中国平安，可以投资了吗？

作者：inPeak

自从格雷厄姆创立价值投资理念之后，由于价值投资的长期胜利，吸引了大量的跟随者。但价值投资理念在不同的投资大家里开始发生进化，格雷厄姆的“捡烟蒂头”投资策略在曾经大萧条时期是一种非常奏效的投资方式，巴菲特应该是深受其影响。

但是随着美国在大萧条中逐渐恢复过来，经济迈向腾飞之势，却发现“捡烟蒂头”的投资策略并不好用，因为很难再找到价格低于公司内在价值的股票了。时代在发展，投资不能停步。以芒格为代表的价值投资者，在格雷厄姆的基础上吸收费雪的成长股理论，继而延续了巴菲特的投资传奇。

价值投资的理念在进化，但我认为核心还是如何对价值认知。格雷厄姆式的价值投资是一种静态的认知，而芒格吸收费雪的理念后，更像是一种动态的认知。在超长期的投资周期里，市场会证明这些投资理念的正确性。

在国内，也有很多价值投资的信徒。在这些年来，践行价值投资的很多人也获利不菲。比如说贵州茅台、格力电器的投资者，如果从十年前持有到今天，收益都是10倍以上的。即便是过去十年涨幅最快的深圳房价，都无法企及这样的收益率，价值投资在奖励其真正的践行者、坚守者。

当然，有一个公司也是价值投资的热门股票，只不过它所受到的争议比其他的公司要大很多。这家公司就是中国平安，有人认为平安的业务模式太复杂不太能看的明白；也有人认为平安是金融行业，高杠杆、投资驱动，经营的风险很大，不适合进行价值投资。

中国平安的价值究竟如何评估？大家习惯于用PEV给保险公司估值，给多少倍PEV大家也许各有看法，但对于中国平安，是否适合用PEV来估值，这个是值得商榷的问题。中国平安毕竟不是一家典型的保险公司，保险银行证券都做起来，且科技业务也是突飞猛进。

金融全牌照+科技，能简单用保险公司估值逻辑来估值吗？市场迟早会发现问题，并且纠正过来。

对于中国平安的投资，眼光应该放的更长远一些，目前公司除了传统的保险、银行和证券，在金融科技、智慧城市、医疗养老等领域都有长线的布局，毋庸置疑这些赛道都是前景很广阔的生意。任何一条赛道的胜出，加上它的传统业务，都足以支撑起2万亿以上的估值。

中国平安的估计在70-90元之间已经徘徊了一两年了，有些投资者开始质疑公司的投资的价值。我经常会问自己或者其他投资者，当年平安在30块左右的时候，你会买吗？很多人都会毫不犹豫的说会买，那为什么今天这个价格你又不敢买呢？从估值的来看，今天的80多块钱比当年的30多块还要便宜。

当然，平安这两年不涨也是有原因，公司发展遇到一些问题也是很正常的。寿险业务的转型、利率的下行、资本市场的大跌、包括投资汇丰的亏损等等。这些或许都是问题，所以也体现在了股价上，但作为理性的投资者，我们想想，不正是有这样的问题，我们才有低价买入的机会吗？不然要等到股价上了100、150再去追吗？

去年汇丰股价大跌的时候，平安去抄底汇丰，我认为这个策略非常对，说明平安的管理层还是十分理性，而不至于因为汇丰的问题而放弃在投资上的选择。说到平安投资汇丰这个事情，有人又会重提当年平安投资富通的事情。我认为今时不同往日，而平安投资汇丰和富通的时机也完全不一样，汇丰也不是富通。最近又有人拿平安投资华夏幸福说事，现在来看，账面是亏损的，但是真的能亏损吗？大家多去了解一年华夏幸福土地储备及南方总部在吴向东团队下的一些作为，你或许对华夏幸福的价值有不一样的判断。现在只是现金流的问题，而不是资产本身的问题。对于有平安这样的“富爸爸”，还怕现金流的问题？只是平安在考虑什么时候出手的问题了。

前几天，平安发布了2020年全年的保费收入，确实不尽如意。但似乎有点让所有的坏消息在2020年“all in”.相信开门红会给大家带来惊醒的。那个时候也就是平安股价再上台阶的之时。

平安已经快渡过了最艰难的时刻，投资平安或许正在当下！

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