投融资及并购系列之11：上市公司重大资产重组的认定与实施流程

本文是君之道思考的第459期文章

上市公司重大资产重组是指上市公司及其控股或者控制的公司在日常经营活动之外购买、出售资产或者通过其他方式进行资产交易达到规定的比例，导致上市公司的主营业务、资产、收入发生重大变化的资产交易行为。

上市公司在对外投资、购买资产时，需要判断是否构成重大资产重组，若构成重大资产重组，需要按照相关法律法规履行相应的报批、披露义务。重大资产重组的规范依据主要是证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》和《中国证券监督管理委员会关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》。

一、重大资产重组认定

《上市公司重大资产重组管理办法》对重大资产重组的认定主要有两类，一类是非核准类，另一类是核准类。

满足下列标准之一的，构成重大资产重组，即非核准类，按照相应标准履行规定的披露义务，但无需证监会核准：

（1）资产总额标准：购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上；

（2）营业收入标准：购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到50%以上；

（3）净资产额标准：购买、出售的资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到50%以上，且超过5000万元人民币。

满足下列标准之一的，构成核准类重大资产重组，也就是通常说的“借壳上市”“重组上市”，需要证监会核准：

（1）购买的资产总额占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%以上；

（2）购买的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到100%以上；

（3）购买的资产净额占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到100%以上；

（4）为购买资产发行的股份占上市公司首次向收购人及其关联人购买资产的董事会决议前一个交易日的股份的比例达到100%以上；

（5）上市公司向收购人及其关联人购买资产虽未达到本款第（1）至第（4）项标准，但可能导致上市公司主营业务发生根本变化；

（6）中国证监会认定的可能导致上市公司发生根本变化的其他情形。

二、重大资产重组流程

（一）  前期工作

1. 寻找标的；
2. 协商洽谈；
3. 设计交易架构等。

（二）  准备

1. 与中介机构签署保密协议：
2. 申请停牌，停牌期间，至少每周发布一次进展公告；
3. 聘请独立财务顾问、律师、会计师，资产交易定价以资产评估结果为依据的，还应聘请资产评估师。

（三）  董事会决议

上市公司应于次日在指定报刊上至少披露以下文件，并申请复牌：

1. 董事会决议及独立董事的意见；
2. 重大资产重组预案。

（四）  披露报告和意见

在交易所网站上披露以下文件：

1. 重大重组报告书;
2. 独立财务顾问报告;
3. 法律意见书;
4. 审计报告：
5. 资产评估报告或者估值报告；
6. 盈利预测报告（如有）。

（五）  股东大会决议

1. 应以现场会议召开和提供网络投票等方式，并以特别决议审议通过；
2. 应于次日公告决议和律师见证的法律意见书;
3. 如构成借壳上市的，应提交并购重组审核和证监会核准。

（六）  实施

1. 进行交割；
2. 发布实施情况报告书：
3. 独立财务顾问和律师发表的结论性意见。

（七）  持续督导

财务顾问需对上市公司进行持续督导，并发布督导意见。自实施完毕之日起，持续督导应不少于1个会计年；如构成借壳上市的，自证监会核准之日起，持续督导应不少于3个会计年度；自年报披露之日起15日内，出具持续督导意见并公告。

三、实践案例

以闻泰科技（SH.600745）间接收购目标公司安世集团为例：

闻泰科技通过发行股份募集配套资金进行现金支付和股份支付的方式收购安世集团在境内和境外的上层母公司，以达到间接控制安世集团的目的。

（一）交易前安世集团股权架构

（二）交易后安世集团股权架构

（三）交易标的及支付方式

目标公司	香港SPV	中间层级	标的公司		标的资产	支付方式
安世集团	裕成控股	合肥裕芯（境内）	合肥广芯	-	建广资产、合肥建广作为GP持有的全部财产份额和相关权益	现金支付
				合肥中闻金泰	云南省城投、西藏风格、西藏富恒、鹏欣智澎、国联集成电路、格力电器、智泽兆纬持有的合肥中闻金泰股权	股份支付
			北京广汇	-	建广资产、合肥建广作为GP持有的全部财产份额和相关权益	现金支付
			合肥广讯	-	建广资产作为GP持有的全部财产份额和相关权益	现金支付
					珠海融林、上海矽胤持有的合肥广讯的LP财产份额	股份支付
			合肥广合	-	建广资产作为GP持有的全部财产份额和相关权益	现金支付
					京运通持有的合肥广合LP财产份额	现金支付
			宁波广轩	-	建广资产作为GP持有的全部财产份额和相关权益	现金支付
					宁波圣盖柏持有的宁波广轩LP财产份额	现金支付
			宁波广优	-	建广资产作为GP持有的全部财产份额和相关权益	现金支付
					德信盛弘持有的宁波广优LP财产份额	现金+股份支付
			北京中广恒	-	建广资产作为GP持有的全部财产份额和相关权益	现金支付
					谦石铭扬持有的北京中广恒LP财产份额	现金支付
			合肥广坤	-	建广资产作为GP持有的全部财产份额和相关权益	现金支付
			合肥广腾	-	建广资产作为GP持有的全部财产份额和相关权益	现金支付
					肇庆信银持有的合肥广腾LP财产份额	现金支付
			JWCaptial	-	智路资本作为GP持有的全部财产份额和相关权益	现金支付
					BridgeRootsFund持有的LP财产份额	现金收购或回购
					PacificAllianceFund持有的LP财产份额
					HuarongCoreWinFund持有的LP财产份额

（四）交易经过

2019年3月22日，闻泰科技发布关于该交易的董事会决议、《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》、就该交易召开临时股东大会的通知、交易对手的审计报告、评估报告、以及独立财务顾问、律师事务所、会计师事务所的核查意见等文件。

2019年4月8日，闻泰科技召开股东大会，就该交易作出股东大会决议。

2019年5月6日，闻泰科技收到国家市场监督管理总局《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》，决定书载明对该交易不实施进一步审查。

该交易发行股份募集配套资金须经证监会核准，2019年6月26日，闻泰科技发布公告称，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准批复。

2019年12月20日，闻泰科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书。

上市公司重大资产重组有比较完整、规范的实施规则，相关法律法规十分详备，其中比较复杂的则是在每项重大资产重组中关于交易架构的设计，这是在实施之前需要上市公司和各中介方审慎考虑、研究的问题。

文/叶秀旻律师 段丙鑫律师

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