8月29日，大发地产发布了2019年中期业绩。
受益于长三角区域持续发力以及外拓市场开始贡献业绩，2019年上半年大发实现合同销售金额71.1亿元，同比增长40.8%，增速高于行业TOP100房企11.84%的平均增长率。
报告期内，大发营收39.7亿元，同比大幅增加302.6%，主要由于物业销售收入的增加。实现毛利润9.6亿元，同比上升227.7%，净利润达3.24亿元，净利率大幅提升至8.2%，盈利能力显著提高。
大发地产董事会主席、执行董事葛一暘表示，基于当下行情、政策及经济的整体表现，公司会继续监控并探索市场，在合适的机会投资高质量项目。下半年我们会谨慎筛选，严格且高质量地完成计划。“我们希望追求相对高利润的项目，我们认为下半年有机会。”
自2018年上市以来，大发即开启规模化扩张，业绩增长持续向好。截至今年上半年，大发实现合同销售金额71.1亿元，较2018年同期数据增长了40.8%，远高于行业TOP100房企11.84%的平均增长率；销售面积达到58.9万平方米，同比增加133%；此外，上半年销售均价约为12069元/平方米。我们从大发的业绩分布结构上来看，其主要业绩来源仍为长三角城市，总计销售额达68.4亿元，占比高达96.2%。其中，重点贡献城市分别是温州、湖州、无锡、合肥、嘉兴，贡献率依次为18.4%、10.4%、9.1%、8.4%、8.1%，合计超过半数。究其原因，长三角地区受到国家政策的利好，未来的发展空间十分巨大。不过，考虑到政策调控的不确定性，适当的拓展市场补给，将有利于分散市场集中性风险，这对于企业业绩的增长能够起到稳定作用。基于此，我们可以发现，大发在中西部城市重庆、成都的业绩贡献开始显现，销售结构也更加优化。
总的来看，报告期内，大发的业绩增长具备较好的支撑。一是长三角区域持续发力，温州、无锡、宁波等区域市场继续保持高热度，项目去化理想。二是外拓市场也补充增加，例如重庆、成都等市场开始贡献业绩。
三是以“悦系”和“都会系”为代表的产品辨识度较高，具有一定的客户吸引力，市场反应符合预期，上半年首开项目平均去化率超80%。
在此基础上，我认为大发今年的业绩还将有望取得新的突破。
土地投资：深耕与拓展并举
在我看来，大发地产自2018年上市以来，土地市场上一直都表现积极。截至报告期末，大发连同合营企业及联营公司拥有土地储备总规划建筑约432万平方米，相比2018年末340万平方米上升明显，总土储平均土地成本约为3500元/平方米，较低的土地成本为业绩继续增长提供良好的保障。今年上半年，大发新增了13块地，建筑面积达127.6万平方米，总价69.1亿元，投资金额已经超过去年全年土地投资总成本60.68亿元，平均新增楼板价为5412元/平方米。除此之外，2018年大发拿地销售（金额）比为0.48，今年上半年又达到了0.97，表明其投资布局的积极性很强。在土地投资布局上，今年上半年大发土地投资主要集中在长三角区域，如温州、常州、宁波等，此类城市不仅市场热度高，需求方面也有充足的支撑。除开长三角，大发也在南昌、郑州这些中西部二线城市有所加仓，在中西部城市预期走高下，这些项目也将为企业带来较好的业绩和利润。
盈利表现：盈利能力显著提高
从盈利表现上看，今年上半年大发的营收为39.7亿元，同比大幅增加302.6%。值得注意的是，这主要来自物业销售收入的增加。同时，报告期内大发实现毛利润9.6亿元，同比上升227.7%。其中，净利润为3.24亿元。由于推货结构调整，上半年销售均价降低，毛利率为24.2%；净利率大幅提升至8.2%，盈利能力显著改善。展望未来，营收与利润的双增长，将成为大发在行业的有力竞争力。
债务状况：三大举措保持负债率稳定
大发上市不满一年，逐步受到资本市场的认可，获穆迪给予的主体B2评级以及标普授予的主体信用评级B。4月，大发成功发行1.2亿美元私募债，资金用于企业再融资及一般营运资金。7月，大发又发行了于2021年到期的优先票据，本金总额为1.8亿美元，用于现有债务的再融资及应对调整。上市之后，大发的融资渠道拓宽，资金来源更加多元化，这将有助于缓解企业流动性压力，优化债务结构。截至上半年末，大发债务总规模达68.5亿元，其中短期负债28.1亿元，长期负债40.4亿元，分别占比41%和59%。偿债方面，报告期末，大发持有现金21.8亿元，现金短债比为0.8。截止上半年末，大发净负债率132.5%，大发当前处于规模的高速成长期，加杠杆扩张不可避免。下半年大发将通过三大举措保持负债率的稳定：提高资金收款的比例，严格按照现金回款情况控制拿地节奏，合作方资金减少负债水平。我认为，在当前行业环境和市场格局下，房企越来越强调综合实力，特别对于上市不满一年的大发来说，防范风险、稳中求进才是可持续发展的关键。当下，大发已形成了深耕长三角、布局国家黄金城市群的战略指引，并进一步确立了“1+5+X”的布局体系。“5”代表重点深耕成渝、中原、长江中游、广东、山东5大城市群；“X”则是指战略性关注西安、北京、天津、福州等重点城市机会，通过深耕重要目标地区和战略拓展，助力土地储备的可持续发展。展望未来，在“大投资”、“大财务”、“大运营”三大体系的建设和推进下，大发地产有望在规模、价值和管理方面都将继续提升，企业进入可持续发展轨道。
— END —
