两只产品四年翻两倍，嘉实姚志鹏是怎么炼成的？

如果用一个词形容今年的市场行情，那就是极端的结构化行情。在剧烈的板块轮动中，去年屡创新高的茅指数从普涨演变为分化，而代表着高成长、高景气度的“宁组合”则成为机构新宠。

在全市场都在布局“宁组合”时，嘉实基金的基金经理姚志鹏早已经在4年前看好并长期持有新能源相关行业个股。

Wind数据显示，截至7月29日，嘉实智能汽车、嘉实新能源新材料两只基金在姚志鹏的任职期内，回报率已经超过240%，分别成为4年和5年翻倍基金。成立于2018年3月低位的嘉实环保低碳，姚志鹏的任职回报率也超过了160%。

深入研究行业逻辑，敢于提前布局“宁组合”优质个股，做市场上敢于吃螃蟹的人，获得数百万基民追随的姚志鹏，是怎样炼成的？

回顾2016年至今的市场行情，从蓝筹股、中小盘，再到最近两年的白马股，市场热点散乱，板块轮动剧烈。

而在基金业内，有一句话，“一年三倍过江之鲫，三年一倍凤毛麟角”。说的就是如果将基金业绩拉长到3-5年的维度来看，那么胜出的基金一定是优质的绩优基金。

Wind数据显示，在姚志鹏任职期间，其管理的两只基金：嘉实智能汽车、嘉实新能源新材料的任职回报率均已经超过240%，分别称为4年和5年翻倍基金。成立于2018年低位的嘉实环保低碳，回报率也已经超过了160%。

统计嘉实智能汽车、嘉实新能源新材料2016年以来的季度重仓股，我们发现，敢于做全市场的吃螃蟹者、最早挖掘“宁组合”的优质龙头个股，则是基金绩优的主要原因。

早在2016年，阳光电源、汇川技术、恩捷股份、隆基股份、通策医疗、宁德时代等“宁组合”龙头股，就已经出现在前十大重仓股之列。

统计全市场满⾜条件的股票及偏股型基⾦经理重仓股情况发现：姚志鹏管理产品对宁德时代、隆基股份、阳光电源三只宁组合成分股，重仓时间及次数均位于市场前三⽔平。

具体来看，近⼀年，全市场基⾦前三⼤、前五⼤、前⼗⼤重仓股中出现宁德时代次数，姚志鹏管理的三只产品并列全市场第⼀。

近三年，全市场基⾦前三⼤重仓股中出现阳光能源次数，姚志鹏管理的三只产品并列全市场第⼀。

近三年，全市场基⾦前三⼤重仓股中出现隆基股份次数，嘉实环保低碳排名全市场第二。

敢于做第一个吃螃蟹的人，就注定在投资这条逆人性的道路上，独自面对黎明前的黑暗。

2018年，A股市场遭遇全面熊市，沪深300跌幅为25.31%。在市场万马齐喑时，姚志鹏坚持住了没有调仓，仍然坚守在新能源等宁组合板块。

而这种敢于重仓的勇气，则来源于他成熟的投资方法论：即中观画龙、微观点睛，主要赚取Alpha收益。

具体来说，就是在投资中，首先挖掘景气度进入上升周期的行业。在确定周期上升行业的基础上，通过分析行业供需格局的变化程度、量价可能发生的变化趋势、行业历史运行规律等，推断行业的上升空间和持续时间，重点投资拐点行业中景气敏感度高的公司。

基于ROE-DCF的投资框架,姚志鹏表示，结合ROE周期位置、产业长期发展空间，结合DCF框架,选取了五个未来核心配置的方向，主要是新能源车、新消费、汽车电子、军工、信息化。

正是这种精准的宏观思维，让姚志鹏挖掘了“宁组合”中的多只百倍牛股。

Wind数据显示，以宁德时代、隆基股份、阳光电源三只“宁组合”龙头股为例，从首次重仓至今，阳光电源的市值从213亿元成长至1834亿元，宁德时代的市值从1866亿元成长为12367亿元，隆基股份的市值从727亿元成长为4818亿元。

从收益率上来看，隆基股份收益率超300%，宁德时代收益率超500%。

遥遥领先的业绩回报，也让姚志鹏获得了百万基金真金白银的支持。查阅基金年报发现，2020年中时，姚志鹏管理产品的持有人数量为38.74万，而到了2020年末，持有其产品的投资者已增长至115.62万人，短短半年时间，增长幅度接近2倍。其中代表作嘉实新能源新材料、嘉实动力先锋和嘉实环保低碳的持有人数均超过20万。

今年2-3月份，医药、白酒等白马抱团股集体下跌，多只百亿明星基金业绩均出现了较大的回撤。而姚志鹏却认为，每一次市场大跌，长期来看，都是布局优质龙头股的绝佳时机。

今年4月中旬以来新能源、半导体及上游相关的锂、稀土等金属，以及纯碱、锂电化学品等化工原材料均持续高涨。

那么，宁组合等热门板块是否估值已过高？成长股的交易是否已经过度拥挤？

Wind数据显示，新能源、半导体、锂电池、稀土等热门板块市盈率历史分位数已达到历史90%分位数水平，成长板块的换手率则处于90%分位以上水平，部分行业甚至已经接近100%，核心资产是否存在面临调整的风险和可能性？

对此，安信证券认为，处于高成长性长赛道、 景气度较高的“宁组合”，围绕产业发展的先锋方向，成长性属性突出，更具时代意义，同时也富有更高的弹性。

姚志鹏认为，对于新能源车方向，随着6月份国内新能源乘用车零售14%的渗透率数据刷新月度记录，产业仍在高景气度之中。姚志鹏认为我们正处于全球新能车、智能汽车产业周期的启动时刻。投资要在代表未来方向的战略级行业和消费趋势中寻找投资机会，长期看好新能源汽车、新科技、新消费等产业。