的“断供”压力。——边际供需缺口牵引价格修复。

阶段三：高景气行业需求爆发，供需缺口加大。

个别行业需求旺盛——上游涨价向中下游传导——供需缺口进一步拉大。

1、内需：商品消费恢复常态。如：文化办公用品、建材超预期修复、汽车、免税。

2、外需：海外供给恢复不足，供需缺口扩大——价压力增强。

问题二：上游，中游，下游那个好！

本阶段“涨价”的核心：下游需求能否维持是上游材料提价向产业链向下扩散的根本。

如果下游需求不足，下游涨价会面临：市占率流失、利润缩水风险。

问题三：如何判断需求持续性

判断方法：

确定产业链位置；跟踪需求强弱、行业格局、竞争优势、潜在供需缺口。

需求跟踪：

1. 后续需求改善的强弱来讲，21年产业趋势确定性＞全球需求回补＞国内需求回补＞季节性因素

产业趋势确定性，代表需求端增量空间的长期可视性：半导体、新能源

2、全球需求回补，21年海外经济修复弹性大于中国，全球需求回补及全球 定价的品类将带来更强的价格弹性：工业金属、化纤、橡胶

3、第三个需求层级是国内需求回补：国内陆产与基建链后周期

4、第四个需求层级是季节性因素：需求持续时间最短，且易被提前预期。比方说煤炭！

行业跟踪：

从行业格局和竞争优势来看，龙头公司就产品和客户结构进行优 化，能够最大化涨价过程中的效益。

龙头公司在产业链中具有较强的议价能力，进而能够在涨价中获益。行业格局最优的行业如玻璃、化纤、稀有金 属、钛白粉等。

未来供需缺口：

当前国内有色金属、造纸、玻璃制造等行业面临潜在供需缺口。产能利用率78.0%，达到了历史最高点。铜铝等 工业金属库存持续回落、浮法玻璃的库存相对较低，稀有金属、 造纸也有类似的情形。

产能利用率高位叠加库存支撑不足，有色金属、造 纸、玻璃制造等行业将存在潜在供需缺口，进而涨价可能持续

总结：

三条方向交集指向顺周期板块的有色金属、 化学原料、化学纤维、玻璃制造以及造纸行业。同时，从长期来看，增量需求空间的科技链条，如半导体和新能源产业链。