闲来札记：八年的“至暗时光”，能持否？ 按：本帖子作于2020年7月12日，首发个人同名公众号。当时...

今年贵州茅台股价不断上涨，无疑成为其“高光时刻”而令人艳羡，然而在其不断创出历史新高之际，我觉得回忆一下其过来的“至暗时光“还是有些意义的。——我说过，投资者一定要养成回溯牛股走势图的习惯，有时这要比多读一两本投资经典书籍还有意义！

打开年K线图，远的就不说了，茅台在2007那轮牛市创下历史新高之后（当然当时的估值也创了新高），在2012年曾经冒出个头，创出新高，然后就跌下神坛了，直到2015年才真正开始新一轮上涨，也就是说，回看历史，它曾有八年的“至暗时光”，股价基本处于滞涨状态。不仅如此，经历过的人知道，2012年、2013年还曾因塑化剂风波和强力反腐而下跌60%，其实就是到了2014年、2015年那轮牛市之中，茅台股价表现也并不是那么耀眼，因为当时创业板正在缔造着疯狂上涨的神话。一方面是它的股价滞涨，另一方面是创业板疯狂上涨的影衬，在那种强烈对比情况下，又会有多少人坚定持有不动摇呢？！所以，我说，真正从那时重仓持有至今的人，都可谓“特殊材料制成的人”！

那么回忆它这八年的“至暗时光”，究竟有什么意义呢？

1、无论多么牛的大牛股，历史上也会有艰难的时刻，而且有时这种“艰难”会超出常人忍耐的极限。巴菲特持有的可口可乐，近些年也可谓“新潮逐浪高”，但是在此之前也曾有十年左右的时间是下跌、滞涨的。我们常说，耐心是股市中的极度稀缺品，耐心在投资上的重要性无论怎么强调都不过份。而这一点，唯有经历过的人，才真正能够感觉到其中的真滋味！
    2、在短期内，茅台的股价究竟会上涨到哪里呢？这是不好预测的，但是可以预期，如果它未来上涨太快太猛了，无疑在未来的某个时间段又有极大的可能进入滞涨或者调整的阶段。
    最近不止一位朋友问我这种“甜蜜的烦恼”如何破解，即茅台上涨这么高了，是不是应该卖出呢？我的回答是自己不卖，因为我说过，茅台已经是我持仓中的非卖品了，因为从长远看，比如看未来五年十年，或者用一辈子的眼光去想象，两万亿市值的茅台绝不应是它的天花板。当然，依这种非卖品的收藏心态的持有，应该是要降低自己未来的收入预期了。
    3、长牛股的股价在一个相当长的时间阶段下跌、滞涨未必就是坏事情。一方面，可以利用分红资金多积累股份，这一点可能是最容易被投资者所忽视的，当然，这是要建立在长期持有的基础之上，并且还是要持有的高分红的长牛股。另一方面，对于我们个人投资者来说，可能更多的人是闲散资金逐步流入股市的，换句话说，可能对于我们大多数个人投资者来讲，多数情况下是一个净买入者，在这种情况下，碰到长牛股的下跌或滞胀，恰恰可以买到相对便宜的股权资产，这又何尝不是一件好事呢？
    行文至此，关于第三点是不是可以举一个“现在进行时”的“栗子”呢？
    好，那就举一个：比如今年的格力电器在市场不断走牛的情况下，反而成了市场的“弃股”一般，我估计过去很多曾经信誓旦旦坚定持有者早已经不再淡定，或者进行减仓、卖出了。当然，我也知道，这些投资人或许还理由十分充足，比如，格力毕竟不是茅台，格力已经进入成熟期，或者碰到天花板了，总之，理由充分得很。股市中的人啊，看问题其实就是这样有意思：上涨遮百丑，下跌百丑出。我相信，就像茅台曾经经历过的“至暗时光”一样，果真茅台有一天也进入这种滞胀期、调整期，市场上的人们也一定会找出种种卖出理由来的。当然，格力确实不是茅台，格力电器还有未来吗？或许又是考量一个投资人的商业智慧与投资耐心的时候了。
    最后说明，文中举格力电器这个“栗子”仅仅是说明自己的观点，绝不构成投资的建议，切记！切记！