德意志银行50万亿美元衍生品：雷曼兄弟巨人版威胁全球金融市场？

7月8日德意志银行宣布了庞大的裁员计划，全球计划裁掉1.8万名员工，占到了现有员工总数91500人的20%。此次重组预计将耗资74亿美元。这是自2008年金融危机后德银对业务最大规模的一次重组行动。这家全球最大的金融机构之一目前显然已经深陷危机之中，如果处理不当，极有可能威胁到全球金融业的稳定。

一、德银50万亿美元的衍生品头寸

德意志银行2018年财报，德意志银行的衍生品总头寸一共有43万亿欧元，接近50万亿美元。而2018年美国GDP20.5万亿美元，中国GDP13.4万亿美元，德国GDP4万亿美元，世界GDP85.8万亿美元。也就是说德意志银行的衍生品头寸是美国GDP的2.5倍，中国GDP的接近4倍，德国GDP的12倍多，世界GDP的近60%。

虽然说衍生品里有很多风险都是可以对冲的，但接近50万亿美元的庞大规模，稍不注意，就可能带来严重的后果。

2018年金融危机前，雷曼兄弟的住房抵押贷款2008年第一季度为6394亿美元，第二季度为5187亿美元。就是这5187亿美元的房贷衍生品压倒了世界上最成功的华尔街投行巨头雷曼兄弟，并引发了2008年的世界性金融危机。根据国际清算银行的数据，2008年下半年，在雷曼兄弟倒闭前的几个月，场外衍生品交易总额达到了35万亿美元的峰值，那是金融危机的关键时刻。而现在德意志银行手里的衍生品总额为50万亿美元。

摩根大通早在2013年就指出德意志银行巨大的衍生品问题是德意志银行当前最大的风险。德意志银行衍生品敞口还会带来更大的风险。若德意志银行的危机持续恶化并演变成信心危机，德银的衍生品合约将会冲击全球金融业稳定。

衍生品是一种基于其他资产价格的一种金融合约。德意志银行的衍生品交易为全球所有金融机构中规模最大的。德意志银行的衍生品交易规模顶峰2013年时超过75万亿美元，是德国GDP的20倍。德意志银行的衍生品交易规模占到全球衍生品交易总和的12%。跟德意志银行相比，雷曼兄弟只是家来自华尔街的小公司。

最新数据显示，德银的总资产规模达到1.77万亿美元(约合人民币12万亿元)。比加拿大、韩国、澳大利亚等国的GDP都高。但德银在美股的股价已经从2014年的高点54.49美元下跌到7月9日的7.28美元，市值仅为165.85亿美元。

二、德意志银行：成也投行，败也投行

德意志银行成立于1870年，总部设在莱因河畔的法兰克福。截止到2018年，德意志银行集团总人数97535人，为约800万名顾客提供服务，包括世界各国的个人、企业、政府机构、银行和公共机关等。

德意志银行是全世界最大的投资银行，世界排名第一的外汇交易商（市场份额超过15%）。主要业务由三个部门运营，公司和投资银行、私人和商业银行、德意志资产管理公司。在全球60个国家拥有2425家分行。

1876年，德意志银行收购德意志联合银行和柏林银行协会，成为德国最大的银行。从一建立，德意志银行便在德国及海外工业化的融资方面起着重要作用。1914年德银就已经是世界上最大的银行。

德意志银行是一家全能银行，与中国的银行功能单一不同，德银在世界范围内从事商业银行和投资银行业务，实际上经营所有金融行业业务，包括了中国的银行、证券公司、信托公司、基金公司、投资公司等所有公司能从事的业务。

作为欧洲最大的银行、德国经济的顶梁柱，德银一直想击败美国华尔街的高盛等投行。1999年4月，德银以100亿美元收购美国第八大银行信孚银行。此后，德银从固定收益产品出发，利用衍生品为德银带来了巨大的利润，让整个华尔街“刮目相看”。德银光投行部门的员工数就达到3.82万人，相当于高盛员工的总数。

但投行部门的野蛮生长，也给风险和成本控制带来隐忧。尽管德银在2008年金融危机的表现比其他大型投行都要好，但随后的监管升级严重打击了德银的业务。

据不完全统计，在过去的4年里，德银就因为一连串的非法操作被罚款超过一百多亿美元，这也是该行过去4年中有3年亏损的原因：

2015年4月，被美国和英国监管机构罚款25亿美元（涉嫌参与操纵利率）；2016年10月，美国司法部罚款3800万美元（涉嫌操纵股价）；

2016年12月，被美国司法部罚款72亿美元（涉嫌在2008年金融危机前误导投资者出售抵押贷款支持债券)；

2017年1月，被罚款4.25亿美元（涉嫌帮助俄罗斯富人从俄罗斯转移了100亿美元资金）；

2017年1月，被英国金融行为监管局罚款1.63亿美元；被美国政府罚款9500万美元；

2017年4月，被美联储罚款1.566亿美元（因外汇交易监管不力）；

2017年末，美联储将德银的美国分行列入“问题银行”名单；

2018年2月，德银被罚2.4亿美元（因操纵伦敦同业拆解利率案的美国反垄断诉讼）

2018年7月，被美国证监会罚款7500万美元（因不正当处理操作存托凭证发行）。

三、德意志银行在中国

德意志银行早在1872年就在上海建立了分行，当时的业务集中在给德国和中国之间的进出口业务融资。1899年德银在中国设立德华银行。随后1900年香港分行，1904年济南分行，1905年北京分行，1910年广州分行。一战中北洋政府对德宣战，德华银行曾经在1917年被北洋政府强制清算。

德银在二战后1948年4月1日被拆分成十家银行，后来到1957年又逐渐合并回一家。在中国华夏银行成立初期，德银曾投资入股华夏银行19.99%的股份。目前德意志银行在中国设有北京、上海、广州、天津、重庆、青岛六家分行。

（上海外滩14号，上海市总工会大楼，即是原德华银行大楼）

德意志银行在中国参与了很多大型项目融资。

如：为宝山钢铁提供长期出口信贷；作为牵头行，为中国银行在国际资本市场发行首次债券1.5亿马克；牵头为中国国际信托投资公司在欧洲融资1.5亿美元，为中国银行安排1.5亿美元海外融资，作为安排人、代理和借款人，为中国石油化工总公司提供1.5亿美元银团贷款等。

四、德银的未来

德国人的特点是专注实业，德意志银行在帮助德国的实业企业走向世界的过程中功不可没，但德意志银行却一心想与华尔街巨头们争霸，在德国这个没有投行传统的国家里，德银的投行梦注定了会遭遇挫折。华尔街的美国巨头也不会让这个外来户太风光，尤其是2008年金融危机前后，德银在华尔街深陷危机时大肆挖华尔街墙角，得罪了众多华尔街巨头。这都注定了德银的危机没那么容易解决。

德银很可能在这次重创后，大幅收缩投行与衍生品业务，回归本土，安心辅佐德国的实业巨头企业们。但不容忽视的风险在于，德银的衍生品风险会不会牵连到德国的实业巨头们，甚至是德国经济本身。如果德银的衍生品危机失控，华尔街巨头们也可能无法独善其身，毕竟整个金融市场所有业务都有千丝万缕理不清的关联。

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